上星期五，美國(guó)個(gè)人電腦處理器巨頭AMD（NASDAQ: AMD），由于財(cái)報(bào)預(yù)測(cè)不佳，當(dāng)天的股價(jià)大跌13.9%，市值蒸發(fā)了152億美元，今年累計(jì)跌幅將近60%。

一葉知秋，這是一個(gè)信號(hào)，一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)。

AMD糟糕的財(cái)報(bào)預(yù)測(cè)，不僅僅預(yù)示了美國(guó)個(gè)人電腦與筆記本電腦市場(chǎng)不好，影響所以及，也波及了美國(guó)的芯片產(chǎn)業(yè)與全球的芯片產(chǎn)業(yè)。

再加上今年以來(lái)，全球手機(jī)銷售不佳，這樣的困境會(huì)擴(kuò)散到其他的科技產(chǎn)業(yè)。

那么，這是不是表示，這只是一個(gè)開始，接下來(lái)會(huì)有越來(lái)越多糟糕的財(cái)報(bào)？當(dāng)企業(yè)獲利下降，美國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)是否將迎來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退呢？

有些人可能認(rèn)為，在個(gè)人電腦處理器市場(chǎng) AMD不如英特爾，因此不能夠從此推斷，個(gè)人電腦與芯片產(chǎn)業(yè)的前景不好，有可能只是AMD的個(gè)案情形，無(wú)法代表產(chǎn)業(yè)界。我們先參考一下AMD與英特爾五年來(lái)的股價(jià)走勢(shì)圖，作一個(gè)比較。

畫面上藍(lán)色曲線是AMD，黃色部分是英特爾。我們看到，五年來(lái)英特爾的股價(jià)走勢(shì)持平，甚至于是下跌的，跟五年前比起來(lái)，英特爾的股價(jià)下跌37%。AMD則是上漲305%。兩只股票的表現(xiàn)截然不同，天差地遠(yuǎn)。

AMD的表現(xiàn)之所以勝出，碾壓英特爾，是因?yàn)檫@幾年，AMD在高端CPU處理器，以及圖像處理器方面，追趕上英特爾，甚至于超越了英特爾。

以昨天的市值來(lái)看，AMD的市值是930億美元，英特爾的市值是1030億美元，兩者幾乎相當(dāng)，如果是10年前，兩家公司的市值相差很遠(yuǎn)。

所以AMD的糟糕財(cái)報(bào)，可以看成是產(chǎn)業(yè)界的縮影。并且，AMD不僅僅是剛剛過(guò)去的季度財(cái)報(bào)不好，AMD對(duì)往后的財(cái)報(bào)預(yù)測(cè)，也不如市場(chǎng)預(yù)期。

原因就是個(gè)人電腦（PC）的需求，包括服務(wù)器的需求減弱。疊加之前全球手機(jī)出貨量大幅下滑，這對(duì)整體芯片市場(chǎng)是一個(gè)很不好的信號(hào)。個(gè)人電腦與手機(jī)需求下滑，使得記憶體芯片，顯示卡等周邊資訊產(chǎn)品的需求也下滑。這是一長(zhǎng)串的需求下滑。

AMD的財(cái)報(bào)不好，韓國(guó)三星電子在前一天的財(cái)報(bào)也不好，英特爾在7月份的財(cái)報(bào)不好，其PC業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比減少25%。我們就不一一舉例了。十月下旬會(huì)有許多美國(guó)大企業(yè)出財(cái)報(bào)，各行各業(yè)都有，到時(shí)候會(huì)有更多的信息。

三個(gè)月前，我們提出了一個(gè)說(shuō)法。那時(shí)候正好是美國(guó)股市從一年的低點(diǎn)，又翻身上漲。美國(guó)股市叢6月17日到8月16日，拉出了一波上漲行情，道瓊指數(shù)上漲13%。短短兩個(gè)月的上升幅度超過(guò)10%，這是一個(gè)大行情。

因此，美國(guó)那邊的分析師就有人說(shuō)了，僅管通貨膨脹還是存在，但是已經(jīng)出現(xiàn)了了拐點(diǎn)。就算美國(guó)股市今后再下跌，也不會(huì)像6月時(shí)候的低點(diǎn)。這些分析師的說(shuō)法可是斬釘截鐵啊！

我們從去年三月以來(lái)，一直在跟美聯(lián)儲(chǔ)，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫，以及不少的美國(guó)分析師唱反調(diào)。我們說(shuō)，通貨膨脹會(huì)是美國(guó)的大問(wèn)題。

三個(gè)月前，針對(duì)美國(guó)股市這一波的大行情，我們又說(shuō)，除了看今后的通貨膨脹數(shù)據(jù)之外，接下來(lái)得要看美國(guó)上市公司的財(cái)報(bào)，尤其是大公司的財(cái)報(bào)。

AMD的財(cái)報(bào)就是第一炮，第一個(gè)雷。而且重點(diǎn)不是在于這些大公司對(duì)該季度的財(cái)報(bào)，而是往后的財(cái)報(bào)預(yù)測(cè)指引。如果財(cái)報(bào)預(yù)測(cè)不好的話，那又會(huì)是新一波的股市下跌。

我們先驗(yàn)證一下那些分析師的說(shuō)法對(duì)不對(duì)。

畫面上是道瓊指數(shù)6個(gè)月的走勢(shì)圖。這幾天的指數(shù)已經(jīng)比6月的低點(diǎn)還要低。S&P 500指數(shù)與納斯達(dá)克指數(shù)也是相同的情形。

去年3月，我們推出了有關(guān)美國(guó)通貨膨脹的節(jié)目，“中美通膨大戰(zhàn) 這是中美博弈的新戰(zhàn)場(chǎng)”。從那之后，美國(guó)一些分析師，投資銀行的說(shuō)法，就經(jīng)常性的不準(zhǔn)，經(jīng)常性的樂觀，過(guò)度樂觀。

這其中包括了美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫。當(dāng)然，美國(guó)政治人物的說(shuō)法更不用說(shuō)了。

我們今天再提出一個(gè)新論點(diǎn)，由于美國(guó)對(duì)中國(guó)的制裁，芯片制裁，與其他科技上的制裁，這會(huì)影響美國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收，尤其是芯片相關(guān)產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收，從而影響其獲利。

這樣的影響會(huì)倒逼回來(lái)，先從美國(guó)的芯片相關(guān)產(chǎn)業(yè)，擴(kuò)及到其他的電子相關(guān)領(lǐng)域，這是一個(gè)疊加的效應(yīng)。

這是從：第一，通貨膨脹開始。

由于這兩年美國(guó)的物價(jià)普遍上漲，時(shí)間久了，會(huì)影響美國(guó)人民的購(gòu)買力，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)高度依賴消費(fèi)，最終會(huì)拉下美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

去年，美國(guó)政府不是很在意通貨膨脹，還以為美國(guó)有辦法應(yīng)對(duì)通膨。其實(shí)，高通膨?qū)?jīng)濟(jì)的影響不是在第一年，而是在第二年，第三年，是在往后的時(shí)間。

美國(guó)現(xiàn)在就是處于一個(gè)紊亂時(shí)期，想要快速升息，又怕升息的速度太快，會(huì)壓垮股市、債市、與樓市。想要加速縮表，又怕把資金抽離得太快，美國(guó)的資產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)一下子垮下來(lái)。

于是，美方就想到資金回流這一套辦法。其實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)吹起了加息的號(hào)角，就已經(jīng)形成了從全球吸金的效力。奈何，這些回流的資金并沒有都進(jìn)入美國(guó)的資產(chǎn)市場(chǎng)，其中有不少的比例是進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜逆回購(gòu)中，等于是寧愿把錢借給美聯(lián)儲(chǔ)，寧可賺美聯(lián)儲(chǔ)的利息，也不愿意進(jìn)入美國(guó)的資產(chǎn)市場(chǎng)。

9月下旬，美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)工具的使用規(guī)模，接近2.4萬(wàn)億美元，這是空前的規(guī)模。也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)升息，疊加俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)資金的驅(qū)趕作用，的確讓許多資金流進(jìn)美國(guó)，但是，其中很多資金卻是跑進(jìn)了美聯(lián)儲(chǔ)的逆回購(gòu)。

第二，美國(guó)打海外戰(zhàn)爭(zhēng)的主意。

因?yàn)榈竭@時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)沒辦法了，工具箱里可用的工具不多了，怎么辦？于是，老招數(shù)、老辦法，再度加碼，在原有的工具上加碼，催逼使用。所以，我們又看到了一些風(fēng)波出現(xiàn)，波羅的海天然氣管道被炸，克里米亞大橋被炸，讓原本處于戰(zhàn)爭(zhēng)的烏克蘭天空，又多出了不少的戰(zhàn)火硝煙。

今年3月5日的內(nèi)容，“中俄倒灌美國(guó) 戰(zhàn)爭(zhēng)與通膨”。美國(guó)已經(jīng)面臨了高通貨膨脹，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)又推高了全球能源價(jià)格，這就使得美國(guó)的通貨膨脹面臨更大的困境。

我們半年前的說(shuō)法還言猶在耳，美國(guó)居然還能夠采取火中取栗的辦法，也打戰(zhàn)爭(zhēng)的主意。從9月開始的烏克蘭大反攻，一直到北溪-1號(hào)與北溪-2號(hào)天然氣管道被炸，然后是克里米亞大橋被炸，接連不斷。

美方的想法是，雖說(shuō)俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)推高了全球能源價(jià)格，也因此推高了通貨膨脹。但美國(guó)這樣想，戰(zhàn)爭(zhēng)可以催逼更多的資金進(jìn)入美國(guó)。就算在現(xiàn)階段，這些進(jìn)入美國(guó)的資金并沒有購(gòu)買美國(guó)的資產(chǎn)，但是沒關(guān)系，只要過(guò)一陣子之后，可能是半年或是一年之后，這些資金還是有可能會(huì)購(gòu)買美國(guó)的資產(chǎn)。如何操作呢？

只要?dú)W洲被搞爛了，在比爛的效應(yīng)之下，無(wú)論如何美國(guó)的經(jīng)濟(jì)還是會(huì)比歐洲好，這些進(jìn)入美國(guó)的資金，最終還是會(huì)購(gòu)買美國(guó)的資產(chǎn)。

我們看看歐洲的狀況，歐洲能源價(jià)格高漲已經(jīng)把歐洲國(guó)家逼得喘不過(guò)氣來(lái)，然后，北溪-1號(hào)與北溪-2號(hào)天然氣管道被炸，更是斷絕了歐洲最后的希望，歐洲的經(jīng)濟(jì)在冬天只會(huì)更爛。在前景黯淡的情況下，一些歐洲產(chǎn)業(yè)紛紛出走。

然后是克里米亞大橋被炸，因而引起俄羅斯強(qiáng)力報(bào)復(fù)。然而俄羅斯對(duì)烏克蘭的報(bào)復(fù)措施，又迫使歐洲國(guó)家對(duì)俄羅斯采取更為強(qiáng)硬的立場(chǎng)。德國(guó)在俄羅斯采取報(bào)復(fù)轟炸的當(dāng)天宣布，盡快向?yàn)蹩颂m提供防空導(dǎo)彈系統(tǒng)。

法國(guó)總統(tǒng)馬克龍也說(shuō)了，如果烏克蘭在軍事武器方面有需要，法國(guó)會(huì)盡力幫忙。在這件事上，馬克龍也唯恐落后于德國(guó)。

什么叫做趕鴨子上架？美方與烏克蘭合力演了這一出戲，那些歐洲鴨子，就被趕了上去，不得不對(duì)付俄羅斯。

這就是美方的如意算盤，雖說(shuō)美國(guó)同時(shí)面臨戰(zhàn)爭(zhēng)與通膨的不利因素，但是美國(guó)硬是又打出了戰(zhàn)爭(zhēng)這張牌。沒別的，就是因?yàn)闅W洲好使?，F(xiàn)在的歐洲根本不需要搞陰謀，就算他們知道這是陽(yáng)謀，也會(huì)走上架子。

第三，美方既然打歐洲的主意，自然也不能夠放過(guò)中國(guó)。

理由是，雖然歐洲可以輕易被打爛，在相對(duì)比較之下，海外資金自然會(huì)選擇美國(guó)。但是，也得要同樣的把中國(guó)拉下來(lái)。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)如果不好，那就要讓歐洲的經(jīng)濟(jì)更爛，在這樣的情況之下，也不能夠讓中國(guó)的經(jīng)濟(jì)獨(dú)好。

美中歐三大經(jīng)濟(jì)體，只有其他兩方都爛，才能夠彰顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)的前景。怎么能夠放過(guò)中國(guó)呢？這樣，資金才會(huì)進(jìn)入美國(guó)，然后購(gòu)買美國(guó)的資產(chǎn)。

因此，才會(huì)有一個(gè)多月內(nèi)，美國(guó)連番出臺(tái)對(duì)中國(guó)芯片封鎖的措施。美方一定得要讓中國(guó)的經(jīng)濟(jì)也下去才行。

理解了美方的手段與目的，接下來(lái)是中俄兩國(guó)要如何應(yīng)對(duì)，會(huì)如何應(yīng)對(duì)？

我們的內(nèi)容也是希望向大家提供在對(duì)策方面的意見，供大家參考。

中俄兩國(guó)的對(duì)策也會(huì)落在剛剛說(shuō)的那三點(diǎn)上。

第一，在通貨膨脹方面，美國(guó)想要解決通貨膨脹的問(wèn)題，北京因此一方面要讓國(guó)內(nèi)的通貨膨脹，維持在一個(gè)相對(duì)的低點(diǎn)。另一方面讓美國(guó)的通貨膨脹維持在高點(diǎn)。

在能源與一些天然資源方面，俄羅斯提供給中國(guó)長(zhǎng)期合約的優(yōu)惠價(jià)格，這會(huì)讓中國(guó)的通貨膨脹處于相對(duì)低的水平。

在供應(yīng)鏈方面，中國(guó)是世界的供應(yīng)鏈中心，工業(yè)生產(chǎn)中心，除了芯片產(chǎn)業(yè)之外，中國(guó)比任何一個(gè)國(guó)家都有優(yōu)勢(shì)，維持供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。

這兩方面是中國(guó)可以掌控的。至于其他無(wú)法掌控的部分，美方會(huì)自己作死，好比說(shuō)，中東產(chǎn)油國(guó)的局勢(shì)，上星期OPEC+才宣布，從11月開始每日減產(chǎn)200萬(wàn)桶石油。OPEC+的減產(chǎn)措施，立馬把國(guó)際油價(jià)打了上去。

這些恩恩怨怨，是是非非，不需要中國(guó)出面，也不需要由中國(guó)來(lái)搞，美方會(huì)把自己陷入進(jìn)去。

第二，在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)方面，如果俄羅斯并沒有改變計(jì)劃，想要占領(lǐng)更多的土地，俄羅斯這一波的報(bào)復(fù)措施可以適可而止。然后，過(guò)了一段時(shí)間之后，歐洲援助烏克蘭的措施，就會(huì)冷淡下去。這是兵來(lái)將擋水來(lái)土掩，美方有計(jì)策，俄方也有對(duì)策。

當(dāng)然，一段時(shí)間之后，美方還會(huì)想出新的點(diǎn)子，新的亂局。

第三，美國(guó)對(duì)中國(guó)接連兩波的芯片制裁，中國(guó)只有一個(gè)方法來(lái)應(yīng)對(duì)，提高芯片國(guó)產(chǎn)化的比例，提高自制率。

提高國(guó)產(chǎn)化的比例，增加海外進(jìn)口替代的比例，不僅僅是在芯片產(chǎn)業(yè)上，也可以應(yīng)用在其他的產(chǎn)業(yè)。”進(jìn)口替代“是中國(guó)一門厲害的武器。一旦中國(guó)開發(fā)出同樣的技術(shù)，這類門的產(chǎn)品就會(huì)變成白菜價(jià)。

舉個(gè)例子，中國(guó)的新能源車出口已經(jīng)攀登世界第一。前兩天的消息，德國(guó)汽車租賃公司Sixt表示，已經(jīng)向比亞迪簽署了新的合作協(xié)議，在未來(lái)幾年內(nèi)將從比亞迪購(gòu)買約10萬(wàn)輛的電動(dòng)汽車。

以這個(gè)方式來(lái)推演，美國(guó)一方面對(duì)中國(guó)封鎖芯片與設(shè)備，另一方面又搞芯片聯(lián)盟，又推出了《芯片與科學(xué)法案》，美國(guó)想要把全球的芯片產(chǎn)業(yè)圈進(jìn)自己國(guó)內(nèi)。

按照美方的計(jì)劃，在時(shí)間點(diǎn)上就很有意思。好比說(shuō)，如果美方需要3~5年的時(shí)間搞定這些計(jì)劃，在這段期間，如果中國(guó)能夠在7nm，或是14nm的制程，達(dá)成高度國(guó)產(chǎn)化，同時(shí)又具備生產(chǎn)規(guī)模與效益，

那么美方耗費(fèi)巨資與生產(chǎn)成本，強(qiáng)硬打造出來(lái)的芯片產(chǎn)業(yè)鏈，最終跟中國(guó)的成本相比，不具備競(jìng)爭(zhēng)力，那么，這些新打造出來(lái)的產(chǎn)能與廠房就會(huì)爛S在那里。

這就是產(chǎn)業(yè)替代的威力。沒話說(shuō)，如果中國(guó)做不出來(lái)便罷，一旦做出來(lái)了，就可以在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力上壓死對(duì)方。這是中國(guó)式的小李飛刀絕技“例不虛發(fā)”，只要在技術(shù)上做出來(lái)，對(duì)手就得躺下。

至于，美國(guó)不賣芯片與相關(guān)設(shè)備給中國(guó)，也不讓其他的國(guó)家賣。這一招雖然狠，但是，在全球需求下滑之下，美國(guó)這一招也會(huì)讓自己面臨風(fēng)險(xiǎn)。

如果是平常的時(shí)候也就罷了，在經(jīng)濟(jì)景氣的時(shí)候，這些芯片與設(shè)備廠商只是少賺一些，但是在景氣不好的時(shí)候，會(huì)是一個(gè)很大的打擊。我們?cè)倏匆幌庐嬅妗?span lang="EN-US">

畫面上是臺(tái)積電在美國(guó)的ADR 股價(jià)走勢(shì)圖。從年初的高點(diǎn)140美元，跌到昨天的63美元，跌幅是55%，超過(guò)一半。

三個(gè)星期前，我們才對(duì)臺(tái)積電的未來(lái)前景提出了看法，“臺(tái)積電的哀愁 大陸從14nm 到7nm量產(chǎn)化”

那一期的內(nèi)容有人抗議說(shuō)，要拿臺(tái)灣的股價(jià)走勢(shì)圖才算數(shù)。畫面上是臺(tái)積電在臺(tái)灣的股價(jià)走勢(shì)圖，從年初最高683元，跌到昨天收盤的401元，跌幅是41%，情況稍微好些。

有關(guān)臺(tái)積電的股價(jià)走勢(shì)，我們已經(jīng)提出了幾次的“提醒”，希望網(wǎng)友們注意。

重點(diǎn)是，這些芯片與半導(dǎo)體設(shè)備廠商，不準(zhǔn)賣到中國(guó)，少了來(lái)自于中國(guó)的營(yíng)收，在產(chǎn)業(yè)不景氣的時(shí)候，不管是營(yíng)收與獲利都會(huì)受到傷害。

如果硬要評(píng)估美國(guó)對(duì)中國(guó)的芯片封鎖，之前對(duì)中國(guó)在高端芯片與設(shè)備上的限制，是厲害的一招。但是拜登又加碼，對(duì)中國(guó)限制16/14nm的芯片出口，與設(shè)備限制，這就不是高招了。

因?yàn)樵谶@個(gè)級(jí)別，中國(guó)國(guó)產(chǎn)化的比例已經(jīng)提高了，再過(guò)一些時(shí)日，比例更會(huì)提高。那么，美國(guó)的芯片與設(shè)備廠商，就準(zhǔn)備那些產(chǎn)能爛在自家廠房?jī)?nèi)吧！

我們做一個(gè)結(jié)論：

估計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)惡化或是衰退，可能就在未來(lái)一年內(nèi)，最多兩年。

美國(guó)三大指數(shù)的跌幅，都超過(guò)了20%，進(jìn)入熊市。歷史上美國(guó)股市進(jìn)入熊市的時(shí)候，幾乎都伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退。拜登與美聯(lián)儲(chǔ)想要力挽狂瀾，非常困難。

因此，這一兩年中美雙方的較量，會(huì)非常激烈，也會(huì)非常精彩。雙方在能源、通膨、供應(yīng)鏈上會(huì)不斷地較量，不斷地爭(zhēng)斗，美方的出招更不會(huì)停下來(lái)。

然后再疊加俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)與臺(tái)海議題，這是全方位的較量。

我們且先觀察后面兩個(gè)星期美國(guó)的季度財(cái)報(bào)。

今天的分析和推理就到這里，這里是風(fēng)云天下楊風(fēng)時(shí)評(píng)。謝謝各位的收看，我們下期再會(huì)。

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