張庭賓：股市大跌是熱錢大決戰(zhàn)的前哨戰(zhàn)

2008-08-14 東方財富網(wǎng)

    東方財富網(wǎng)專訪《反熱錢戰(zhàn)爭》作者、《第一財經(jīng)日報》副總編張庭賓

    編者按：當(dāng)8月8日北京奧運會開幕式的火炬被熊熊點燃之時，全國上下一片歡騰；中國選手更是不負(fù)眾望，短短幾日便奪金連連。但也是在這幾天，股市卻接連“飄綠”，不過兩個星期，股指便下跌了10%有余。越來越多的聲音開始表示，正是熱錢大規(guī)模從中國A股市場撤退，才引發(fā)了奧運以來的大跌局面。

    在這輪下跌中，熱錢為何成為眾矢之的？究竟是誰在幕后翻云覆雨？而中國人又該如何打響這場財富保衛(wèi)戰(zhàn)，捍衛(wèi)自身的權(quán)利？對此，8月11日，中國財經(jīng)第一門戶東方財富網(wǎng)特別邀請到《第一財經(jīng)日報》副主編、《反熱錢戰(zhàn)爭》的作者張庭賓先生做客我們的訪談欄目《東方財富》，對熱錢價值觀、熱錢的操作方式及如何應(yīng)對熱錢等焦點問題進(jìn)行了交流。

    圖為張庭賓先生做客東方財富網(wǎng)談反熱錢戰(zhàn)爭

　　

　　以下是本次訪談的文字實錄：

　　熱錢如被冤枉，那亞洲金融危機就是編造的

　　東方財富網(wǎng)：最近一段時間以來，股市一直在接連暴跌；兩個星期前，股指還在2900點，可如今已經(jīng)下滑到2300多點了，跌幅高達(dá)10%以上。您怎樣看待奧運前后如此巨幅的股市波動現(xiàn)象？

    張庭賓：對奧運期間中國股市的下跌，尤其是最近兩天的暴跌，我覺得并不出乎意料。我前段時間撰寫了本書，書名叫做《反熱錢戰(zhàn)爭》，其中書的第一章就預(yù)計會有一個較大的金融震蕩，而這個震蕩很可能會在奧運會前后到來。其主要的反映就是股市還可能進(jìn)一步下跌，樓價跟在股價之后也可能會下跌，會有大量熱錢撤退，這就會給中國經(jīng)濟(jì)造成很大的挑戰(zhàn)。

    這種挑戰(zhàn)是前所未有的，但是我覺得沒有必要恐懼，更沒有必要去驚慌，因為我們遲早要面對這么一次挑戰(zhàn)。因為中國要成為經(jīng)濟(jì)大國，要成為金融大國，特別是金融強國，就要跟全球最高明的金融對手有一次博弈，只不過是來的早一點還是晚一點而已。我覺得這個博弈實際上已經(jīng)來了，就在當(dāng)下，就在我們的股市當(dāng)中，現(xiàn)在是比較關(guān)鍵的時候了。

    所幸的是，到目前為止，中國已經(jīng)開始警覺了。我今天看了《參考消息》的一篇文章，是一個外國人寫的，很有意思，文章說不要去刺痛中國，說中國是一只沉睡的獅子，不要讓他痛，否則他會立即醒來，并變得非常有力量。他說，中國人有一個特點，如果他很安逸，覺得一切都很不錯的話，他可能就會懈怠、會沉迷。但如果你極大地刺痛了他，讓他覺得一切都那么震撼，他就會奮發(fā)，去直面對手、戰(zhàn)勝對手。這是中華民族的一個特點，每次遇到外面壓力的時候，他都會迸發(fā)出一種新的力量。
    所以我覺得這未必是壞事。重要的是我們要認(rèn)清楚現(xiàn)在的形勢，到底是怎樣一種力量在后面在做空我們的股市。

    東方財富網(wǎng)：那究竟是什么樣的一股力量在操縱股指的不斷下跌？

    張庭賓：這種力量就是熱錢，這個判斷不是現(xiàn)在才有的。我在今年4月14日就寫過一篇文章，名字叫“姑息熱錢，上證指數(shù)或先揚后抑跌破2000點。那天開盤是3419點，今天最低2370點，這個預(yù)言已經(jīng)實現(xiàn)一大半了。更早的時候，在2007年1月份我也寫過文章，題目叫“預(yù)警2007熱錢：為2008年醞釀新亞洲金融危機”。那篇文章指出熱錢及其背后勢力將通過推動人民幣大幅加速升值而制造資產(chǎn)泡沫，并將在奧運會前后做空這個泡沫，并預(yù)言“所謂后奧運危機會愈演愈烈”。更早的時候，在《第一財經(jīng)日報》剛創(chuàng)刊之初，2005年2月7日我們就發(fā)了一個整版專題，叫做“第二次熱錢戰(zhàn)爭”。當(dāng)時我寫了一個編者按。為什么叫第二次熱錢戰(zhàn)爭呢？

    1997年亞洲金融危機的時候，香港政府在中央政府的支持下，與以索羅斯為代表的熱錢進(jìn)行了兩輪大戰(zhàn)。第一輪我們輸了，賠了很多的錢。到第二輪，我們打敗了索羅斯的熱錢，索羅斯大概賠了十幾億美元。等于一來一往，打了個平手。這是第一次熱錢戰(zhàn)爭。

    我寫到：現(xiàn)在第二次熱錢戰(zhàn)爭要來了，它什么時候會來？我當(dāng)時寫的是才剛剛開始，這個 “圍繞對中國金融開放控制權(quán)的爭奪較量才剛剛開始。

    這些判斷不是一時的感覺。同時為了說明我們?yōu)槭裁凑J(rèn)為熱錢是作為做空的主力、它的“狼性”是如何形成的、它有什么特點，我就寫了《反熱錢戰(zhàn)爭》這么一本書，進(jìn)行非常深入的研究。這個研究不僅只針對熱錢的操作方式，還有對熱錢在目前整個國際金融體系當(dāng)中的地位。它實際上扮演了一個美元金融秩序“清道夫”的角色，它是這個巨大的既得利益者體系豢養(yǎng)的狼群、他們利用它來清除舊的既得利益體系的新興挑戰(zhàn)者的一個武器，要把挑戰(zhàn)者清掃出去，這就像年輕高手具備了挑戰(zhàn)武林盟主的潛力，這個盟主就放一群狼把這個青年高手咬倒一樣。同時熱錢的價值觀是什么、為什么會形成這樣一種價值觀，都在書里面做了說明。

    東方財富網(wǎng)：熱錢對股市的做空，是不是也導(dǎo)致了現(xiàn)在CPI指數(shù)等連續(xù)高企的現(xiàn)象？

    張庭賓：今天我想進(jìn)一步說明為什么這一輪的股市下跌一定是熱錢所為。其中很重要的一個原因是，分析市場的下跌會有很多的方法，我們可能會用估值方法、市盈率的多少，我們會用宏觀經(jīng)濟(jì)周期的方法。在宏觀經(jīng)濟(jì)高峰時股市應(yīng)該漲，宏觀經(jīng)濟(jì)不好的時候股市應(yīng)該跌。

    但我覺得分析資本市場股市的上漲和下跌最重要、最核心的一個因素就是資金流，是錢。大家不斷把錢放在股市里面買入，那股市就會漲，賣出就會跌，這是一個最簡單的、顛覆不破的真理。

    那么現(xiàn)在為什么會跌呢？肯定是有人在賣。但誰在賣？散戶是不可能賣的。中國散戶的特點是，如果是跌，虧了10%、5%的時候會很緊張，到30%的時候可能會絕望，到50%的時候他已經(jīng)沒感覺了，反正就放在里面再說。

    機構(gòu)呢，我們國內(nèi)的機構(gòu)也沒有做空的力量。國內(nèi)的機構(gòu)主要有三類，一類是保險公司，而據(jù)我所知，保險公司在去年5、6月份就陸續(xù)撤出市場了，到去年10月份他們已基本上撤的差不多了。目前他們倉位很低，一直也沒有大進(jìn)，他們在看，他們手中沒有籌碼，有的已經(jīng)開始陸續(xù)買進(jìn)。

    圖為張庭賓先生做客東方財富網(wǎng)談反熱錢戰(zhàn)爭

    另外就是券商，尤其是基金?；鹨彩呛鼙粍拥?，在去年牛市的后期，基金的操作還是比較激進(jìn)的，倉位很高，很多已經(jīng)被套在上面，他們現(xiàn)在是被動在防御，其實也沒有做空的能量。同時現(xiàn)在監(jiān)管方也有對他們維穩(wěn)的要求，尤其是在奧運的時候，這個要求還是比較嚴(yán)格的，所以他們也不太會去拋，他們也沒有東西可以拋了，拋的話損失會更大。

    在這種情況下，誰來拋售呢，就是熱錢來拋售。因為熱錢在整個市場的下跌過程當(dāng)中是一種反復(fù)的操作：他們拋出股票，股市連續(xù)大跌，當(dāng)國內(nèi)機構(gòu)和散戶恐慌之下跟著拋時，他們就乘機吸籌，它買入，股指就會上漲，基金和散戶又會后悔，他們一追，熱錢就再做空一輪，如此操作，雖然熱錢也會賠一些錢，但是有限的。

    熱錢做空股市，它也多少要賠一點錢，那它怎么賺錢呢？我們先有這兩種猜想：一，當(dāng)股市跌跌不休，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的流動性將嚴(yán)重緊縮，熱錢就會去給中國企業(yè)放高利貸；二，當(dāng)熱錢以少量資本將中國資產(chǎn)價格做了一個超級大底出來，它們再大量抄底，又可獲得5倍、10倍甚至更高的暴利，就像2006-2007年成功做到的那樣。

    但我們也是有一些證據(jù)的。包括在《反熱錢戰(zhàn)爭》這本書里也提供了熱錢代表向我發(fā)來的一封信。他在信中很得意地宣稱他們是怎么來做空股市的，怎么做高CPI。他說，錢從股市一出來，股指就往下跌。那么錢一進(jìn)到商品領(lǐng)域，他買什么，什么漲，這樣CPI就上來了。CPI上來之后，央行一加息，收緊存款準(zhǔn)備金，我們國內(nèi)金融系統(tǒng)的錢被抽緊、被收起來了，熱錢的錢是活錢，他的錢就變得很值錢了，所以這時它就可以給中國本土非常缺錢的企業(yè)貸高利貸，或者給他們進(jìn)行所謂的PE投資，這個收益就非常高。我在2007年初的時候就警告過，如果我們?nèi)斡扇嗣駧趴焖偕档脑?，任由熱錢去投機的話，我們到2008年的時候，我們企業(yè)的基本面就會出現(xiàn)問題，尤其我們的資金流、盈利能力都會下降。

    前段時間，許多企業(yè)的資金鏈已經(jīng)非常緊了，中小企業(yè)早就借不到中長期貸款了。民間高利貸（熱錢往往也混跡其中），一塊錢借進(jìn)來，一個月要還2分錢到3分錢，這就是有40%到60%的年利率，這些企業(yè)根本是還不起的。因為在人民幣升值的情況下，原材料價格上漲、出口退稅減少，在一系列不利因素下，其實我們本土企業(yè)的盈利水平已經(jīng)很低了，能有3%的凈利潤就很不錯了，要借40%到60%的高利貸肯定就是往自己的脖子上套上絞索。你還不上錢的話，熱錢就提出附加條件，要企業(yè)按照凈資產(chǎn)價格轉(zhuǎn)讓一部分股權(quán)，當(dāng)然利息也要算進(jìn)去的，這樣高的利率實際上就是以70%的價格買了我們很多企業(yè)的凈資產(chǎn)，這就可以達(dá)到非常大的收益。以后把公司打包上市，那就是十倍、幾十倍的暴利。

    現(xiàn)在尤其需要警惕的是，當(dāng)媒體剛一鎖定熱錢是股市做空的罪魁禍?zhǔn)椎臅r候，立刻有不少輿論說熱錢是冤枉的，是替罪羊。在他們的眼中，熱錢幾乎是無辜的天使。如果熱錢真如他們所說，那亞洲金融危機就是被編造的，是一個沒有發(fā)生過的彌天大謊。說這些話的人，他們本身就是熱錢輿論代理人的嫌疑相當(dāng)大。

    應(yīng)一直補充流動性直到股指擺脫下跌通道
                         
    東方財富網(wǎng)：做了這么多事情，這些熱錢最主要的動機是什么？

    張庭賓：由于操縱熱錢的人都很聰明，熱錢的盈利的方式總是在創(chuàng)新的，這對我們來說是非常大的挑戰(zhàn)，因為我們沒有面對過這些問題。熱錢的行為方式、思維方式非常的活躍，它的背后是一群非常聰明的人，他們的操作能力也非常強，他們總是很擅長找到我們經(jīng)濟(jì)運行中的一些缺點、缺憾，從中謀取暴利。

    股市就是這樣。就像我們知道的，他們已經(jīng)賺了一輪錢了，在A股從1000多點漲到6124點的過程當(dāng)中，熱錢已經(jīng)賺了一筆暴利了。熱錢進(jìn)來的時間主要在06—07年前后，他們在股市大漲過程當(dāng)中獲取了暴利。但并不是說他們至此就甘心了，他還要獲得新的利潤。新的利潤怎么來？熱錢最后的如意算盤是什么？本來他是希望通過股指期貨來操縱我們的市場，他有這么多錢，按我的測算，目前國內(nèi)的熱錢大概有1.3萬億到1.4萬億美元。要通過股指期貨來操縱我們是非常容易的一件事情，他可以以賺錢的方式來操縱我們的股市。但現(xiàn)在因為股指期貨沒推出來，他就沒有辦法通過賺錢的方式來做空我們的股市。
過去2、3年，我們一直在和熱錢博弈，我們一直在猜想對方想干什么，對方也很關(guān)注我們。我在《第一財經(jīng)日報》的專欄中4月份就寫過，熱錢會通過誘導(dǎo)我們緊縮的貨幣政策，使他們擁有對我們本土企業(yè)的一個很廉價的參股和收購的權(quán)利，那么我們的企業(yè)資金越饑渴，我們的資金鏈斷裂的時候，他們就可以用非常便宜的價格去撿過來。當(dāng)時在專欄中，我已經(jīng)開始警告和提醒這件事情了。文章里講過，我們必須要轉(zhuǎn)變從緊的貨幣政策。

    那接下來，他們會怎么玩呢？我在專欄和書中都預(yù)計，它會去做空股市，接下來會做空樓市。他為什么要這么做？因為里面有巨大的利益。

    我們可以想象，假如他有1.4萬億美元的熱錢的話，其中1萬億的美元撤走，離開國內(nèi)，等于他收回全部的本金，他做的是一個不賠本的買賣。剩下的4000億美元中相當(dāng)大的比例可能從我們的流動系統(tǒng)中退出，從我們的銀行系統(tǒng)中提成現(xiàn)金，把這些現(xiàn)金像堆貨物一樣的堆進(jìn)倉庫里。這樣做意味著，在很短的時間里面我們的市場會減少很大一筆資金。假如是1.2萬億美元，這些資金在短期內(nèi)退出我們的流動系統(tǒng)、金融系統(tǒng)，我們的流動系統(tǒng)會在很短的時間內(nèi)減少1.2萬億美元的流動性，即約8.4萬億人民幣的基礎(chǔ)貨幣，大概還要乘以3倍的貨幣乘數(shù)，因此最后減少的資金流動性就大約在25萬億。

    如果我們國內(nèi)在那么短的時間里收縮那么多資金的流動性的話，等與提供了巨量的股票和樓房，這種做法就會使國內(nèi)的資產(chǎn)價格大幅下跌。當(dāng)?shù)揭欢ǖ某潭鹊臅r候，熱錢藏在國內(nèi)的4000億美元就又出來撿便宜收購這些資產(chǎn)。收購這些資產(chǎn)后，1萬億美元的熱錢又重新回來，在中國的股市和樓市上制造一個大牛市，又把我們的企業(yè)價格推到很高，到那時，他們可能以比現(xiàn)在便宜相當(dāng)多的價格，比凈資產(chǎn)還要便宜的資產(chǎn)，再包裝上市、賣給中國的投資者，就像一年前發(fā)生的那樣。

    熱錢現(xiàn)在就想恐嚇中國的投資者，讓他們把自己手中的資產(chǎn)賣出來，比如說股票，現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)上市公司股價已經(jīng)在它的真實價值之下了。到2、3年之后，他再制造一個大牛市，以比現(xiàn)在高3倍、5倍的價格再賣給現(xiàn)在賣出這些股票的人，這就是他們的如意算盤。

    所以現(xiàn)在我們要做得第一件事就是我們沒有必要驚慌。比如我們股票的價格，一些比較好的有競爭力的藍(lán)籌股本身就具有投資價值的，2、3年的長期投資價值已經(jīng)具備了，我們中小投資者完全沒有必要驚慌拋售。

    同時我們要相信我們國家的緊急預(yù)警能力還是很強的，我們是有可能打敗對方的。如果熱錢短期內(nèi)集中流走了，有些熱錢要退出經(jīng)濟(jì)流通系統(tǒng)，要打敗他的最好方法是他們流走多少熱錢、我們就在向流通系統(tǒng)內(nèi)補多少錢。

    圖為張庭賓先生做客東方財富網(wǎng)談反熱錢戰(zhàn)爭

    東方財富網(wǎng)：說到這里，我們現(xiàn)在有能力補這么一大筆的漏洞嗎？

    張庭賓：我們有兩大筆很大的閑錢。第一筆是我們的存款準(zhǔn)備金，有17.5%這么高，我們能放幾萬億流動性出來。我們還有另外一個“大水庫”——超過3萬億的央票，他是有貨幣乘數(shù)的，放出來之后就變成10萬億了。這兩筆錢完全是可以放出來的，熱錢流走多少，我們就放多少。如果這些錢還不夠，我們就應(yīng)該像美聯(lián)儲那樣，為了救市、去增印紙幣。美聯(lián)儲為解救“兩房危機”提出了3000億美元的計劃，但美國沒有這3000億美元，其財政赤字無比龐大，但他為了解決問題，他就靠印鈔票，是不惜一切代價來補流動性的。

    我們一定要警惕這種輿論，美國股市下跌20%，還沒跌到牛熊分界線，美聯(lián)儲就拼命救市，印幾千億上萬億美元注入流通，在他們眼中是理所應(yīng)當(dāng)。中國股市下跌30%，反而要提高存款準(zhǔn)備金率，下跌60%，我們要來救市，不要說直接印鈔票救，就是搞個平準(zhǔn)基金，就是想降低點存款準(zhǔn)備金率，某些人就大加指責(zé)，說這是反市場的。那么我想請教，美國為了保護(hù)它的金融機構(gòu)，連對金融上市公司的做空機制都取消了，這是不是反市場？這是地地道道的反市場，這些人眼中就看不到了，甚至還回稱贊別人有魄力糾正錯誤。什么是雙重標(biāo)準(zhǔn)？這就是雙重標(biāo)準(zhǔn)！雙重標(biāo)準(zhǔn)只能從價值立場上找原因，我很懷疑這些人是不是熱錢的幫兇。他們的屁股到底坐在誰的利益上。

    那我們?yōu)槭裁床豢梢韵蛎绹鴮W(xué)？只要流動性走多少，我們就補多少，這樣中國就不會有大問題。而且我們補流動性不會影響到國內(nèi)老百姓的收入和生活。這邊錢流走，那邊補進(jìn)來，是一個平衡，對國內(nèi)企業(yè)經(jīng)營也好，老百姓投資收益也好，都沒有什么不良的影響。但是這會影響到那些藏起來的熱錢，他沒有更大的便宜可以揀了，就賺不到那么多的錢了。這是很關(guān)鍵的一個方法。更重要的是，中國就不會有資金短暫休克而變成深度昏迷了，更不會將來依賴外資熱錢再救醒，如果指望外資熱錢在來救，即使救醒了，中國也一定會喪失經(jīng)濟(jì)和金融的自主權(quán)，這種游戲在熱錢制造的金融危機中已經(jīng)一再上演。
特別需要提醒的是，越是在這個時候，我們越不能被有些人擾亂視聽、混水摸魚、使熱錢從中漁利。我在書中打比方，那些熱錢，包括熱錢的政策代理人和輿論代理人，就象披著羊皮的狼和披著牛皮的獅子。他們潛進(jìn)來，潛伏在我們身邊，甚至在很多輿論講臺上他們也很有發(fā)言權(quán)，他們無所不在，網(wǎng)絡(luò)上也有。他們會說股市大跌責(zé)任都是政府的。我最大擔(dān)心的是熱錢代理人混進(jìn)我們的金融主管部門，這個是很要命的。如果這個時候我們自亂陣腳、互相猜疑，就會“親者痛仇者快”，他們就可以亂中取勝。
通過這本書，我們就要告訴我們的投資者、中國的民眾，什么是熱錢、熱錢的狼性是怎么形成的、熱錢的力量是有多大。

    我們經(jīng)常會犯的錯誤就是低估熱錢的力量。熱錢是世界上一群很有才華的人組成，他們沒有什么道德觀念，以賺錢為最高的價值觀，從獵殺金融市場的弱者中獲得快感。他們就像索羅斯所講的，就是要去獵取弱者，善于去操控公眾的情緒。誰能操控公眾的情緒，誰就是贏家。

    比如在奧運期間，他們制造一些恐慌、轉(zhuǎn)移視線，當(dāng)我們自己在爭吵不休的時候，他們已經(jīng)在悄悄撤退了。

    另外我想提醒的是，這種新型的較量和斗爭是我們前所未遇的。在過去幾十年當(dāng)中，世界各國在與熱錢的較量當(dāng)中，幾乎是一邊倒的失敗，強大如當(dāng)年的日本，在1985——1990年的危機中，日本被熱錢制造了一個巨大的泡沫，后來泡沫破滅，日本陷入長期衰退，到現(xiàn)在還沒有回過元氣來。此前拉美的一些金融危機，墨西哥、巴西、阿根廷的金融危機，包括東南亞金融危機，這些都是熱錢在后面翻云覆雨。在過去熱錢對貨幣的偷襲或是對世界財富的攫取當(dāng)中，他們幾乎都是一邊倒的、沒有懸念的勝利，唯一的一次在香港打了一個平手。當(dāng)時中國香港地區(qū)的金融監(jiān)管當(dāng)局非常堅決，中國政府也義無反顧地支持香港。

    因此今天我們國內(nèi)反熱錢的形勢，與過去其他國家與地區(qū)的形勢相比較，我們已經(jīng)取得了很難得的一個成績了。熱錢每一個政策目標(biāo)和市場目標(biāo)都遭遇了前所未有的阻力，中國目前總體上仍然把握著戰(zhàn)場主動權(quán)。尤其是最近決策層突破熱錢輿論的層層干擾，集中頻密調(diào)研，把握了經(jīng)濟(jì)運行的真實困難程度后，已經(jīng)在進(jìn)行了迅速的政策調(diào)整。非常非常重要。

    必須解決金融經(jīng)濟(jì)中的內(nèi)在隱患

    東方財富網(wǎng)：最近政府好象已經(jīng)有所警惕熱錢引發(fā)的種種負(fù)面現(xiàn)象了。前段時間，國務(wù)院還頒布實施了《外匯管理條例》的修訂版，其中很重要的一點就是完善跨境資金流動監(jiān)測體系。

    張庭賓：是的，現(xiàn)在我們社會方面對熱錢已經(jīng)有了高度的警覺。當(dāng)年日本在股市泡沫最劇烈的時候，國民覺得日本神話是永遠(yuǎn)不會破滅的，日本東京一個區(qū)的房地產(chǎn)價格可以買下美國整個的房地產(chǎn)。但是現(xiàn)在我們中國沒有，我們還是很冷靜和警覺的。這里面有多方面的原因。

    一方面是有一批象劉軍洛、宋鴻兵這樣的人一直在不斷地在警告國際熱錢對中國發(fā)動貨幣戰(zhàn)爭的預(yù)謀和進(jìn)程，而他們的警告在不斷地被驗證。同時我們的最高決策者非常冷靜。比如在去年要推出股指期貨的時候，還是把這個決定壓住了；港股直通車要開通的時候，也把它壓住了?，F(xiàn)在回頭來看，如果這兩個東西當(dāng)初推出了，我們現(xiàn)在就已經(jīng)失去了控制市場的主動權(quán)，就沒有了與熱錢進(jìn)行面對面博弈的能力了。如果現(xiàn)在熱錢已經(jīng)達(dá)到我們經(jīng)濟(jì)流動性的一半的時候，他來操縱股指期貨，沒有人是他的對手；而通過股指期貨，他就可以反復(fù)地賺錢，力量變得越來越強大，我們就沒有辦法去制衡了。

    最近一段時間，決策層在頻繁地集中調(diào)研，去了解中國企業(yè)的實際情況，我們也曾經(jīng)寫過社評，這種情況在世界各國都是很少見的。這么多中央的高層領(lǐng)導(dǎo)，這么密集地在全國調(diào)研，在以前中國基本上也沒有。這說明他們的心與我們的企業(yè)在一起，與我們的民眾在一起。當(dāng)他們了解了一些真實情況之后，最近我們的政策調(diào)整非?？?。我們的人民幣也開始主動貶值。

    在與熱錢的博弈當(dāng)中，我們比較怕的是自己把自己的手腳束縛起來。而熱錢是一個隱形人，是披著羊皮的狼，他藏在我們中間，變幻莫測，挑撥離間。因此現(xiàn)在我一直強調(diào)的是我們要進(jìn)行宏觀調(diào)控也好，要迎接金融安全的挑戰(zhàn)也好，首先要了解我們的主要對手是誰，就是熱錢。同時我們也不能回避我們自身的問題。熱錢為什么能夠興風(fēng)作浪？它是外因，必須通過內(nèi)因而起作用，這個內(nèi)因就是我們自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)的問題所造成的。

    比如說我們金融結(jié)構(gòu)的問題，熱錢為什么在相當(dāng)程度上掌握了我們的實體經(jīng)濟(jì)、我們的企業(yè)的水源？一個非常重要的原因是我們的金融系統(tǒng)對我們本土的企業(yè)，尤其是對中小企業(yè)不支持。我們近兩年A股IPO大多是國有的大企業(yè)，有的企業(yè)自己很有錢，但還在上市，而中小企業(yè)很難上市，尤其是民營創(chuàng)新型企業(yè)，他得不到直接融資市場股市的支持。某種程度上，我們的股市是一個畸形的股市。

    第二，我們的問題在我們的銀行系統(tǒng)。銀行系統(tǒng)都是一些國有的銀行，數(shù)量不多，由于本身體制性的約束，他們很難放下身段去服務(wù)幾十萬上百萬的中小企業(yè)。美國在100多年前就有上萬家中小銀行，1990年代數(shù)量減少了一些，但還有6000、7000家的樣子，主要都是中小企業(yè)，很多是一個村鎮(zhèn)的銀行，也就是說美國整個的銀行金融系統(tǒng)可以為中小企業(yè)提供到位的服務(wù)。

    如果工行這樣的 “大象”銀行要真正搞活，中國需要成千上萬的小銀行就像“螞蟻”一樣把“大象”搬起來?；蛘咴俅騻€比方，中國血液循環(huán)系統(tǒng)中血液很多，但問題是毛細(xì)血管的部分是不通暢的，他到達(dá)不了我們的“肌肉”和“皮膚”——我們的中小企業(yè)，這些企業(yè)只好哀求于高利貸和熱錢。我們中國有40%這么高的儲蓄率，有這么多的剩余資本，但是我們的中小企業(yè)不能從資本市場或是銀行體系中獲得支持，在銀行，20%、30%的年利率根本借不到錢，就只好跟熱錢去借40%、60%年利率的錢，這是極不正常的。這個問題必須解決，否則即便眼前我們打退了熱錢，但以后也會有很大的問題。

    第三，我們資本市場基本制度建設(shè)問題，現(xiàn)在有相當(dāng)大的問題，我們對于莊家的操縱幾乎是束手無策的，我們對內(nèi)部交易、掠奪中小投資者財富的行為沒有好的辦法。而在美國，他們有三個制度。第一是每月的財務(wù)報表制度，就是上市公司每月要把財務(wù)報表細(xì)致地上報，證監(jiān)會會把這些報表全都拷貝到光盤里出售，財務(wù)專家可以100美元購買并挑其中的毛病，如果挑出了毛病，可以到上市公司要求“封口費”，這是合法收入，這就是 “看門狗”制度，以提高上市公司造假的成本。第二是取證責(zé)任倒置。我們現(xiàn)在的問題在于，我們明知道企業(yè)有問題，但必須檢方或原告來提供證據(jù)，但這幾乎是不可能的。在美國不是檢方證明上市公司有信息外泄或操縱的行為，而是公司提供自己沒有違規(guī)的證據(jù)，證明不了自己無辜就是有罪。這樣的資本市場監(jiān)管才有意義。第三個制度是集體訴訟，如果你去告上市公司操縱或是內(nèi)幕交易，你一個去告，等同于該上市公司的所有股東去告，法院不需要立案費，律師也提供免費服務(wù)。一個人贏了等與所有股東都贏了。

    有了這三個制度，才能有公眾投資者對內(nèi)部人的有效制衡；有效執(zhí)行后，市場才能真正的去落實操作。而我們現(xiàn)在，這些制度都沒有。美國股市之所以到目前仍是世界上最好的資本市場，我覺得這三個制度很關(guān)鍵。有了他們，我們市場的價格與價值才能夠高度正相關(guān)關(guān)系，大家都去研究企業(yè)的真正價值，而不是心思都放在市場操縱和投機上。而現(xiàn)在我們市場上的價格價值可能是背離的，變成了內(nèi)幕信息博弈和操縱資金輿論的較量。

    當(dāng)然熱錢不僅有國外的，也有國內(nèi)的，所以當(dāng)前更重要的是基礎(chǔ)制度的建設(shè)。我們要真正建立一個公開、公正、公平、統(tǒng)一的準(zhǔn)則，才能走入一個長治久安的戰(zhàn)略發(fā)展。否則的話，我們走著走著又會遇到一個大風(fēng)浪，把以前的成績又都洗光了。

    比方說股改，當(dāng)時我們股改很成功，股市紅火了，來了一個大牛市，很多人心花怒放。但是在去年6月份的時候我就警告，如果我們不解決基本的制度性建設(shè)，會有一場更大的災(zāi)難在前面等著我們。我甚至寫了《誰暗算了股指期貨》這本書來警告?，F(xiàn)在果不其然，很多人損失很慘重。以前雖然我們的股市也有損失，但參與的人少，現(xiàn)在參與的人這么多，這么大的損失，代價就比較大。重要的是我們能不能借著這樣一場洗禮實現(xiàn)浴火重生，在付出了極大的代價后以極大的決心來解決這些問題。

    歡迎打壓黃金者“對號入座”

    東方財富網(wǎng)：從這些方面看來，反熱錢戰(zhàn)爭已經(jīng)是刻不容緩了，那我們應(yīng)該做出哪些舉措，打好這場戰(zhàn)爭，更好地捍衛(wèi)自己手中的財富呢？

    張庭賓：一個是守，一個是攻，還有基礎(chǔ)制度建設(shè)，這是三個最重要的環(huán)節(jié)。守的話要非常密切盯住熱錢的流向。對于這段時間國際收支的狀況，尤其是對于向外流的資金的情況，要嚴(yán)密監(jiān)控。他流多少，我們這邊補多少。

    攻的話我們要買黃金，因為熱錢的力量之所以這么強大，他本身以美元泛濫為源頭，它也是國際金融秩序的產(chǎn)物。美元在泛濫，在不斷的通貨膨脹，美元的錢就越來越多，這樣的話，億萬富翁就越來越多，那么億萬富翁最關(guān)心的事情就是我這些錢如何才能跑贏CPI，或者說，我這些錢如何跑贏GDP增長，而不是越來越不值錢了。 

    圖為張庭賓先生做客東方財富網(wǎng)談反熱錢戰(zhàn)爭

    因此出現(xiàn)一批非常聰明、非常專業(yè)的人，他們往往是國際投行中最優(yōu)秀的那些人，他們出來給這些人做委托理財，做資產(chǎn)管理。這就是對沖基金，現(xiàn)在國際上的熱錢主要掌握在對沖基金的手中?，F(xiàn)在數(shù)量已經(jīng)超過一萬億美金了，數(shù)量很大。因此如果我們想反擊熱錢，就要打在這個要害上。如果熱錢的數(shù)量越來越多，力量越來越大，即使短期把他擊退了，也是沒有意義的，他還會卷土重來，他會在任何意想不到的時候就出來了，他們會不斷的創(chuàng)新，不斷的變花樣。

    那么我們能夠做什么呢？我們最好的方法，最根本的方法就是要找到一種制衡美元濫發(fā)的方法。那就是買黃金。但是這層窗戶紙被捅破后，熱錢一定會拼命打壓黃金價格，讓買黃金的人“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，其實不用怕，買實物黃金是最安全的投資，千萬不要買紙黃金，普通投資者不要搞保證金交易；再就是他們的輿論會千方百計詆毀黃金，辱罵黃金；還有就是動用它們的政策影響力，出臺政策，讓中國人自己限制中國人買黃金，自廢武功。今天看了個新聞，有部門想對黃金增收增值稅，這就是個很不好的信號。必須堅決反對。

    我在《反熱錢戰(zhàn)爭》里面最重的一段話是這樣寫的：“可以預(yù)料的是，隨著越來越多的中國百姓買入實物黃金，今后會有越來越多的熱錢輿論和政策代言人——某些西化精英們一定會瘋狂地攻擊黃金、玷污黃金、污蔑黃金。他們甚至?xí)Х桨儆嫷仃P(guān)掉我們的黃金市場，禁止我們進(jìn)口黃金，想方設(shè)法限制中國人購買黃金。如果出現(xiàn)了這種人，如果出現(xiàn)了這種事件，我可以明確地告訴大家，他們一定是熱錢野狼的幫兇！是中國人民的公敵”。

    這段話是6月份寫的，正式出版是7月底，我就是預(yù)先把這句話放在那里，把那個座位放在那里，歡迎“對號入座”！

    東方財富網(wǎng)：說到黃金，您在《反熱錢戰(zhàn)爭》中重新提到了“金本位”這個思想，也提到黃金是對付熱錢的一大致命武器。

    張庭賓：“金本位”是個長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略性的東西，需要很多年，比如10年、20年、30年的時間，某種程度上也要看美元泡沫未來能不能持續(xù)下去。某種程度上，金本位回歸的速度取決于美元泡沫破裂的速度和現(xiàn)行金融秩序崩潰的速度。但這個趨勢是美元逃避不掉的。

    但是買黃金是個有效的方法，因為黃金現(xiàn)在實際上已經(jīng)是貨幣了。貨幣的三個功能，價值標(biāo)尺、交易流通、貯藏的功能，黃金都具備?，F(xiàn)在，你拿著黃金到絕大多數(shù)國家都可以買東西；大多數(shù)國家都可以兌換；儲蓄的功能更不用說了，美聯(lián)儲、歐洲央行里儲備的基本上都是黃金，它為什么不儲備美元，也不儲備歐元。有種好笑的說法是，黃金的唯一價值就是你放在家里怕被別人偷。我覺得這個很好笑，既然沒有價值，那個笨賊會偷他呢？除非是與說這個話的人有一樣荒誕思維的人。如果黃金真是這樣的話，為什么美聯(lián)儲一定要儲備8000噸黃金，而不減少一克呢？為什么他永遠(yuǎn)只會增加不會減少呢？為什么歐洲央行不去儲備美元，不去儲備歐元，而是儲備黃金呢？有一些國際學(xué)者認(rèn)為黃金沒有價值，那為什么美聯(lián)儲、歐洲央行這么重視黃金，這不是一個很奇怪荒誕的事情嗎？這句話本身就有一個非常大的漏洞。

    自古以來，黃金就是反通貨膨脹最好的手段，目前黃金還沒有實現(xiàn)真正的價值，因為目前黃金的價格還是被低估的，因為熱錢在刻意打壓它。僅僅從商品屬性上講，黃金是目前物質(zhì)商品中價值最被低估的商品之一。如果我們認(rèn)可它的貨幣職能，甚至金本位回歸的話，它將來的空間是不可限量的，當(dāng)然這里邊也有風(fēng)險，我在書里也提醒了，主要的風(fēng)險就是受到強勢紙幣的壓制，比如黃金像漢獻(xiàn)帝，先被董卓劫持，再直接被曹操擄去，它們都會壓制黃金，這樣黃金未來的空間就很有限了，但這種情況發(fā)生的可能性不大。

    書中還提出了幾點中國人保衛(wèi)財富策略方法，大家可以在書中讀一讀。

    東方財富網(wǎng)：能否最后再談?wù)勀珜憽斗礋徨X戰(zhàn)爭》一書的初衷？

    張庭賓：我寫這本書最大的目的在于，我覺得人類正在面臨一個非常嚴(yán)重的危機，我們?nèi)丝诘臄?shù)量在不斷增加，人類的欲望在不斷膨脹，我們西方化、現(xiàn)代化的步伐也在不斷加快。
我在書里提到一個數(shù)字，西方國家的人均能源消耗是未開發(fā)國家以及農(nóng)業(yè)社會國家的32倍。如果10%的中國人和印度人西方化生存，則意味著全球要增加23%的能源需求，這種增長是驚人的。但煤炭、石油的數(shù)量是有限的，現(xiàn)在已經(jīng)到了峰值，我們需要一起來解決可再生能源的問題，走到使人類的文明不斷延續(xù)，并在延續(xù)中不斷升華的道路上來。

    這次我對奧運會的開幕式很有感觸。當(dāng)開幕式上2008把傘一起打開的時候，2008個孩子，不分種族、不分膚色，燦爛的笑臉一起開放的時候，我的眼淚流下來了。我覺得這個是我們的責(zé)任。我在想熱錢精英和我們一樣，都有子孫，都有孩子，我們是不是要思考留給孩子一個什么樣的世界。是更加貪婪短視，相互爭奪有限資源更加激烈，甚至通過戰(zhàn)爭毀滅了的世界。還是要超越我們的價值觀，超越我們文明的方式，來改善我們的生存環(huán)境，為孩子們留下更加美好的地球，給孩子一個美好的未來？這已經(jīng)是迫在眉睫的事情了。因為我們解決問題的時間已經(jīng)很有限，不要等到災(zāi)難已經(jīng)降臨的時候才悔悟，那已經(jīng)沒有意義了。

    總之寫這書本，我的初衷并不是要與熱錢誓不兩立，而是通過戰(zhàn)勝熱錢的精英，震懾?zé)徨X的精英，讓他們能夠體悟到他們自身生命誤區(qū)的悲劇，并改變這個悲劇。因為，坦率的說，這些熱錢精英在物質(zhì)上已經(jīng)很充裕了，他們手中掌握這么多財富，應(yīng)該考慮如何為子孫后代做貢獻(xiàn)了。當(dāng)然光游說他們是沒用的，就像一個從小嬌身慣養(yǎng)的孩子，你不可以一味地包容他、縱容他，只能去戰(zhàn)勝他。

    我想，我們有能力去戰(zhàn)勝熱錢，讓其背后的操縱者進(jìn)行一些反思，從而讓我們攜手去創(chuàng)造一個更為美好的文明的生存環(huán)境。

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