貨幣數(shù)量的理論者們堅(jiān)信，貨幣政策是一種可控的高效工具。然而，當(dāng)產(chǎn)能過(guò)剩與結(jié)構(gòu)性失業(yè)周期出現(xiàn)時(shí)，貨幣政策的制定者們會(huì)非?，F(xiàn)實(shí)地面對(duì)“無(wú)效”這二個(gè)字。而在全球性產(chǎn)能過(guò)剩與全球性大衰退中，凱思斯主義的執(zhí)行者，最終是無(wú)法解答投資=儲(chǔ)蓄這個(gè)問(wèn)題。因?yàn)殡S著政府過(guò)度消耗有限儲(chǔ)蓄。全球儲(chǔ)蓄下降而引發(fā)的長(zhǎng)期利率問(wèn)題，則會(huì)讓凱思斯執(zhí)行者們面對(duì)最終的失敗?；蛟S自由市場(chǎng)的行為更簡(jiǎn)單，但他不符合政府、中央銀行與民意的要求。

   1929年美國(guó)地區(qū)的貨幣收縮，工業(yè)產(chǎn)出與物價(jià)的同步下跌，引發(fā)了當(dāng)時(shí)全球性的大蕭條。這輪全球同步下跌直到1933年才觸底。而引發(fā)這場(chǎng)世界性崩盤的導(dǎo)火索是來(lái)自美國(guó)股市。在1924年至1928年美國(guó)股市的火爆行情引發(fā)了當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)力派哈里森的高度反感。在1928年7月紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的貼現(xiàn)率已經(jīng)到了5%，這是近十年的高點(diǎn)。到1929年2月英格蘭銀行將銀行貼現(xiàn)利率猛提100個(gè)基點(diǎn)至5.5%，到1929年9月紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的貼現(xiàn)率到達(dá)6%。這樣在1929年10月，美國(guó)股市崩盤了，而當(dāng)時(shí)的中央銀行包括金融市場(chǎng)，完全無(wú)法應(yīng)對(duì)保證金交易與銀行體系的大面積倒閉問(wèn)題。

    到1932年底美國(guó)股市跌幅高近90%。到1933年美國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值不到1929年的1/3。實(shí)際產(chǎn)量直到1937年才恢復(fù)到1929年的水平。在1929年10月的大崩盤后，美國(guó)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行也的確采取大幅降低貼現(xiàn)率與公開回購(gòu)政府債券，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。當(dāng)時(shí)全球貨幣存量的供應(yīng)嚴(yán)重受到“金本位體系”與銀行業(yè)大面積倒閉的制約。但是完全要?dú)w罪于當(dāng)時(shí)的貨體體系與金融體系的論據(jù)應(yīng)該并不充分。因?yàn)?987年 — 1989年日本央行猛烈提高日本利率的做法，導(dǎo)致了日本股市在1989年崩盤。隨后日本央行也迅速向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，日本政府也迅速擴(kuò)大政府在基建方面的大量支出。但最終結(jié)果是近20年后的今天日經(jīng)指數(shù)的跌幅是高達(dá)近80%，日本經(jīng)濟(jì)這20年中是長(zhǎng)期陷入嚴(yán)重的通貨緊縮。在1989年崩盤的第二號(hào)全球經(jīng)濟(jì)體的日本并不存在“金本位”與銀行業(yè)大面積倒閉的問(wèn)題。但是1929年的世界性崩盤與1989年的日本經(jīng)濟(jì)崩盤的共同點(diǎn)是今天我們必須去嚴(yán)重關(guān)注的——中央銀行主動(dòng)挑破股市泡沫。

   現(xiàn)在大家應(yīng)該注意一個(gè)問(wèn)題，就是1989年的日本經(jīng)濟(jì)用了20年時(shí)間還未走出通貨緊縮的狀態(tài)。而1930年的美國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)卻只用了近十年的時(shí)間走出了大衰退的狀態(tài)。這時(shí)我們必須注意到二個(gè)歷史性人物的出現(xiàn)。1932年羅斯福先生以政府干預(yù)市場(chǎng)的主張戰(zhàn)勝了胡佛先生以政府不干預(yù)市場(chǎng)的理念當(dāng)選了美國(guó)總統(tǒng)。這樣在1932年凱思斯主義者徹底掌握了世界經(jīng)濟(jì)的方向盤。而另一位人物，就是1933年當(dāng)選德國(guó)總理的納粹黨人希特勒。一場(chǎng)世界性軍備擴(kuò)張與政府大量支出同時(shí)登上了當(dāng)時(shí)的世界經(jīng)濟(jì)。軍備擴(kuò)張與二次大戰(zhàn)嚴(yán)重地為美國(guó)資本主義工業(yè)帶來(lái)了超級(jí)利潤(rùn)。大量工會(huì)的解散、大量工人的戰(zhàn)時(shí)工資與戰(zhàn)時(shí)低消費(fèi)為美國(guó)的凱思斯主義提供了巨大的儲(chǔ)蓄與利潤(rùn)空間。在1933年以后的凱思斯執(zhí)行者們完全不需要去擔(dān)心——儲(chǔ)蓄不足，產(chǎn)能過(guò)剩與通貨膨脹的問(wèn)題。所以這就是為什么在1970年后凱思斯主義遭到了世界性失敗。而同樣在1989年后的日本凱思斯主義也完全是失敗的。

    今天全球政府的強(qiáng)力政府支出與全球中央銀行的強(qiáng)力注入流動(dòng)性的舉動(dòng)，讓世界的樂(lè)觀情緒嚴(yán)重升溫。而在2008年9月份爆發(fā)的美國(guó)股市大崩潰導(dǎo)致的世界經(jīng)濟(jì)的整體大蕭條的導(dǎo)火線或許應(yīng)該是我們首先需要關(guān)注的問(wèn)題。2007年9月中國(guó)央行的2007年內(nèi)第七次上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率舉動(dòng)出臺(tái)。這時(shí)中國(guó)銀行存款準(zhǔn)備金率達(dá)到12.5%，距中國(guó)人民銀行貨幣史歷史最高點(diǎn)僅差距0.5%。而這時(shí)中國(guó)股市是在沖擊6000點(diǎn)這個(gè)創(chuàng)記錄高點(diǎn)。隨著2007年9月后繼續(xù)猛烈的中國(guó)地區(qū)貨幣緊縮舉動(dòng)出臺(tái)，包括在2008年6月7日超出所有市場(chǎng)預(yù)期的100個(gè)基點(diǎn)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的強(qiáng)力收縮貨幣行動(dòng)，使中國(guó)國(guó)內(nèi)存款準(zhǔn)備金率站到了近18%的新高點(diǎn)。而非常鮮明對(duì)應(yīng)的是中國(guó)股市在這個(gè)階段從2007年10月6000多點(diǎn)迅速崩盤到2008年8月2500點(diǎn)。全球第三大經(jīng)濟(jì)體，1萬(wàn)多億美元財(cái)富一年內(nèi)被消滅了。而在2007年9月美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克先生是大幅降低美國(guó)聯(lián)幫基金利率。美國(guó)股市為此是獲得了短暫支撐的時(shí)間。但2007年9月伯南克生的舉動(dòng)卻造成中國(guó)地區(qū)貨幣供應(yīng)猛烈緊縮，造成中國(guó)股市萬(wàn)億美元財(cái)富被加快消滅。而2007年9月伯南克先生的舉動(dòng)還造成長(zhǎng)期以來(lái)維持世界流動(dòng)性充足的日元套利交易者開始大量離場(chǎng)，包括歐洲央行在2007年9月份后繼續(xù)堅(jiān)定保持緊縮貨幣政策。中國(guó)股市的崩盤，日元套利交易者的離場(chǎng)，歐洲地區(qū)的反通脹政策，最終讓美國(guó)股市在全球貨幣存量大幅下滑的2008年9月從1萬(wàn)1千點(diǎn)歷史高位附近開始迅速崩盤，最終引發(fā)世界性同步崩盤。同樣，在2008年的中央銀行與政府也無(wú)法完全應(yīng)對(duì)衍生品市場(chǎng)的交易規(guī)則。這就像1930年那時(shí)的中央銀行與政府完全無(wú)法應(yīng)對(duì)保證金交易規(guī)則與銀行業(yè)的大面積倒閉一樣。中央銀行與政府是永遠(yuǎn)滯后市場(chǎng)交易規(guī)則的變化。1930年的世界性大蕭條是美國(guó)中央銀行挑破美國(guó)股市資產(chǎn)泡沫而引發(fā)的。近二十年日本經(jīng)濟(jì)的大衰退的主要原因是1987 — 1989年日本央行強(qiáng)力緊縮貨幣造成日本股市崩盤而產(chǎn)生的。2008年爆發(fā)的世界性大蕭條的重要因素是2007年10月 — 2008年8月中國(guó)股市從6000多點(diǎn)崩盤至2500點(diǎn)，1萬(wàn)多億美元財(cái)富被消滅，包括伯南克先生促使2007年9月份以后大量日元套利交易者離場(chǎng)所最終產(chǎn)生的，相信本人這個(gè)觀點(diǎn)在今后幾年對(duì)今天這場(chǎng)世界性大蕭條爆發(fā)的研究中會(huì)占有一席之地。

   現(xiàn)在伯南克先生開始了全力購(gòu)買美國(guó)政府債與公司債的行動(dòng)。在伯南克先生開始執(zhí)行量化的貨幣政策后，中國(guó)央行提出了創(chuàng)建一種超主權(quán)貨幣設(shè)想。這個(gè)設(shè)想也類似以前為平衡全球美元地位的世界特別提款權(quán)。伯南克先生的量化貨幣政策事實(shí)是對(duì)美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債持有者一種巨大威脅。所以作為美國(guó)長(zhǎng)欺國(guó)債最大持有人中國(guó)央行的反響是非常正常的舉動(dòng)。理論上伯南克先生可以無(wú)限量購(gòu)買美國(guó)所有資產(chǎn)?，F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)的負(fù)債表是高達(dá)3萬(wàn)多億美元。美國(guó)的政府債與公司債規(guī)模高達(dá)50多萬(wàn)億美元。因崇拜弗里德曼提出的“坐直升機(jī)撒錢”的貨幣理論而得名的“直升飛機(jī)先生”稱號(hào)的伯南克，是否有能力向市場(chǎng)去撒錢呢？如果伯南克先生在未來(lái)把美聯(lián)儲(chǔ)的負(fù)債表做到十幾萬(wàn)億美元，那美元的世界貨幣權(quán)就將永久喪失。所以美國(guó)國(guó)會(huì)與華爾街的資本家們是有底線的。美國(guó)歷史上也發(fā)生過(guò)美國(guó)國(guó)會(huì)干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的案例。所以伯南克先生手里的彈藥是有限的。而今天伯南克先生的量化貨幣政策：（一）強(qiáng)化了凱思斯主義的執(zhí)行力，延長(zhǎng)全球產(chǎn)能整合周期，讓資本主義工業(yè)化利潤(rùn)長(zhǎng)期惡化，違背儲(chǔ)蓄與投資的最終要求；（二）挑起了美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債持有人的信心力問(wèn)題。會(huì)讓資本主義工業(yè)化利潤(rùn)長(zhǎng)期惡化趨勢(shì)形成，會(huì)讓大量中央銀行與私人資本遠(yuǎn)離美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。所以今天伯南克先生的量化貨幣政策是最終會(huì)讓美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格暴跌，是會(huì)讓全球貨幣存量今后在某一特定時(shí)段迅速大幅減少。以摩根大通為例，其在利率互換市場(chǎng)的頭寸是高達(dá)60萬(wàn)億 — 70萬(wàn)億美元。當(dāng)美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債暴跌時(shí)，摩根大通只能是死。今天的美聯(lián)儲(chǔ)與美國(guó)政府作好了這種應(yīng)對(duì)嗎？答案是否定的。當(dāng)美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債暴跌時(shí)，全球幾十萬(wàn)億美元中低級(jí)別債券持有者，如保險(xiǎn)公司、銀行家、券商只能是集體一致拋售中低級(jí)債券轉(zhuǎn)換成高級(jí)別貨幣短期政府債券，所以全球的中央銀行與政府作好了應(yīng)對(duì)的準(zhǔn)備嗎？答案是否定的。當(dāng)美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債出現(xiàn)暴跌時(shí)，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債大量持有者，如中東地區(qū)資本、亞洲中央銀行作好對(duì)沖的應(yīng)對(duì)的準(zhǔn)備了嗎？答案也是否定的。所以在2007年9月份伯南克先生大幅降低美國(guó)聯(lián)邦基金利率，大量向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的行為，卻加速了中國(guó)股市崩盤的步伐，卻迫使大量長(zhǎng)期向全球市場(chǎng)提供流動(dòng)性的日元套利交易者離場(chǎng)，卻堅(jiān)定了歐洲央行的反通脹決心。同樣，在2009年3月伯南克先生的量化貨幣政策將最終讓世界陷入真正的資本主義工業(yè)利潤(rùn)長(zhǎng)期死亡周期。

   在1930年1月至4月，美國(guó)股市強(qiáng)勁反彈，在1930年5月，胡佛先生發(fā)表講話，告訴美國(guó)民眾與全球市場(chǎng)——我們現(xiàn)在已經(jīng)度過(guò)了最困難時(shí)期。到1930年6月全球股市與經(jīng)濟(jì)是進(jìn)入了真正的崩盤時(shí)期。2009年的今天，貨幣主義者與凱思斯主義者共同發(fā)起捍衛(wèi)全球經(jīng)濟(jì)的旗幟。而這種延長(zhǎng)全球產(chǎn)能整合周期，讓資本主義工業(yè)利潤(rùn)進(jìn)入死亡周期的最終做法將導(dǎo)致市場(chǎng)力量在某一特定時(shí)期的真正反攻。在美國(guó)，大量的救助資金流入了華爾街，而未來(lái)衍生品市場(chǎng)頭寸的真正致命威脅，將在美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債在全球市場(chǎng)喪失信心中爆發(fā)，今后華爾街的力量與美國(guó)普通民眾的權(quán)力最終將是美國(guó)社會(huì)問(wèn)題對(duì)壘的主戰(zhàn)場(chǎng)。在歐洲與日本的長(zhǎng)期老齡化問(wèn)題，包括歐洲的高福利政策與日本政府債務(wù)創(chuàng)主要工業(yè)化國(guó)家記錄的問(wèn)題，將讓歐洲走向更保守的世界貿(mào)易政策。而日本會(huì)更緊密依靠美國(guó)的意志。在中國(guó)，是房?jī)r(jià)收入之比高于西方主要工業(yè)化國(guó)家五倍以上的差距，包括現(xiàn)在巨額信貸資金進(jìn)入股市與巨額信貸資金繼續(xù)進(jìn)入過(guò)剩產(chǎn)能。未來(lái)收入分配的問(wèn)題將是中國(guó)在全球貿(mào)易大幅下滑周期中的主要問(wèn)題。所以當(dāng)今天貨幣主義者與凱思斯主義者高興的時(shí)刻。全球許多真正的問(wèn)題并沒(méi)有解決，而是在進(jìn)一步惡化。市場(chǎng)的力量最終才是真正的結(jié)果。而1930年全球性大蕭條復(fù)蘇的許多因素，今天是不存在，所以21世紀(jì)真正的大蕭條或許正在走來(lái)。