中美之間的貿(mào)易和金融問(wèn)題

一、中美之間的貿(mào)易失衡及其原因

近幾年來(lái)，美中貿(mào)易失衡的不斷擴(kuò)大導(dǎo)致美國(guó)向中國(guó)施壓，要求中國(guó)提高人民幣固定匯率。2005年7月21日，中國(guó)意外地宣布人民幣升值2%，與美元的匯率變成8.11∶1；此后，人民幣將以同樣的微小波幅盯住一籃子外國(guó)貨幣。很多人認(rèn)為，這明顯是為了緩解美國(guó)壓力而采取的一項(xiàng)政治措施。

然而，美國(guó)還是繼續(xù)向中國(guó)施壓，要求人民幣進(jìn)一步升值。美國(guó)的壓力是由如下誤導(dǎo)性的傳統(tǒng)設(shè)想所推動(dòng)的：較低的美元匯率將會(huì)減少美國(guó)貿(mào)易赤字，盡管歷史數(shù)據(jù)清楚地表明：過(guò)去日元和德國(guó)馬克的升值最終并沒(méi)有降低美國(guó)對(duì)這些主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易赤字。

美元在美國(guó)的購(gòu)買(mǎi)力受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的影響，因?yàn)檫@些政策影響著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹率或通貨緊縮率。這對(duì)人民幣來(lái)說(shuō)也同樣是正確的。因此，這兩種貨幣的匯率反映了其國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力的差別，而這差別是其各自央行的貨幣政策造成的，兩個(gè)央行原則上都是政治獨(dú)立的。

美中貿(mào)易失衡不是由兩種貨幣的匯率引起的。它主要是由生產(chǎn)要素的不同造成的，例如，在兩種貿(mào)易經(jīng)濟(jì)體中以價(jià)格形式表現(xiàn)的工資和地租。中美貿(mào)易失衡主要是因?yàn)?，在同樣的生產(chǎn)率下，中國(guó)的工資和地租與美國(guó)的相比顯得過(guò)低。人民幣和美元的匯率失調(diào)是貿(mào)易失衡的結(jié)果，而非原因。要糾正這種貿(mào)易失衡，需要上調(diào)的是中國(guó)的工資和地租，而不是中國(guó)貨幣。人民幣和美元在各自經(jīng)濟(jì)里的購(gòu)買(mǎi)力差距是4∶1，人民幣對(duì)美元的8.12∶1已經(jīng)是這種差距的大約兩倍。在不同的部門(mén)，美國(guó)和中國(guó)工資的差別在20倍到50倍之間，一種匯率表現(xiàn)得如此不相稱，近乎荒唐。

匯率穩(wěn)定不僅有利于貿(mào)易，對(duì)全球金融穩(wěn)定也極為關(guān)鍵。1971年布雷頓森林固定匯率體系瓦解后的每一次金融危機(jī)，都是由于匯率不穩(wěn)定引發(fā)的。對(duì)于那些貨幣可自由兌換的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，其代價(jià)可能是對(duì)沖基金等投機(jī)者大規(guī)模地攻擊其貨幣，這將迅速耗盡政府的外匯儲(chǔ)備，導(dǎo)致該經(jīng)濟(jì)體債務(wù)市場(chǎng)的崩潰。對(duì)于那些實(shí)行外匯和資本控制的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，在貿(mào)易逆差時(shí)，它們受到的懲罰將是外匯儲(chǔ)備的流失和貿(mào)易縮減。在貿(mào)易順差時(shí)，惡果則是本國(guó)貨幣資本的流失，轉(zhuǎn)變?yōu)椴粩嘣黾拥耐鈪R儲(chǔ)備。

二、美國(guó)的指責(zé)毫無(wú)道理

美國(guó)對(duì)華貿(mào)易赤字的日益上升，許多美國(guó)人不是尋求改革帶來(lái)這種貿(mào)易和財(cái)政赤字的美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本結(jié)構(gòu)，而是荒謬地指責(zé)其貿(mào)易伙伴，起初是幾十年前的日本和德國(guó)，現(xiàn)在是中國(guó)，存在貨幣匯率問(wèn)題，以此尋求根本不存在的國(guó)際失衡問(wèn)題的解決辦法，該辦法雖然沒(méi)有痛苦，但不著邊際。

位于這場(chǎng)貨幣騙局的頂端，美國(guó)還想要進(jìn)一步降低美元的匯率，以期減少其貿(mào)易伙伴持有的大量美元儲(chǔ)備的價(jià)值，因?yàn)槊涝膮R率只影響那些居住于、工作于或訪問(wèn)非美元經(jīng)濟(jì)體的人。因?yàn)樵诿涝詸?quán)的體制下，美聯(lián)儲(chǔ)可以任意地印刷美元紙幣，所以對(duì)美國(guó)而言，以美元標(biāo)價(jià)的美國(guó)貿(mào)易赤字不是一個(gè)國(guó)際收支平衡問(wèn)題，而對(duì)于其他所有不能印刷美元的國(guó)家，卻是如此。從而，由于美國(guó)貿(mào)易赤字并不是國(guó)際收支平衡問(wèn)題，它不可能通過(guò)操縱美元匯率來(lái)解決。解決辦法必須是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，縮小兩個(gè)貿(mào)易經(jīng)濟(jì)體之間的工資差距。

以重估人民幣或其他貨幣平衡對(duì)美貿(mào)易的邏輯是錯(cuò)誤的。1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特·蒙代爾（Robert Mundell）去年在北京參加會(huì)議時(shí)指出，在歷史上還從未發(fā)生過(guò)這樣的事：國(guó)際貨幣管理機(jī)構(gòu)不斷逼迫一個(gè)非自由兌換貨幣的國(guó)家升值其貨幣。他建議，中國(guó)在可預(yù)知的將來(lái)不應(yīng)讓人民幣升值或貶值。

隨著解除管制的全球金融市場(chǎng)的發(fā)展，世界金融體系結(jié)構(gòu)開(kāi)始在美元霸權(quán)的規(guī)則下運(yùn)作。資本賬戶盈余的日益增長(zhǎng)使不斷攀升的貿(mào)易赤字呈良性狀態(tài)，因?yàn)閲?guó)際收支問(wèn)題被轉(zhuǎn)變成美國(guó)債務(wù)泡沫。

中國(guó)和其他新興國(guó)家大量接受外國(guó)投資、借取外債的同時(shí)，卻成為最主要的資本輸出國(guó)。一方面，這些國(guó)家繼續(xù)維持作為外國(guó)直接投資流入的純接受方，另一方面，其中央銀行成為外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的大買(mǎi)家。這表現(xiàn)為資本外流，因?yàn)閲?guó)內(nèi)債務(wù)所吸收的美元流入更多的是投資到海外，而不是滯留于本國(guó)。

新自由主義者認(rèn)為，隨著人民幣的越發(fā)強(qiáng)勢(shì)，其全球購(gòu)買(mǎi)力將會(huì)上升，從而提高中國(guó)根據(jù)全球標(biāo)準(zhǔn)衡量的收入和消費(fèi)份額，并因此減少國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率。然而，在當(dāng)前的國(guó)際貿(mào)易條件下，對(duì)于嚴(yán)重依賴出口的任何經(jīng)濟(jì)體而言，其匯率越高，將直接轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)越低的工資水平，進(jìn)而減少國(guó)內(nèi)消費(fèi)。以高薪刺激國(guó)內(nèi)需求對(duì)中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是必要的。但是，美元霸權(quán)使中國(guó)朝這個(gè)方向的努力成為徒勞，因?yàn)樗{(diào)出了中國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，將之轉(zhuǎn)變?yōu)闊o(wú)用的外匯儲(chǔ)備。

三、美元霸權(quán)下的游戲

1991年冷戰(zhàn)結(jié)束后，隨著無(wú)管制的全球金融市場(chǎng)的出現(xiàn)，從而允許布雷頓森林體制所限制的資金大規(guī)?？鐕?guó)流動(dòng)，美元霸權(quán)全面形成。對(duì)于催生和推進(jìn)美元霸權(quán)，1991年關(guān)于資本流動(dòng)限制的瓦解比1971年美元與黃金脫鉤更為重要。

借助于美元霸權(quán)，美國(guó)的中央銀行即美聯(lián)儲(chǔ)由國(guó)家貨幣價(jià)值監(jiān)護(hù)人和最后貸款人轉(zhuǎn)變?yōu)橐徊繜o(wú)處不在的虛擬貨幣印鈔機(jī)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)放慢增長(zhǎng)的最早期，開(kāi)始了印發(fā)貨幣。1987年之后，格林斯潘主席領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)引導(dǎo)全世界的中央銀行縱情狂歡于注入流動(dòng)性。

在高盛公司前證券交易商羅伯特·魯賓（Robert Rubin）擔(dān)任財(cái)政部長(zhǎng)期間，美國(guó)發(fā)現(xiàn)，為了掙錢(qián)，美國(guó)所需做的就是印發(fā)更多的美元，世界貿(mào)易于是成為這樣一種游戲：美國(guó)以法令發(fā)行美元，而其貿(mào)易伙伴生產(chǎn)不兌現(xiàn)的美元紙幣可以購(gòu)買(mǎi)的從石油、衣服到電視機(jī)和汽車等一切商品。美國(guó)保持其國(guó)防工業(yè)和研究，將老的經(jīng)濟(jì)制造業(yè)首先外包給日本和德國(guó)，再將服裝業(yè)和低技術(shù)產(chǎn)品外包給亞洲和墨西哥。最重要的是，美國(guó)實(shí)質(zhì)上已以垃圾債券和其他結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品建立并經(jīng)營(yíng)一種新型金融部門(mén)，而直到十年后，其他發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)此才有所理解。借助于美元霸權(quán)，美國(guó)步入金融資本主義，而其貿(mào)易伙伴落入工業(yè)資本主義。

四、中國(guó)過(guò)度依賴對(duì)外貿(mào)的后果

一旦吸毒成癮，最初的歡娛很快就轉(zhuǎn)變?yōu)榭鄲?。諸多數(shù)據(jù)表明，對(duì)外貿(mào)易現(xiàn)已在中國(guó)GDP中占據(jù)不安全的過(guò)高比例。2005年，中國(guó)的人均GDP是1231美元，而中國(guó)的人均外貿(mào)額也達(dá)到了1000美元。減去外貿(mào)部分，中國(guó)的人均GDP僅有231美元，也就是每天只有63美分。而且該數(shù)字是人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，并非人均收入，后者通常更低。

全球的貧困線是一天2美元，而中國(guó)與貿(mào)易無(wú)關(guān)的每天63美分的人均GDP。中國(guó)依賴于出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策正造成日益上升且具有嚴(yán)重政治意義的社會(huì)不安定因素，中國(guó)政府也開(kāi)始承認(rèn)這一點(diǎn)。

隨著中國(guó)收入差距的拉大，大多數(shù)人的收入將大大低于人均GDP。1978年之前，中國(guó)是世界上最平等的社會(huì)。一個(gè)非官方的調(diào)查顯示，中國(guó)2005年的基尼系數(shù)為0.6。在2003年，貧困人口自1978年以來(lái)首次上升，因?yàn)檫^(guò)度出口的弊病開(kāi)始從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上顯現(xiàn)出來(lái)。

中國(guó)將GDP作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)衡量標(biāo)準(zhǔn)的缺陷清楚地暴露出來(lái)，盡管從賬目上看，中國(guó)GDP維持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，其經(jīng)濟(jì)似乎高速發(fā)展，但其代價(jià)是，收入差距的不斷拉大使大多數(shù)人還是處于貧困之中，環(huán)境惡化無(wú)法扭轉(zhuǎn)，道德冷漠日益增強(qiáng)，官員腐敗制度化，以及社會(huì)不安定不斷擴(kuò)散。這一圖景與世界第二大債權(quán)國(guó)的身份格格不入。

五、中國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷增加的危險(xiǎn)

中國(guó)外匯儲(chǔ)備的迅速攀升只是部分地歸因于貿(mào)易，更重要的原因來(lái)自于資本交易，它占中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的29%。貨幣投機(jī)占37%，投機(jī)者就是賭定，為了滿足華盛頓的無(wú)理要求，人民幣將不斷升值。對(duì)沖基金進(jìn)行“倒買(mǎi)倒賣(mài)”，即借進(jìn)低息的日元購(gòu)買(mǎi)美元，再將其賣(mài)給中國(guó)，積聚以人民幣標(biāo)價(jià)的中國(guó)主權(quán)債務(wù)，造成了中國(guó)的中央銀行即中國(guó)人民銀行的美元堆積。華盛頓就中國(guó)外匯儲(chǔ)備攀升對(duì)中國(guó)貨幣政策進(jìn)行政治干預(yù)，推動(dòng)了中國(guó)持有的美元不斷增加。

如果應(yīng)美國(guó)的要求，中國(guó)的金融部門(mén)大規(guī)模地開(kāi)放，這將要求中國(guó)解決國(guó)際清算銀行界定的中國(guó)銀行系統(tǒng)的大量壞賬問(wèn)題。這是一個(gè)由國(guó)家銀行體制向中央銀行體制轉(zhuǎn)變所引發(fā)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。這項(xiàng)工作最終將花費(fèi)1萬(wàn)多億美元。人民幣若是可自由兌換，將需要5000多億美元來(lái)防止貨幣投機(jī)。將上述三項(xiàng)加在一起，為了推行金融自由化，中國(guó)需要2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備。如果當(dāng)前的美國(guó)對(duì)華政策奏效，那么中國(guó)將半途而廢，達(dá)不成其必要的目標(biāo)。

中國(guó)人民銀行以人民幣標(biāo)價(jià)的主權(quán)債務(wù)從中國(guó)出口部門(mén)購(gòu)買(mǎi)美元，而美國(guó)的貿(mào)易赤字就是外國(guó)（中國(guó)）以美元購(gòu)買(mǎi)其國(guó)庫(kù)券的形式來(lái)為美國(guó)的資本賬戶盈余融資。中國(guó)掙的僅僅是外國(guó)在中國(guó)出口貿(mào)易中所獲利潤(rùn)的一點(diǎn)微薄的手續(xù)費(fèi)。由于中國(guó)對(duì)外國(guó)資本和出口贏利實(shí)行納稅優(yōu)惠，以外資融資的中國(guó)出口部門(mén)已想方設(shè)法使其社會(huì)和環(huán)境成本外部化，將之留給國(guó)內(nèi)部門(mén)。如此負(fù)面的外部性不久就將帶來(lái)報(bào)應(yīng)。 

紛至沓來(lái)的外匯流入將造成不受歡迎和不穩(wěn)定的副作用，它們包括本國(guó)貨幣的升值趨向于超出市場(chǎng)基本面，削弱出口競(jìng)爭(zhēng)力，引發(fā)通貨膨脹。資本流入導(dǎo)致中央銀行持有的外匯儲(chǔ)備大量堆積，為了擴(kuò)大國(guó)內(nèi)貨幣基礎(chǔ)，央行不得不在生產(chǎn)沒(méi)有相應(yīng)提高的情況下發(fā)放本幣，造成貨幣太多，進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹。這將造就一種不良現(xiàn)象，就是一國(guó)貨幣在國(guó)外的價(jià)值高，而在國(guó)內(nèi)的價(jià)值低，這為對(duì)沖基金攻擊該貨幣提供了絕佳的機(jī)會(huì)。這正是中國(guó)如今面臨的形勢(shì)，只要人民幣可以自由兌換，這個(gè)問(wèn)題就將變成一種危機(jī)。

在美元霸權(quán)下，資本流動(dòng)主要以美元標(biāo)價(jià)。盡管所有人都在議論歐元是一種替代美元的儲(chǔ)備貨幣，然而歐元與所有其他貨幣一樣，仍然只不過(guò)是美元的派生貨幣。為了緩解本國(guó)貨幣在境外升值和國(guó)內(nèi)通貨膨脹結(jié)合在一起的威脅，中央銀行必須進(jìn)行眾所周知的資本流動(dòng)“沖銷”。在成功的外匯市場(chǎng)沖銷操作中，必須減少基礎(chǔ)貨幣（銀行儲(chǔ)備加上貨幣）的國(guó)內(nèi)部分，以至少暫時(shí)地平衡儲(chǔ)備（美元）流入。

此外，“熱錢(qián)”的進(jìn)入增加了金融風(fēng)險(xiǎn)，金融系統(tǒng)對(duì)于資本流動(dòng)的突然逆轉(zhuǎn)更加脆弱。這最有可能發(fā)生于大量資本流入表現(xiàn)為短期證券投資形式（就是所謂的熱錢(qián)）的地區(qū)，與外國(guó)直接投資相比，熱錢(qián)能夠更快速和更容易地撤走。

六、中國(guó)共產(chǎn)黨必須警惕新自由主義金融理論

美聯(lián)儲(chǔ)在格林斯潘任主席時(shí)的領(lǐng)導(dǎo)下，曾一再地公開(kāi)聲稱，其信奉如下歪理，即“高度擴(kuò)張性的放松銀根也無(wú)疑對(duì)穩(wěn)定做出了重大貢獻(xiàn)”。2000年股市泡沫破裂之后，格林斯潘在2004年事后聰明地說(shuō)：“正如我們?cè)?999年中國(guó)聽(tīng)政會(huì)上所指出的，將政策焦點(diǎn)集中在平息泡沫破裂時(shí)帶來(lái)的影響，從而富有希望地輕松過(guò)渡到下一次擴(kuò)張?！薄捌较ⅰ钡膽?yīng)對(duì)措施就是向美國(guó)銀行系統(tǒng)注入大量的流動(dòng)資金。格林斯潘所指的“下一次擴(kuò)張”就是2000年之后的房產(chǎn)泡沫。

房地產(chǎn)泡沫取代高科技泡沫有其結(jié)構(gòu)性原因。美國(guó)貿(mào)易赤字為美國(guó)資本賬戶盈余融資，后者為美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)提供低息按揭。但房地產(chǎn)泡沫和任何其他類型的債務(wù)泡沫并無(wú)不同之處。一旦收入與資產(chǎn)價(jià)值的增長(zhǎng)不同步，無(wú)法支撐債務(wù)清償付款，房地產(chǎn)泡沫就會(huì)破裂。

如此一來(lái)，中央銀行在扮演雙重角色時(shí)陷入概念的自相矛盾，它既是金融市場(chǎng)執(zhí)行審慎規(guī)則的監(jiān)督者，同時(shí)又是以創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的名義破壞相同規(guī)則的推動(dòng)者。而且，中央銀行對(duì)處于困境的私營(yíng)公司的援助標(biāo)準(zhǔn)是和這些公司對(duì)金融系統(tǒng)的潛在影響聯(lián)系在一起的。這種標(biāo)準(zhǔn)本質(zhì)上是不民主的，因?yàn)閭鶆?wù)大戶只是憑借其規(guī)模就能可靠地得到優(yōu)惠待遇。

更可悲的是，在美國(guó)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)大約98%的利潤(rùn)根據(jù)法律歸于美國(guó)財(cái)政部，美聯(lián)儲(chǔ)在法律上還是由其會(huì)員銀行所有，而不是由政府或民眾所有。美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員由會(huì)員銀行提名、總統(tǒng)任命，作為一個(gè)團(tuán)體，美聯(lián)儲(chǔ)是華爾街金融利益集團(tuán)的代表。

在中國(guó)，1995年通過(guò)的《中央銀行法》賦予中國(guó)人民銀行中央銀行的地位，改變了它先前國(guó)家銀行的角色。國(guó)家銀行和中央銀行的不同在于：前者服務(wù)于該國(guó)經(jīng)濟(jì)的融資需求；而后者則試圖維持貨幣的價(jià)值穩(wěn)定，與之同時(shí)提供貨幣彈性以防止銀行危機(jī)，采取利率政策以確保銀行部門(mén)的收益率，其背后的思想是，銀行部門(mén)是經(jīng)濟(jì)的心臟，為了經(jīng)濟(jì)健康，必須不惜一切代價(jià)保護(hù)它。

盡管有些人鼓吹央行的獨(dú)立性，鼓勵(lì)央行擺脫共產(chǎn)黨和政府的控制，但幸運(yùn)的是，中國(guó)人民銀行仍然遵循中國(guó)政府的政策指示，而中國(guó)政府又遵循中國(guó)共產(chǎn)黨的政策指示。中國(guó)共產(chǎn)黨必須警惕新自由主義金融理論，警惕中國(guó)人民銀行轉(zhuǎn)變?yōu)榇磴y行部門(mén)及其大企業(yè)客戶的特殊利益，而犧牲工人階級(jí)和農(nóng)民大眾的利益。中國(guó)政府需要客觀地認(rèn)識(shí)中國(guó)的銀行在世界市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)地位及其實(shí)力來(lái)源。

根據(jù)國(guó)際清算銀行（代表各國(guó)央行的超國(guó)家中央銀行）的定義，這種不民主的、代表特殊利益的央行立場(chǎng)，被認(rèn)為是資本主義社會(huì)所需要的央行與政治保持距離的“政治獨(dú)立”。只要中國(guó)依然認(rèn)為自己是一個(gè)社會(huì)主義國(guó)家，政治獨(dú)立就不應(yīng)該是中國(guó)中央銀行家們可以輕易討論的政策話題。他們選擇了銀行改革術(shù)語(yǔ)中“與國(guó)際接軌”等更良性的委婉說(shuō)法。已有跡象顯示，在經(jīng)歷了近三十年市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革之后，負(fù)面影響正開(kāi)始展現(xiàn)。

中國(guó)最近的政策回歸到平民主義的方向，向貧困落后的農(nóng)村和內(nèi)陸地區(qū)提供積極的金融援助，試圖扭轉(zhuǎn)明顯的收入不均和經(jīng)濟(jì)失衡?？梢灶A(yù)見(jiàn)，這種政策轉(zhuǎn)變將使西方資本主義國(guó)家對(duì)于中國(guó)人民銀行的政治獨(dú)立性提出質(zhì)疑?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，西方新自由主義者將會(huì)批評(píng)中國(guó)人民銀行將錢(qián)花在國(guó)家最需要的地方，而不是花在銀行利潤(rùn)最高的經(jīng)濟(jì)部門(mén)。

摘編于廖子光所著《金融戰(zhàn)爭(zhēng)——中國(guó)如何突破美元霸權(quán)》一書(shū)第五章。該書(shū)由中央編譯出版社于2008年4月出版。

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