熱錢輿論正將市場動蕩“嫁禍”宏觀調(diào)控

不扭轉(zhuǎn)人民幣加速升值  A股將釀更大股災(zāi)

張庭賓

過去十個交易日，A股遭遇“暴風(fēng)雪”。

從1月15日開盤到1月22日收盤，上證指數(shù)大跌近千點，跌幅17。15%，盡管最近3個交易日略有回升，仍存向下探底慣性。

此刻筆者心情復(fù)雜，一方面是為散戶蒙受損失深深心痛。盡管已多次提醒投資者震蕩風(fēng)險，最近一次是在10月22日（上證指數(shù)開盤5742點），本人警示：“接下來的半年到一年，是牛市盛極后而衰的階段。這個階段將更多體現(xiàn)‘財富再分配’特征，即少數(shù)人仍然可獲暴利，但多數(shù)人反可能虧得厲害?！?，并建議投資者轉(zhuǎn)而買黃金，從那時到現(xiàn)在，國際金價已上漲19.61%。

另一方面，我又為國家慶幸，在上周一本專欄中指出，創(chuàng)業(yè)板確定今年上半年推出，將打擊熱錢借股指期貨推高并做空中國A股的企圖，在新態(tài)勢下，“中國破解后奧運危機(jī)已成功在望”。至于后續(xù)調(diào)控舉措，筆者在12月3日《中國已重新掌握博弈熱錢主動權(quán)》一文中就建議：也要防備另一種極端——即資產(chǎn)泡沫冷卻的速度太快，比如短期內(nèi)跌破4000點，會對投資者的信心打擊過大，屆時可采取適當(dāng)措施使之“軟著陸”，并在筑底后，使股市在未來保持慢牛上漲。

真正的要害問題在于，從2·27單日大跌8.84%；5·30劇烈回調(diào)21.47%；到此輪更慘痛大跌26.34%，為何A股的調(diào)整如此越來越駭人，其禍根何在，怎樣避免更大股災(zāi)重演？

不乏人認(rèn)為，此次股指劇烈下跌，歸咎于平安1600億元巨額再融資。誠然，平安巨額再融資確是此輪二次下跌“導(dǎo)火索”。還有創(chuàng)業(yè)板確定推出，可能批量IPO；大小非解禁；紅籌回歸等，股票供應(yīng)量大增；同時股指期貨預(yù)期懸空，大盤股的“虛火”被抽，再加上國際股市風(fēng)聲鶴唳的烘托等。

容易被人忽視的是，人民幣加速升值和加息此輪漲跌中的重要角色。A股本輪回調(diào)，上證指數(shù)到2007年12月18日已回調(diào)到收盤4836點，本來市場已初步接受快牛轉(zhuǎn)慢牛趨勢?？墒?2月20日央行宣布加息，其后僅僅15個交易日，人民幣快速升值竟達(dá)1.38%（折換年升值23%）——市場受此信號誤導(dǎo)，上證指數(shù)至1月14日收盤快速上漲9.56%。

此情此景下，如決策層不采取上述斷然措施，A股勢必再創(chuàng)新高，并不排除在奧運會前挺進(jìn)8000-10000點的可能，如果那時再跌下來，就是筆者一再警告的“后奧運危機(jī)”了。

顯然，5·30后A股付出了3萬億市值巨大代價未能物有所值。去年6月12日，筆者曾撰《3萬億巨大代價能否換來徹查熱錢》文，再次警醒：“（熱錢勢力）將千方百計推動人民幣更大幅度升值，促使中國加息，導(dǎo)致流動性更加泛濫，他們再建議以更大幅度升值和更多次加息來解決。使泡沫膨脹得更大，從而逼出財政和稅收政策，乃至一些行政調(diào)控手段；階段性泡沫被刺破后，財政稅收政策成為“代罪羔羊”，政府威信和決策信心將受到打擊。與此同時，某些唱空人士則增強(qiáng)了其對中國決策和市場的影響力，使其在將來某個時間戳破更大泡沫更有效率，如此循環(huán)，直到中國資產(chǎn)泡沫最后一次被戳破，再也不能恢復(fù)元氣而止……”

當(dāng)此輪中國A股付出高達(dá)約6.6萬億市值的更巨大代價后，我們再不能縱容“人民幣加速升值和加息是緊縮”的虛偽謬論！必須徹底扭轉(zhuǎn)人民幣加速升值和加息的市場預(yù)期！痛下決心將人民幣對美元恢復(fù)到年升值3%以內(nèi)，回歸類固定匯率的軌道！如若不然，有關(guān)部門繼續(xù)放縱人民幣加速升值和加息，未來A股泡沫仍將卷土重來，還會遭遇更慘烈下跌。

值得一提的是，上周決策層沒有采用財政和稅收政策，而全部是增加市場供給的方法。盡管熱錢勢力一時難以獲得口實，但近一段時間，所謂宏觀調(diào)控越來越多“計劃回歸”的攻訐已經(jīng)層出不窮，正以“計劃回歸才導(dǎo)致市場失靈和動蕩”嫁禍宏觀調(diào)控，擾亂決策層宏觀調(diào)控的決心和思路。

本質(zhì)而言，宏觀調(diào)控與熱錢勢力的較量，絕非熱錢輿論所定之“調(diào)”——市場化改革與計劃回歸的博弈，而是公正市場與放任市場的對壘。

所謂人民幣大幅升值背后的自由匯率制，及反對宏觀調(diào)控的輿論同出一個理論源泉，即“自由市場經(jīng)濟(jì)”。

首先，這種完全自由的市場只是“海市蜃樓”，亦非常虛偽，比如美國要求中國盡快實行自由匯率制度，但10年，20年，甚至50年后，它也不會允許中國勞工自由進(jìn)入美國市場。

其次，自由放任的市場經(jīng)濟(jì)，必定是弱肉強(qiáng)食的原始叢林。因為從生產(chǎn)力要素的特性上講，資本最集中，管理次之，勞動力最分散，自由放任的結(jié)果是，1個資本家利用50個管理者剝奪1000名勞工的剩余價值（同理，強(qiáng)勢國家利用其當(dāng)?shù)貦?quán)力和輿論代理人剝奪目標(biāo)國的國民福利），財富分配必然越來越向資方集中，社會結(jié)構(gòu)將越來越頭重腳輕，物極必反后，就是社會顛覆和動蕩。公正的市場經(jīng)濟(jì)就是要支持分散性的市場要素，以集體的方式與集中度高的要素博弈，這才是社會科學(xué)平衡發(fā)展的源頭。勞動者的集體談判和散戶的集體訴訟等均屬此列。

第三，在當(dāng)今中國非常復(fù)雜的轉(zhuǎn)型加接軌階段，權(quán)力和資本最為強(qiáng)勢，如果對其放任自流，則權(quán)力與資本必然茍合交易，剝奪弱勢要素人群，中國將會陷入?yún)蔷喘I先生所一再警告的“權(quán)貴資本主義”的“拉美化陷阱”中去。

因此，以“社會公正和市場公平”為原則的宏觀調(diào)控當(dāng)然理直氣壯。對于發(fā)高燒的病人，臨時服用治標(biāo)的“退燒片”是必要的，然更重要的是，要診斷清楚病因——人民幣加速升值和連續(xù)加息是“禍?zhǔn)住?，并對癥下藥，進(jìn)而完善真正公正、統(tǒng)一、透明的市場規(guī)則，以建立市場的自我均衡機(jī)制，當(dāng)市場日見成熟后，宏觀調(diào)控也會越來越簡單有效。（作者為本報副總編輯  投資者決策風(fēng)險自負(fù) 聯(lián)系郵箱[email protected]）

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