美國著名的金融學(xué)家羅伯特·希勒認(rèn)為，美國次貸危機(jī)將是21世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)生活一個(gè)重大的歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)。它是美國房地產(chǎn)市場泡沫的禍水引向全球各個(gè)國家，造成了全球金融市場困境、全球信貸緊縮及金融市場的嚴(yán)重破壞。這次信貸市場破壞已經(jīng)構(gòu)成了一次重大的歷史事件，它將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成長期深遠(yuǎn)的影響。而且這場次貸危機(jī)也給當(dāng)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的基礎(chǔ)將帶來根本性的變化。

從這個(gè)意義上來說，本文認(rèn)為對(duì)美國次貸危機(jī)不僅在于認(rèn)識(shí)其問題的嚴(yán)重性，在于看到次貸危機(jī)所造成對(duì)經(jīng)濟(jì)影響與傷害，更重要的是如何來對(duì)這次次貸危機(jī)進(jìn)行深刻地反思，并通過這種反思來學(xué)習(xí)點(diǎn)什么，而不僅是尋找應(yīng)對(duì)的方式。因此，在本文看來，有以下幾個(gè)問題需要認(rèn)真的反思。一是無論是政府、企業(yè)還是個(gè)人，特別是政府，在不同的突發(fā)事件面前，或在經(jīng)濟(jì)生活面臨重大的變化之際，往往都會(huì)采取一系列的短期行為或推出一系列的影響短期行為的政策，從而形成整個(gè)社會(huì)短期的從眾心理，總是會(huì)用一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)泡沫掩蓋舊的經(jīng)濟(jì)泡沫。二是次貸危機(jī)作為一系列不當(dāng)行為的結(jié)果，無論是這樣的市場產(chǎn)生，還是產(chǎn)品推出及企業(yè)與個(gè)人相應(yīng)的行為表現(xiàn)，都是建立在“房地產(chǎn)價(jià)格只漲不跌”的假定上，如果這個(gè)假定不成立（事實(shí)上“房價(jià)不跌的神話”是不存在的），整個(gè)金融市場的風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)顯現(xiàn)出現(xiàn)，也會(huì)無限放大。三是有人說次貸危機(jī)是自由市場經(jīng)濟(jì)失敗，但實(shí)際上市場的經(jīng)濟(jì)核心是“誠信、理性、節(jié)儉、勤勞”，而次貸危機(jī)的當(dāng)事人，基本上是違背了這些原則。四是次貸危機(jī)的破壞力之所以這樣大，最為核心的問題次貸危機(jī)摧毀的金融市場上的信用基礎(chǔ)。金融市場交易的是信用，是給風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。當(dāng)這個(gè)市場的信用基礎(chǔ)摧毀時(shí)，金融市場豈能不信心喪失？

在這里，不討論四個(gè)方面的全部內(nèi)容，只是討論“房地產(chǎn)市場價(jià)格只漲不跌”的假定。可以說，美國次貸危機(jī)，如果沒有“房地產(chǎn)價(jià)格只漲不跌”的假定，或次貸市場所有當(dāng)事人的行為不是建立在“房地產(chǎn)市場價(jià)格只漲不跌”的假定上，那么次貸市場的各種產(chǎn)品根本無法推出，即使推出也沒有市場需求。比如說，沒有這個(gè)假定，商業(yè)貸款銀行也就不可能設(shè)計(jì)出那么多高風(fēng)險(xiǎn)按揭貸款利率品種，借錢人也不會(huì)把住房按揭當(dāng)作“提款機(jī)”而進(jìn)入住房市場，住房按揭貸款證券化產(chǎn)品也就沒有相應(yīng)的市場需求，住房按揭證券化產(chǎn)品更不能夠衍生工具化，等等?？梢哉f，次貸市場所以的行為及產(chǎn)品都是建立“住房價(jià)格只漲不跌”的假定上。離開了這個(gè)假定，整個(gè)次貸市場就崩然倒塌了。也就是說，當(dāng)美國房地產(chǎn)市場的價(jià)格一向下調(diào)整時(shí)，美國次貸市場許多金融風(fēng)險(xiǎn)都暴露無遺。

但實(shí)際上，市場的價(jià)格永遠(yuǎn)是在波動(dòng)的，否則就沒有市場價(jià)格可言。既然市場的價(jià)格是波動(dòng)的，那么誰有理由假定某種商品的價(jià)格會(huì)只漲不跌呢。既然市場的價(jià)格沒有只漲不跌，房地產(chǎn)作為一個(gè)市場，它的價(jià)格同樣也是不可能只漲不跌。只不過，由于房地產(chǎn)生產(chǎn)的周期性及產(chǎn)品的特殊性，它的價(jià)格上漲與下跌波動(dòng)幅度會(huì)長一些，或上漲或下跌的時(shí)間會(huì)久一些而已，但根本上是不存在房地產(chǎn)的價(jià)格只漲不跌的。

在早幾年，國內(nèi)房地產(chǎn)市場，“房地產(chǎn)價(jià)格只漲不跌”的假定同樣是十分盛行，即使是現(xiàn)在，仍然有不少人仍然還有鼓吹這個(gè)假定。說什么土地資源是稀缺的，現(xiàn)在的土地用了一塊就少了一塊。因此，住房的價(jià)格只是會(huì)漲而不跌。甚至于，一些人把住房的價(jià)格為什么不能夠下跌政治化，說什么房價(jià)下跌會(huì)影響農(nóng)民工的就業(yè)，會(huì)影響城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，會(huì)影響居民內(nèi)需的擴(kuò)大的，會(huì)影響國家保經(jīng)濟(jì)增長等。說到底，中國房地產(chǎn)市場的價(jià)格就是不會(huì)下跌，也不能下跌。

且不說這些理由如何不成立，因?yàn)檫@些理由不僅早就被市場擊得粉碎，而且也與市場邏輯完全相悖。上個(gè)世紀(jì)90年代日本的房價(jià)只漲不跌的神話，在一夜之間消失；1997-2003年香港的房價(jià)下跌70%；美國次貸危機(jī)“房價(jià)只漲不跌”假定的破滅等，都說明了這一點(diǎn)。世界房地產(chǎn)市場如此，中國房地產(chǎn)如何可離開這種法則與歷史呢。

但實(shí)際上，中國的房地產(chǎn)市場并沒有逃出這種法則，只要看看上個(gè)世紀(jì)廣東所發(fā)生的事情，只要看看最近深圳所發(fā)生的事情都如此。但是，為什么不少人就是希望中國的房地產(chǎn)市場要建立在這種不成立的假定之上，為什么就有那樣人來鼓吹這種根本不成立的假定，或?yàn)槭裁催@樣的房地產(chǎn)市場價(jià)格只漲不跌的神話會(huì)在中國有這樣市場的呢？最為根本的問題，還有于一些人總是以為民眾還是早幾年的民眾，對(duì)房地產(chǎn)市場的知識(shí)一點(diǎn)都不了解，以便用“房價(jià)只漲不跌”的神話來形成社會(huì)的短期從眾心理，這樣才可能把國有的土地及財(cái)富在短期內(nèi)賣出并轉(zhuǎn)化個(gè)人之私產(chǎn)?？梢哉f，近幾年國內(nèi)房地產(chǎn)市場發(fā)生的許多事情，看上來是讓經(jīng)濟(jì)成長了，GDP增加了，但造成了一個(gè)嚴(yán)重的問題是財(cái)富越來越向少數(shù)人集中，全體人民所持有的土地財(cái)富被少數(shù)人占有了。在這種情況下，這些人豈能不會(huì)把“房地產(chǎn)價(jià)格只漲不跌”的神話吹得越玄越好，房地產(chǎn)價(jià)格一下跌也就找出多少冠冕堂皇理由來反對(duì)。

而且，從美國次貸危機(jī)事件可以看，“房地產(chǎn)價(jià)格只漲不跌”假定不僅不成立，也會(huì)給社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重的禍害。世界經(jīng)濟(jì)史一場經(jīng)濟(jì)危機(jī)及金融危機(jī)發(fā)生都是與這個(gè)假定有關(guān)。因此，面對(duì)中國的房地產(chǎn)市場，決不可建立在這個(gè)假定的基礎(chǔ)上，而且是要如2007年以來的房地產(chǎn)政策那樣來摧毀這個(gè)“房地產(chǎn)價(jià)格只漲不跌”的，否則中國經(jīng)濟(jì)沒有真正的發(fā)展，卻帶來巨大的金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這就是本文對(duì)美國次貸危機(jī)一個(gè)思考。

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