2008年各種問題的根源，是來自于債務(wù)的嚴(yán)重過剩——人為造成的低利率慫恿之下，所有人都大量舉債?？墒?，金融危機(jī)爆發(fā)后，聯(lián)儲反而變本加厲?，F(xiàn)在，聯(lián)儲又慫恿出了海量的債務(wù)，而后者的存在便使得加息成為了不可能。

“因此，我一直在警告說，這些政策自身已經(jīng)是無法止步的了，最終我們將陷入永久性量化寬松，永遠(yuǎn)無法擺脫。”

特朗普的勝選激發(fā)了巨大的樂觀情緒，所有人都期待著減稅和放松監(jiān)管。在這種情況下，聯(lián)儲一度看似可以去做一些在奧巴馬任期內(nèi)不敢想象的事情了，于是他們開始加息。然而很快，2018年12月的那次加息成了壓垮駱駝的最后一根稻草。當(dāng)時(shí)，席夫就斷言說這將是他們最后一次加息。于是乎，大家先是目睹了“鮑威爾暫停”，繼而又是降息的開始，乃至目前的量化寬松。

席夫還談到了龐大的聯(lián)邦預(yù)算赤字，以及猛增的美國國家債務(wù)。

“我們從未看到赤字和債務(wù)呈現(xiàn)出如此的面貌，甚至奧巴馬任期里大衰退最嚴(yán)重的時(shí)期也不曾看到。”

現(xiàn)在，聯(lián)儲正在拼命試圖遏制利率上漲的勢頭。問題在于，當(dāng)前的債務(wù)泡沫要比上次又大出了很多，聯(lián)儲為了確保它不破滅，就必須努力注入更多的空氣。

“差別在于，這次他們的努力將都是無用功。”

現(xiàn)在，幾乎市場上的所有人都認(rèn)為聯(lián)儲還能夠做到，他們相信，美國央行總是能夠拯救一切。

在過去，大家之所以會相信這些政策能夠行之有效，是有一個(gè)根本前提的，即這些政策都是暫時(shí)性的，是可撤銷的，聯(lián)儲在合適的時(shí)機(jī)，是有能力讓利率正?；屬Y產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?；貧w危機(jī)前水平的。

可是，事實(shí)上，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表達(dá)到5萬億、6萬億、7萬億美元，當(dāng)我們重新回到零利率，當(dāng)我們再度陷入衰退……那時(shí)，就不會有任何人還能相信這只是暫時(shí)性的了。

那時(shí)，就不會有任何人還能相信局面依然在聯(lián)儲控制之下，后者能夠在某一時(shí)間撤銷這些政策了。美元將走向崩潰。當(dāng)美元崩潰，債市也會隨著完蛋，我們將走向停滯膨脹。我們將不得不在利率上漲的情況下墜入深度衰退，到那時(shí)，總清算的日子就會來到了。

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