導(dǎo)讀：一般來講，美聯(lián)儲本輪加息的峰值不可能高于2.25－2.5％，本輪加息可能在年底前結(jié)束。

迄今為止，美聯(lián)儲總共完成了6輪加息周期：第一輪：加息周期為1983.3—1984.8，基準利率從8.5%上調(diào)至11.5%；第二輪：加息周期為1988.3—1989.5，基準利率從6.5%上調(diào)至9.8125%；第三輪：加息周期為1994.2—1995.2，基準利率從3.25%上調(diào)至6%；第四輪：加息周期為1999.6—2000.5，基準利率從4.75%上調(diào)至6.5%；第五輪：加息周期為2004.6—2006.7，基準利率從1%上調(diào)至5.25%；第六輪：加息周期為2015.12.17—2018.12.20，基準利率從0－0.25％上調(diào)至2.25－2.5％。

可見，美聯(lián)儲總共完成了6輪加息周期，加息的峰值，逐次降低，最新一次加息的峰值是2.25－2.5％。今年3月，美聯(lián)儲加息0.25個百分點，開啟第七次加息周期，5月4日加息0.5個百分點。按照美聯(lián)儲主席鮑威爾的估計，未來6、7月會分別加息0.5個百分點。加息的節(jié)奏迅猛。本輪加息周期什么時候結(jié)束？峰值會是多少？

一般來講，美聯(lián)儲本輪加息的峰值不可能高于2.25－2.5％，按照美聯(lián)儲計劃加息的頻次和幅度，本輪加息可能在年底前結(jié)束。

2018年底美聯(lián)儲第六次加息結(jié)束時，美國國債總額不足22萬億美元，如今已超過30萬億。第五輪加息周期為2004.6—2006.7的峰值是5.25%，對應(yīng)2006年6月的國債金額是14萬億美元。如果美國國債每增長8萬億或者三分之一，美元加息的峰值就降低2.25％的話，本次加息的峰值是0—0.25％，即不加息。因此，來勢兇猛的美聯(lián)儲加息和縮表隨時可能被金融危機叫停。

美聯(lián)儲降息，放出美元；美聯(lián)儲加息，資本回流美國，是在作為美國產(chǎn)權(quán)中心和貨幣中心共體的條件下的規(guī)律。那時候，美國足夠強大，美聯(lián)儲降息放出美元，加息則收回美元?，F(xiàn)在，美聯(lián)儲加息，資本回流美國，已經(jīng)是舊的規(guī)律指導(dǎo)下形成的慣性。這種慣性靠各國央行盲目信奉“美聯(lián)儲加息收緊貨幣，資本回流美國”的信條，并據(jù)之調(diào)整貨幣政策來維持，而延續(xù)至今，本質(zhì)上是各國央行實施貨幣政策所遵循的規(guī)范，而不是客觀規(guī)律。

現(xiàn)在，有兩個因素，使之規(guī)律不復(fù)：

第一、中國已經(jīng)成為世界產(chǎn)權(quán)中心，與美國作為貨幣中心形成對立。這不僅抑止美元加息的周期和峰值，而且分流回流的美元，即美聯(lián)儲加息，資本回流中美兩國。

第二、美國經(jīng)濟周期和世界經(jīng)濟周期錯配。美國作為世界的貨幣中心，美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟周期必然錯配。錯配的結(jié)果是，美國與世界之間美元的分配，取決于美國虛擬經(jīng)濟與世界實體經(jīng)濟之間的“拔河”。這種張力，導(dǎo)致美聯(lián)儲加息的峰值越來越低，直至消失。這樣，“美聯(lián)儲降息，放出美元；美聯(lián)儲加息，資本回流美國”的所謂規(guī)律，只剩下“美聯(lián)儲降息，放出美元”了。

也就是說，美聯(lián)儲的貨幣政策選擇，只剩下極低利率，不存在較大幅度的加息空間了。美國當前的繁榮，就是在零利率的基礎(chǔ)上，靠美聯(lián)儲親自下場托市，無限量收購債券，甚至次級債，才保住的。現(xiàn)在，美國虛擬經(jīng)濟里資金飽和，資產(chǎn)泡沫已經(jīng)達到峰值，美聯(lián)儲加息，擠破股市、期市和房市等的泡沫，首先把這些領(lǐng)域的美元吸引到國債市場，用金融危機甚至經(jīng)濟危機來叫停加息。屆時，美聯(lián)儲再度下場托市，導(dǎo)致美元信用和美元秩序坍塌。

加息和降息，是美聯(lián)儲的工作。目前美國的通脹，是供應(yīng)鏈原因造成的，本輪加息并不能治理通脹，因此，美聯(lián)儲此次加息和鎖表，都是都是為了捍衛(wèi)其運作所必需的信用。本次加息的風險極大，高概率的是，周期短，峰值低，從現(xiàn)在起，隨時會被叫停。如果俄烏沖突不擴大升級為俄歐戰(zhàn)爭，也不發(fā)生亞太戰(zhàn)爭，本輪加息可能在年底前結(jié)束，加息峰值不高于2.5%。

最近，國內(nèi)出現(xiàn)了穩(wěn)外資的呼吁，呼吁給與外資更高的待遇，甚至繼續(xù)放寬外資準入的限制。這種以犧牲中國的金融主權(quán)來促進開放的主張，不僅完全無視人民幣和中國經(jīng)濟的實力，而且違背國際金融的基本規(guī)律，是要不得的。堅持金融主權(quán)和金融安全，是金融對外開放的前提和基礎(chǔ)。

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