美國減息將加劇全球經(jīng)濟的動蕩性

易憲容

在9月18日美聯(lián)儲出人意料地降息50個基點，其消息一出，全球股市為美聯(lián)儲局重手減息出現(xiàn)異?？簥^狀態(tài)，美股當(dāng)天急漲2.5%，創(chuàng)下近五年最大升幅，亞太區(qū)股市普遍上升超過3%，港股更升近4%。同時，以美元貶值、油價飚升和黃金升值為表象的“三金(美金、黑金和黃金)異動”更是引人注目。9月18日，金價上漲至每盎司739.50美元，為自1980年2月以來的最高水平。油價再創(chuàng)歷史新高，收于每桶82美元以上。美元兌各主要貨幣匯率大幅下挫，跌至15年最低點，“強勢美元”徹底打入了歷史深淵。也就是說，美聯(lián)儲出人意外地降息，讓整個世界經(jīng)濟完全進入動蕩不安的時代。

那么，美聯(lián)儲主席本·伯南克為什么會在這個時候進行這種出于市場預(yù)預(yù)料之外的減息？用伯南克的話說，美聯(lián)儲下調(diào)利率，目的就是試圖防患于未然，阻止信貸環(huán)境趨緊對更廣泛實體經(jīng)濟可能造成的影響，就是希望通過降息來恢復(fù)市場信心及提振美國之經(jīng)濟。因為，在伯南克看來，最近美國發(fā)生的次按危機已經(jīng)造成了全球金融市場的損失，甚至于這種損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出人們對這些貸款損失的最悲觀估計。而美國財長漢克•保爾森向美國國會表示，美聯(lián)儲的降息決定有助于穩(wěn)定金融市場。

但是，實際情況是否如此，伯南克這樣的降息行為是十分令人質(zhì)疑的。國內(nèi)有學(xué)者認(rèn)為，這是美聯(lián)儲出的一招“蠢招”。因為，就目前美國的經(jīng)濟形勢來看，即使是有最近次按危機的沖擊，但是實際并沒有到美聯(lián)儲降息的時機，更沒有到美聯(lián)儲要如此重手降息50個基點的時機，而美聯(lián)儲這次減息更重要的是屈從華爾街的壓力。如果說美聯(lián)儲的貨幣政策僅是屈從于特殊利益團體的愿意，那么今后的美聯(lián)儲政策的公信力將遭遇極大的信度威脅，以后美聯(lián)儲對市場的獨立性也會減弱。如果一家央行對市場信度減弱，如果一家央行獨立性受到市場質(zhì)疑，那么今后美聯(lián)儲貨幣對市場的影響自然減弱?？梢哉f，這是這次降息最為負(fù)向影響的方面。

現(xiàn)在，我們回到美聯(lián)儲這次減息的原因來看，這次減息旨意在于阻止信貸危機或金融市場動蕩對整體經(jīng)濟帶來負(fù)面沖擊，以此提振經(jīng)濟溫和增長。但是，我們應(yīng)該看到，這次次按危機的原因是什么？是金融市場的流動性不夠，是美國的貨幣政策過于緊縮，這些都不是，而且恰恰相反，最近發(fā)生的次按危機最根本的原因是美聯(lián)儲從2000年以來刻意降低利率（美國利率水平曾達(dá)40年來最低），讓整個流動泛濫的結(jié)果。如果不是美聯(lián)儲這種刻意降低利率的政策，讓大量信用等級不高的住房信貸消費者進入房地產(chǎn)市場，那么就不會產(chǎn)生次按危機的根源。有了次級信貸，然后在美國所謂金融創(chuàng)新工具的包裝下，這種次級信貸的風(fēng)險自然會在整個金融市場蔓延。而這才是美國次按危機的根本所在。

美聯(lián)儲這次降息，表面上是要阻止次按危機進一步蔓延，以此來穩(wěn)定整個金融市場，但這僅是短期行為。美聯(lián)儲這次降息短期內(nèi)是能夠讓危機重重的金融市場有喘息的機會，但實際上為下一次美國及世界金融市場的危機埋下伏筆。因為，很簡單，這次次按危機基本上是高風(fēng)險的住房消費者或投資者、高風(fēng)險的金融衍生工具所造成的。這些投資者為什么愿意進入這些市場高風(fēng)險的市場或金融工具，就在于如何獲得更高的回報。而從市場的法則來看，無論是高風(fēng)險還是高回報，兩者應(yīng)該對稱的，風(fēng)險與回報也是完全由進入這些市場的投資者來承擔(dān)。但是當(dāng)這種基本的市場法則改變時，那么這個市場的基本法則也就不存在了。因為，各國央行及政府對次按危機救助，無論是大量注入流動性還是降息，其實就是對這個高風(fēng)險的市場做出隱性擔(dān)保。即市場或金融工具是在高收益時，其收益則歸進入這個市場的投資者獲得，而市場出現(xiàn)風(fēng)險時，政府以穩(wěn)定金融為名來承擔(dān)其風(fēng)險。這就是華爾街的壓力所在。如果這樣的風(fēng)氣一開，那么國際金融市場的投資者豈能不蜂擁而入高風(fēng)險的市場？所謂的新的金融創(chuàng)新工具豈能不大行其道？這樣，這次美聯(lián)儲降息表面上是要穩(wěn)定國際金融市場，但是實際上是在為未來的國際金融市場制造動蕩的根源。

還有，21世紀(jì)以來，國際金融市場的動蕩，很大程度是各國央行采取完全寬松的貨幣政策導(dǎo)致的結(jié)果。這種完全寬松的貨幣政策必然會導(dǎo)致整個國際金融市場的流動性泛濫。而整個國際金融市場的流動性泛濫，不僅使得世界各國兩大資產(chǎn)價格快速上漲（如股市及樓市，如美國的道指近幾年也上漲40%以上，世界各國的房價都在快速飚升），而且導(dǎo)致世界許多大宗商品的價格快速飚升?？梢哉f，只要世界金融市場的流動性泛濫不改變，這種現(xiàn)象就不會改觀。而國際金融市場的流動性收縮，最為重要的方面就是美國采取緊縮的貨幣政策。但是，美聯(lián)儲這次減息不僅不是采取緊縮的貨幣政策，而是反其道而行之，這必然會加劇國際金融市場的流動性泛濫。如果國際金融市場把這次行為解讀為聯(lián)儲局關(guān)注傾向已經(jīng)轉(zhuǎn)變，市場開始預(yù)期聯(lián)儲局未來將有更多減息行動時，那么國際金融市場流動性會更多加泛濫，國際金融市場的風(fēng)險會進一步推高，從而使國際金融市場的動蕩會進一步加劇。

事實上，美聯(lián)儲減息一宣布，美元就遭市場大舉拋售，美元指數(shù)上一周下跌1.3%，也是該指數(shù)連續(xù)第3周下跌，上周跌勢也是自06年11月來跌幅最大的一周。受到對未來利差預(yù)期的提振，歐元創(chuàng)出歷史新高，最高達(dá)到1.4118，上漲216點，漲幅為0.16%。加元受商品價格以及原油價格走高提振，加元最終跌破1.0000下方波動，匯價曾跌至31年來新低0.9945。還有，黃金、原油的價格波動也是如此。

而美元的走低、原油價格大幅上漲，不僅不能夠提振美國經(jīng)濟，反之可以成了美國經(jīng)濟以及世界經(jīng)濟動蕩的根源。因為，美元的走低一定會嚴(yán)重影響國際上對美國經(jīng)濟信心，從而使美國的財政赤字和貿(mào)易逆差進一步惡化。而黃金、石油快速上漲，對美國經(jīng)濟的沖擊與影響也可能大超出市場的預(yù)期，最終將惡化整個國際市場的經(jīng)濟環(huán)境。因此，正如有國內(nèi)學(xué)者指出的，在美聯(lián)儲降息之后，不僅沒有穩(wěn)定美國國內(nèi)金融市場，提振美國的經(jīng)濟，反而增加了短期美國經(jīng)濟衰退的可能性。因為，降息將導(dǎo)致市場對美國經(jīng)濟的信心趨弱，對美國經(jīng)濟的投資信心下降，并將擴大對美國經(jīng)濟、金融的不利影響，最終會不利于美國經(jīng)濟增長，甚至?xí)哟髧H金融市場環(huán)境動蕩及金融危機的產(chǎn)生。

總之，這次美聯(lián)儲降息對國際經(jīng)濟影響還有待觀察，但它所帶來的負(fù)面影響卻不可低估，它將加劇世界經(jīng)濟動蕩。對于中國來說，盡管我們金融市場是一個封閉的市場，但在全球經(jīng)濟一體化的今天，中國經(jīng)濟要想獨善其身是不可能的，該事件同樣會對中國經(jīng)濟造成巨大的沖擊與影響，因此，如何來面對這種世界經(jīng)濟動蕩帶來的影響與沖擊，中國應(yīng)該要有所準(zhǔn)備。

微信掃一掃，進入讀者交流群

獻一朵花： 鮮花數(shù)量：