大家新年好，今天來交流一個(gè)問題，那就是光靠寬松的貨幣政策，能不能加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

上面已經(jīng)明確提出，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)實(shí)施降準(zhǔn)降息，包括加大各種貨幣政策工具運(yùn)用的力度。

實(shí)際情況也是如此。2023的最后一天，央媽給市場交了一份重磅的報(bào)告單。僅僅12月份這一個(gè)月，就通過購買國債，向市場釋放了1.7萬億元流動(dòng)性。

其中12月通過公開市場國債買賣操作，凈買入債券為3000億元，而通過買斷式逆回購操作，買入債券14000億元，應(yīng)該說，這波操作相當(dāng)厲害了。

而總結(jié)統(tǒng)計(jì)一下全年的情況，從公開市場操作買入國債情況來看，央行從8月開始動(dòng)手，全年買入1萬億。

而從買斷式逆回購買入國債的操作情況來看，央行從10月份開始動(dòng)手，全年買入國債2.7萬億。

也就是說從八月份到現(xiàn)在，央行向市場投放了3.7萬億了，應(yīng)該說這波水放得可真的不小了。央媽已經(jīng)很努力了。

但是解決經(jīng)濟(jì)下行壓力，當(dāng)然需要更加充足的貨幣資源，但是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，光靠央媽一家努力是不夠的。

除了需要寬松的貨幣政策，更需要積極而有效的財(cái)政政策。

因?yàn)檠雼屚斗诺呢泿?，都?huì)進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)，然后需要金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投放。而現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)，很難把錢投放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，也就很難形成增量的發(fā)展資金。為什么這么說呢?

我們具體來看看，金融機(jī)構(gòu)投放貨幣的幾個(gè)方向 ，一是地方政府，二是國有企業(yè)，三是民營企業(yè)，四是家庭部門。

首先，金融機(jī)構(gòu)投入到地方政府的錢，基本上用來化債和保證政府運(yùn)行了，很少形成增量經(jīng)濟(jì)。

其次，投入國有企業(yè)的錢，國有企業(yè)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，投資擴(kuò)張的動(dòng)能不足。同時(shí)由于各種監(jiān)管和考核趨嚴(yán)，也限制國有企業(yè)投資擴(kuò)張，國有企業(yè)拿到的貨幣，也很難形成有效的增量經(jīng)濟(jì)。

然后，對于民營企業(yè)來說，那些有規(guī)模的民營企業(yè)，很多都處在產(chǎn)能過剩行業(yè)，他們自身也不敢繼續(xù)擴(kuò)張，金融機(jī)構(gòu)的投放也會(huì)相對謹(jǐn)慎。

而對于大量中小企業(yè)，小微企業(yè)，很難符合銀行的剛性授信條件，也就很難拿到發(fā)展所需要的資金。

最后，面向家庭部門來看，老百姓如今都在縮減支出，不貸款，不買房，而且降低消費(fèi)。所以面向個(gè)人的貨幣投放，也是嚴(yán)重不足的。

這種情況下，金融機(jī)構(gòu)即使拿到再多央媽給的錢，目前很難大規(guī)模投放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中。這就出現(xiàn)了貨幣流通的梗阻現(xiàn)象，出現(xiàn)了資金空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，這對加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇肯定是不利的。

顯而易見，這個(gè)階段，光靠央媽一家使勁不行，光靠寬松的貨幣政策，實(shí)現(xiàn)不了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的目標(biāo)。

那么還要靠什么了?還要靠積極有效的財(cái)政政策發(fā)力。那什么樣的財(cái)政政策才是積極有效的?

同樣的道理，我們首先還是來分析財(cái)政資金的投放方向。

財(cái)政資金一是投向了保障政府機(jī)構(gòu)運(yùn)行，這個(gè)是必需的，但是對增量經(jīng)濟(jì)直接貢獻(xiàn)不大。

二是投向化債，基本上借新還舊，也沒有增量經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生。

三是投向基礎(chǔ)設(shè)施，這個(gè)資金使用方向，之前對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用比較明顯，但是現(xiàn)在由于投資邊際效應(yīng)下降，投資的增速也在放緩。

財(cái)政資金第四個(gè)方向，是投向民生領(lǐng)域，主要用于各級地方政府的醫(yī)療，養(yǎng)老、低保和教育等。

通過對投向的分析，我個(gè)人認(rèn)為，現(xiàn)在如果想讓財(cái)政政策策有效，我覺得是需要財(cái)政資金，加大在民生領(lǐng)域的投放力度。

為此一方面，要減少其他方面的資金運(yùn)用，把財(cái)政資金往民生領(lǐng)域傾斜;同時(shí)用增加財(cái)政赤字的方式，為民生領(lǐng)域籌集更多保障資金。

另外一方面擴(kuò)大財(cái)政資金要在民生領(lǐng)域投放的方向上，把生育補(bǔ)貼、低收入補(bǔ)貼、居民生活和消費(fèi)補(bǔ)貼等，納入財(cái)政資金運(yùn)作的常規(guī)范圍之內(nèi)。

說白了，xianzaiq就是要考慮直接給老百姓發(fā)放生活補(bǔ)貼、生育和幼教補(bǔ)貼，加大消費(fèi)品以舊換新的補(bǔ)貼力度。

那么積極有效的財(cái)政政策，具體該怎么做呢，我的建議是，每年發(fā)行30年期限的10萬億債券，其中地方發(fā)行5萬億，中央發(fā)行5萬億，連續(xù)發(fā)行三年。

籌集到的這筆資金就用于保障民生領(lǐng)域，其中絕大多數(shù)資金直接發(fā)放給老百姓，作為生活補(bǔ)貼。

這么做的話，一方面可以直接增加老百姓的收入，有效激活消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)去庫存，讓生產(chǎn)部門形成良好運(yùn)轉(zhuǎn)，穩(wěn)住內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)。

同時(shí)要注意到，這種直接進(jìn)入家庭部門的生活補(bǔ)貼，具有經(jīng)濟(jì)增長的乘數(shù)效應(yīng)。也就是你給老百姓發(fā)了1元錢，最后可能產(chǎn)生2元，甚至3元的GDP。

這可以在短期內(nèi)產(chǎn)生有效的增量GDP，而做大了GDP的蛋糕，也就等于擴(kuò)大了稅基，政府的稅收也就當(dāng)然受益。

同時(shí)通過發(fā)放補(bǔ)貼，可以防止出現(xiàn)通縮，并促進(jìn)溫和的物價(jià)回升，形成一定的良性通脹。而出現(xiàn)良性的通脹，既可以增加全社會(huì)的名義產(chǎn)值，同時(shí)可以促進(jìn)儲(chǔ)蓄資金，向消費(fèi)和投資領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。

還有一點(diǎn)就是，通脹其實(shí)是化債的一種有效手段。如果通脹率能維持在3%～4%，那么假設(shè)有一萬億的債務(wù)，過十年其實(shí)就剩一半了。那我們想想，良性的通脹，到底對誰有好處?我們最后，一定要考慮適度通脹化債的路徑。

歸根結(jié)底，當(dāng)前實(shí)施所謂的有效的財(cái)政政策，就是把社會(huì)蛋糕重新分配一下，讓老百姓在GDP蛋糕中的份額更高一點(diǎn)。

居民和家庭部門是市場經(jīng)濟(jì)的末梢單元，也是最重要的經(jīng)濟(jì)主體，這種重新分配，會(huì)有效激活居民部門的消費(fèi)和投資動(dòng)能，這反過來會(huì)給生產(chǎn)部門，以及政府部門帶來良好的收益反饋。

所以，要加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不能光靠央媽一家的努力，更需要有針對性的財(cái)政政策精準(zhǔn)發(fā)力。而這個(gè)發(fā)力點(diǎn)的重中之重，是把寶貴的財(cái)政資金更多的要用到民生，用到老百姓身上，以此實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展模式，形成新的經(jīng)濟(jì)增長路徑。

因?yàn)槿绻蛔鼋Y(jié)構(gòu)性的調(diào)整和改革，錢就很難進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，錢如果進(jìn)入不到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，央媽印再多的錢也是白忙活。

好了，我的想法說完了，歡迎大家交流。

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