央行降息對中國經(jīng)濟影響不大

　　中國人民銀行決定，從2008年10月30日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的3.87%下調(diào)至3.60%，下調(diào)0.27個百分點；一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的6.93%下調(diào)至6.66%，下調(diào)0.27個百分點；其他各檔次存、貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。個人住房公積金貸款利率保持不變。

　　這是央行在短短的一個多月的時間內(nèi)第三次下調(diào)存貸款利息。市場可以會問，央行在短短的一個多月的時間里連續(xù)下調(diào)存貸利率，目的是什么？它會把中國經(jīng)濟引向哪里？它對世界金融的穩(wěn)定能夠起到?jīng)Q定性的作用嗎？同時，它對中國的經(jīng)濟又有什么樣的影響？

　　其實，這次央行的存貸利息下調(diào)，主要目的是與世界各國央行的協(xié)調(diào)行動。因為，有報道，今天晚上，世界各國央行會采取行為聯(lián)合下調(diào)利率，并通過利率調(diào)整來穩(wěn)定國際金融市場。我想，這種猜測有一定的道理。因為，前幾天，無論是溫家寶總理，還是周小川行長都表示，要與世界各主要國家一起協(xié)調(diào)行動，一起來穩(wěn)定國際金融市場，一起來建立國際金融市場新秩序。因此，如果今天晚上各國央行下調(diào)利率，中國央行比其他各國央行先一點時間下調(diào)利率也是十分正常。我前一次利率下降時的文章曾寫道，中國與世界各國央行一起同時下調(diào)利率，是中國金融市場走向國際的標(biāo)志性事件。而這次的情況也是如此，而且在意義上已經(jīng)更為深化了。特別是，就目前國際媒體不少意見來看，更是有人說中國是穩(wěn)定國際金融市場的中堅力量。我想，盡管中國在國際金融市場的穩(wěn)定中沒有這么大的能力來承擔(dān)此責(zé)任，但是中國經(jīng)濟及金融市場在國際上的地位已經(jīng)發(fā)生了根本性改變。中國可以借此勢真正進入國際大家庭。而且，這種轉(zhuǎn)變在未來國際金融市場秩序的確立中將起到重要的作用。

　　現(xiàn)在，我們來看，在這樣的一個背景下中國連續(xù)三次降低存貸款利率有必要嗎？如果有必要，是不是意味著中國經(jīng)濟也面臨著巨大的下行風(fēng)險？在我看來，這幾次利率下調(diào)，主要是針對國際金融市場穩(wěn)定而發(fā)，主要是與世界各國央行的協(xié)調(diào)行動。因此，盡管這次利率下降對中國的經(jīng)濟金融市場會有不少的影響，但更為是重要的是針對國際金融市場而發(fā)。既然是這樣，當(dāng)國際金融市場面臨巨大的風(fēng)險、面臨嚴(yán)重的信心危機時，我們所考慮不是中國經(jīng)濟有沒有連續(xù)三次下調(diào)利率的必要，而是要在國際金融市場的穩(wěn)定與國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)在需要之間選擇目前更為重要的方面，等國際金融市場平穩(wěn)了下來再來考慮國內(nèi)因素也不遲。因為，在全球金融危機關(guān)頭，中國央行明顯地在盡力承擔(dān)穩(wěn)定國際金融國際道義。因為，就目前的中國經(jīng)濟形勢來看，盡管中國的經(jīng)濟也出現(xiàn)下行，但實際經(jīng)濟運行的風(fēng)險不至于在這樣短的時間內(nèi)連續(xù)三次下調(diào)利率。

　　當(dāng)然，盡管這次下調(diào)利率目的是穩(wěn)定國際金融市場，是與世界各國央行的一次協(xié)調(diào)行動，但不可否認(rèn)對國內(nèi)實體經(jīng)濟與股市的影響。特別是，在當(dāng)前國內(nèi)股市隨著國際股市震蕩不斷下行時，央行下調(diào)存貸款利率對股市是較大利好的消息，它意味著央行貨幣政策進一步放松及市場的流動性增加。而市場的流動性增加對股市當(dāng)然是利好消息。而且這次利息下調(diào)，中長期存款利率下調(diào)幅度要大。這不僅意味著央行預(yù)測到CPI會進一步下行，而且也意味著讓居民的存款流出銀行體系而進入股市。不過，如果股市的信心不能夠得到真正恢復(fù)，僅是通過放松貨幣政策來促使居民的存款進入股市并非易事。因此，對于國內(nèi)股市，政府要推出更多的政策來穩(wěn)定市場及恢復(fù)投資者的信心。

　　對于國內(nèi)房地產(chǎn)市場，下降利率會起到多少作用，房地產(chǎn)開發(fā)商肯定會對此大做文章。會認(rèn)為降息對房地產(chǎn)有巨大的影響，對房地產(chǎn)是重大利好的政策。但實際上，盡管下調(diào)利率對房地產(chǎn)有一定的影響，但是這次利息下降不是針對房地產(chǎn)而發(fā)，特別是這種高頻率小幅度的利率下調(diào)對房地產(chǎn)市場影響更是不會太大。因為，當(dāng)前房地產(chǎn)已經(jīng)進入下行的空間，房地產(chǎn)市場利益格局開始在改變，因此，想通過央行降低利率來讓自住型的購買者進入房地產(chǎn)市場，恐怕還得有很長的時間，恐怕利率下降這一點所起到的作用也十分有限。特別是房地產(chǎn)市場是以消費為主導(dǎo)的市場的情況下，房地產(chǎn)市場關(guān)鍵因素是價格處在什么區(qū)間，而是通過下降利率吸引購買者進入市場，特別是當(dāng)房價處于一個高位區(qū)間時，這種利率下降所起到作用更是不會太大。

　　總之，就目前的來說，中國經(jīng)濟下行風(fēng)險不至于這樣快的連續(xù)下降利率，央行這些行動主要針對國際金融市場穩(wěn)定。它對中國經(jīng)濟有影響，但不是那樣大。中國經(jīng)濟仍然在既定的軌道上。

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