反思全球金融危機(jī)，審視中國(guó)金融戰(zhàn)略
　　向松祚

　　日期：[2009年1月25日]  版次：[TM02]  版名：[評(píng)論周刊 訪談]  稿源：[南方都市報(bào)]  
　　
　　編者按：金融海嘯席卷全球，其深層根源究竟是什么？本報(bào)在1月4日刊發(fā)對(duì)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚的訪談《美元霸權(quán)制度才是全球金融危機(jī)的根源》指出，自1971年布雷頓森林體系崩潰之后，全球范圍大大小小的金融危機(jī)平均每三年就要爆發(fā)一次，核心問(wèn)題就在于不受約束的美元本位制和浮動(dòng)匯率體系。今天本報(bào)繼續(xù)約談向松祚先生，來(lái)分析中國(guó)應(yīng)該如何反思這場(chǎng)全球金融危機(jī)，從而構(gòu)建自己的金融戰(zhàn)略。
　　目前的客觀現(xiàn)實(shí)是：美元是全球主要儲(chǔ)備貨幣，即使出現(xiàn)目前如此嚴(yán)重的金融危機(jī)，美元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位短期內(nèi)也無(wú)法改變，盡管地位會(huì)相對(duì)下降。我們需要權(quán)衡各種穩(wěn)定人民幣的辦法后，再?zèng)Q定哪個(gè)辦法更好。搞浮動(dòng)匯率，好像是中國(guó)自己來(lái)調(diào)控匯率，這會(huì)是最好的貨幣“錨”嗎？歷史證明這將犯大錯(cuò)，日本人為此吃了大虧。

　　浮動(dòng)匯率不是一個(gè)可靠的貨幣政策準(zhǔn)則
　　南方都市報(bào)：對(duì)于當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)困境，房市和股市低迷，你溯源到中國(guó)2005年貨幣政策出了問(wèn)題，即沒(méi)能頂著外部的壓力和受一些錯(cuò)誤的貨幣政策理念影響，宣布人民幣升值和浮動(dòng)，從而引發(fā)中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，這一論斷頗為“另類”，但很有啟發(fā)性。上次我們也具體剖析了為何美元本位體制與浮動(dòng)匯率制一起，釀造了全球近40年來(lái)頻繁爆發(fā)的金融危機(jī)。但對(duì)于匯率及貨幣政策本身，你的理解似乎與大多數(shù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)者有根本差異。
　　向松祚：那些主流的浮動(dòng)匯率支持者說(shuō)，匯率不過(guò)是一個(gè)價(jià)格，我們不是要完善市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制嗎？那匯率就應(yīng)該由供求力量來(lái)決定，讓它自由浮動(dòng)。這是對(duì)匯率本質(zhì)的徹底誤讀。我們知道幾乎所有頂級(jí)的貨幣理論大師都說(shuō)，貨幣之間的匯率是一種特殊的經(jīng)濟(jì)制度安排，不能簡(jiǎn)單理解為像一般商品和服務(wù)那樣的價(jià)格，不能理解為蘿卜白菜一樣的價(jià)格。理解匯率的本質(zhì)，首先要認(rèn)識(shí)貨幣的本質(zhì)。貨幣與其他商品最本質(zhì)、最重要的區(qū)別是：它是交易媒介和價(jià)值儲(chǔ)藏手段，其最基本的目的是降低人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的交易費(fèi)用，即盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)和不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的沖擊。沒(méi)有貨幣，就回到以物易物的時(shí)代；沒(méi)有公認(rèn)的國(guó)際貨幣，國(guó)際貿(mào)易不可能進(jìn)行。作為交易媒介、價(jià)值尺度和儲(chǔ)藏手段的貨幣，必須穩(wěn)定，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)最重要的命題之一。凱恩斯《貨幣論》開(kāi)篇就強(qiáng)調(diào)貨幣是交換媒介，交換媒介的核心功能是降低交易費(fèi)用。美聯(lián)儲(chǔ)前主席保羅·沃爾克多次說(shuō)，全球經(jīng)濟(jì)需要一個(gè)全球貨幣。若全人類有一天真用同一貨幣，能省去多少麻煩！單一貨幣誕生之前，次優(yōu)的選擇當(dāng)然是固定匯率。說(shuō)匯率應(yīng)由供求力量決定，乃是對(duì)貨幣本質(zhì)缺乏深刻理解的浮泛之辭。
　　南方都市報(bào)：一個(gè)國(guó)家實(shí)行浮動(dòng)匯率或固定匯率，目的應(yīng)是什么？
　　向松祚：真正重要的問(wèn)題不是匯率應(yīng)該浮動(dòng)還是應(yīng)該固定，而是經(jīng)濟(jì)整體之穩(wěn)定和貨幣環(huán)境的穩(wěn)定。貨幣政策或宏觀調(diào)控的根本目的是要維持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定，以利于企業(yè)和個(gè)人作出決策。因此，重要的問(wèn)題應(yīng)該是采取哪種貨幣政策準(zhǔn)則最有利于實(shí)現(xiàn)這個(gè)根本目標(biāo)。匯率、利率、貨幣供應(yīng)量、一般物價(jià)水平皆是左右整體經(jīng)濟(jì)的重要變量。重要的問(wèn)題是：這四大變量中，選擇哪個(gè)變量固定或作為貨幣政策準(zhǔn)則，能最有利于實(shí)現(xiàn)貨幣穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定？理論和歷史都證明：浮動(dòng)匯率完全不是一個(gè)可靠的貨幣政策準(zhǔn)則。
　　南方都市報(bào)：但這正是2005年中國(guó)允許人民幣升值，實(shí)行浮動(dòng)匯率制的最重要理由：只有人民幣匯率浮動(dòng)，中國(guó)才能擁有獨(dú)立的貨幣政策，盯住美元恰好讓中國(guó)喪失了獨(dú)立貨幣政策。
　　向松祚：2005年中國(guó)允許人民幣升值和浮動(dòng)后，結(jié)果引發(fā)投機(jī)熱錢滾滾流入，股市和房市出現(xiàn)驚天泡沫，人民銀行有控制能力嗎？持續(xù)采用加息等各種貨幣手段收縮流動(dòng)性，奏效嗎？最后直至泡沫破滅，中國(guó)經(jīng)濟(jì)深陷困境，這個(gè)教訓(xùn)還不深刻嗎？匯改初期，人民銀行測(cè)算：說(shuō)人民幣只有3%的升值預(yù)期，升值到3%，匯率就會(huì)自動(dòng)穩(wěn)定。然而，事實(shí)是，一旦匯率預(yù)期啟動(dòng)，央行貨幣政策就無(wú)能為力了。
　　歷史經(jīng)驗(yàn)證明，央行貨幣政策固然能夠左右匯率，但匯率波動(dòng)往往反過(guò)來(lái)決定貨幣供應(yīng)量和央行的貨幣政策，迫使央行被動(dòng)行動(dòng)。沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家的中央銀行可以完全不管匯率動(dòng)蕩，就連美國(guó)也不是完全不管。而且，作為資產(chǎn)價(jià)格的匯率，其波動(dòng)往往深受各種消息和預(yù)期轉(zhuǎn)變的影響。匯率之預(yù)期、過(guò)度波動(dòng)和不確定性，反過(guò)來(lái)會(huì)極大地改變?nèi)藗兊呢泿判枨?、消費(fèi)需求、投資需求以及不同貨幣和資產(chǎn)之選擇，從而左右一般物價(jià)水平，影響一國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。因果關(guān)系一旦顛倒，貨幣當(dāng)局之政策將完全失效，本想依靠操控利率或貨幣供應(yīng)量來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部的物價(jià)穩(wěn)定的愿望會(huì)完全落空。
　　布雷頓森林體系的主要設(shè)計(jì)師是凱恩斯。1923年，凱恩斯發(fā)表《貨幣改革論》，主張浮動(dòng)匯率，為什么設(shè)計(jì)布雷頓森林體系時(shí)，轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)支持固定匯率呢？因?yàn)樯鲜兰o(jì)二三十年代的教訓(xùn)太深刻了，凱恩斯是一個(gè)務(wù)實(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)者，他深知匯率浮動(dòng)之危害，深知匯率沒(méi)有自動(dòng)穩(wěn)定那回事。

　　中國(guó)的外貿(mào)順差與人民幣匯率無(wú)關(guān)
　　南方都市報(bào)：實(shí)際上，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的急劇增長(zhǎng)，也是始自2005年人民幣浮動(dòng)后，2005年中國(guó)的外匯儲(chǔ)備還不到8000億，但近三年增長(zhǎng)了約1.2萬(wàn)億。而中國(guó)的巨大貿(mào)易順差又反過(guò)來(lái)成為美國(guó)向中國(guó)施壓人民幣的理由。
　　向松祚：中國(guó)逐年劇增的貿(mào)易順差，是美國(guó)指責(zé)中國(guó)制造“全球不平衡”的主要依據(jù)，也是美國(guó)強(qiáng)力壓迫人民幣升值的主要理由。美國(guó)還指責(zé)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“過(guò)度依賴出口”，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡，要求中國(guó)“實(shí)現(xiàn)更平衡的增長(zhǎng)方式（防止陷入”貧困型增長(zhǎng)“），即更多地依賴國(guó)內(nèi)消費(fèi)來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。這兩點(diǎn)成為人民幣升值的主要理由。
　　南方都市報(bào)：請(qǐng)說(shuō)得具體一些。
　　向松祚：不知從何時(shí)起，“全球失衡”竟然成了時(shí)髦術(shù)語(yǔ)，我詳細(xì)拜讀美國(guó)財(cái)政部的《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告》以及美國(guó)高管和經(jīng)濟(jì)學(xué)者的議論，卻無(wú)法找到全球失衡的準(zhǔn)確定義。美國(guó)財(cái)政部所說(shuō)的“全球失衡”似乎就是美國(guó)的貿(mào)易赤字和經(jīng)常賬戶赤字?！叭蚴Ш狻钡母词鞘裁?，美國(guó)財(cái)政部認(rèn)為是“主要大國(guó)之經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差距很大，對(duì)投資吸引力不同，儲(chǔ)蓄-投資之模式各異”。奇哉怪也。要按照這種理論，全球經(jīng)濟(jì)從來(lái)也沒(méi)有平衡過(guò)，且永遠(yuǎn)不可能平衡，除非退回到“以物易物”的野蠻經(jīng)濟(jì)時(shí)代，這與今天高唱的全球化何止十萬(wàn)八千里。為什么會(huì)有貿(mào)易順差逆差，會(huì)有國(guó)際收支逆差順差？順差就是多賣少買?！耙晕镆孜铩睍?huì)出現(xiàn)順差逆差嗎？當(dāng)然不會(huì)，貿(mào)易永遠(yuǎn)是平衡的。只有以貨幣為媒介的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，才會(huì)有多賣少買。中美之間的貿(mào)易順差就是中國(guó)賣給美國(guó)的產(chǎn)品，多于中國(guó)從美國(guó)購(gòu)買的產(chǎn)品。
　　南方都市報(bào)：中國(guó)為什么會(huì)多賣少買？
　　向松祚：這是問(wèn)題的關(guān)鍵。中國(guó)貿(mào)易出現(xiàn)順差并逐年擴(kuò)大，是全球產(chǎn)業(yè)分工的必然結(jié)果，是動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)造成的，與人民幣匯率政策沒(méi)有直接關(guān)系。盡管中國(guó)政府以退稅的形式鼓勵(lì)出口，但這不是關(guān)鍵力量，中國(guó)也是“不得已而為之”。若將中國(guó)貿(mào)易順差歸結(jié)為人民幣匯率政策，乃是根本無(wú)視國(guó)際貿(mào)易理論的基本常識(shí)和人類經(jīng)濟(jì)史的基本事實(shí)。
　　從20世紀(jì)80年代開(kāi)始，美歐日等發(fā)達(dá)國(guó)家的低端制造業(yè)開(kāi)始迅速向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移。當(dāng)時(shí)還有所謂的“發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)空心化”爭(zhēng)論。其實(shí)，產(chǎn)業(yè)逐步轉(zhuǎn)向勞動(dòng)力、土地、原材料便宜的地區(qū)，是平常事。后又加上發(fā)達(dá)國(guó)家環(huán)境保護(hù)浪潮洶涌，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移自然一日千里。發(fā)達(dá)國(guó)家反而得以騰出手來(lái)，大力發(fā)展以信息科技革命為主導(dǎo)的高新科技，遂有后來(lái)的IT革命、生物技術(shù)、航天技術(shù)等等的長(zhǎng)足發(fā)展。中國(guó)的出口市場(chǎng)主要在美歐日，但原材料進(jìn)口主要在亞洲、澳洲、拉美和其他地方，這是全球化分工的結(jié)果。
　　中國(guó)“兩頭在外”的模式，利用的是中國(guó)的廉價(jià)勞動(dòng)力和土地資源，犧牲的是中國(guó)的環(huán)境，賺錢的是外資企業(yè)（中國(guó)的貿(mào)易總額中，外商投資企業(yè)比例超過(guò)50%），享受的是國(guó)外消費(fèi)者，受指責(zé)和制裁的是中國(guó)企業(yè)。中國(guó)目前有近200種產(chǎn)品產(chǎn)銷量全球第一，是喜是憂，答案是短期喜憂參半，長(zhǎng)期看憂多于喜。統(tǒng)計(jì)分析表明，幾乎所有工業(yè)制成品的市場(chǎng)價(jià)格中，勞動(dòng)力、廠房設(shè)備和原材料等成本所占比例大部分不超過(guò)20%，許多甚至低于5%，其余都是品牌價(jià)值。中國(guó)加工貿(mào)易最大的收益者是誰(shuí)，是擁有品牌、專利或市場(chǎng)控制權(quán)的外資企業(yè)。中國(guó)企業(yè)難道不想占據(jù)全球產(chǎn)業(yè)鏈的高端？非不為也，是不能也。中國(guó)要最終占據(jù)全球產(chǎn)業(yè)鏈的高端，必須經(jīng)歷為全球加工制造的“痛苦過(guò)程”。而處于全球產(chǎn)業(yè)鏈低端的國(guó)家不止中國(guó)，還有印度、印尼、墨西哥、巴西等許多發(fā)展中國(guó)家。這些都是中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。若中國(guó)停止向美歐日等發(fā)達(dá)國(guó)家出口，或中國(guó)大幅提升出口產(chǎn)品價(jià)格，美歐日會(huì)重新生產(chǎn)那些他們?cè)瓉?lái)依靠進(jìn)口的產(chǎn)品嗎？當(dāng)然不會(huì)，只不過(guò)會(huì)將進(jìn)口地點(diǎn)轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家而已。那么中國(guó)就會(huì)導(dǎo)致大量生產(chǎn)設(shè)備閑置、大量勞動(dòng)力失業(yè)、經(jīng)濟(jì)增速急劇放緩。美國(guó)的貿(mào)易赤字會(huì)消除嗎？當(dāng)然也不會(huì)。中國(guó)過(guò)去30年盡管經(jīng)過(guò)幾次匯率調(diào)整，但都是采取固定匯率，尤其是自1994年實(shí)行明確的固定匯率。就算當(dāng)年人民幣低估有利于出口，經(jīng)過(guò)那么多年，企業(yè)之出口或內(nèi)銷之決策，早已與匯率沒(méi)有關(guān)系，完全不存在人民幣低估鼓勵(lì)出口的問(wèn)題。
　　南方都市報(bào)：中國(guó)外匯儲(chǔ)備接近2萬(wàn)億美元，“2萬(wàn)億”這個(gè)數(shù)字本身有很大的迷惑性。
　　向松祚：中國(guó)的實(shí)際貿(mào)易順差被嚴(yán)重夸大，“兩萬(wàn)億”美元至少有40%不是貿(mào)易順差累積的。人民幣形成升值預(yù)期后，許多投機(jī)者采取各種手段將資金轉(zhuǎn)入國(guó)內(nèi)，這是近三年來(lái)中國(guó)外匯儲(chǔ)備激增的重要原因；其次，中國(guó)出口退稅政策鼓勵(lì)出口商虛假出口，或虛假高報(bào)出口；再次，即使不考慮騙取出口免退稅的虛假出口，一般而言，進(jìn)口商也會(huì)報(bào)低進(jìn)口額，因?yàn)殛P(guān)稅主要都是依價(jià)按比例征收，進(jìn)口商有虛假低報(bào)的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。以2005年和2006年為例，中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)的貿(mào)易順差分別是1050億和1770億，美國(guó)財(cái)政部報(bào)告說(shuō)2005年中國(guó)經(jīng)常賬戶順差為1610億，2006年中國(guó)全年貿(mào)易順差是1740億美元，兩個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)字大體相等。然而，其他機(jī)構(gòu)和研究者的估計(jì)數(shù)據(jù)與兩國(guó)政府統(tǒng)計(jì)數(shù)字出入很大。中國(guó)貿(mào)易總額里，外商投資企業(yè)比例超過(guò)50%，2005年中國(guó)出口額58%是外資企業(yè)完成的，51%的貿(mào)易順差是外資企業(yè)創(chuàng)造的。若扣除外資企業(yè)，2005年中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造的貿(mào)易順差只有500億美元左右，與斯坦福大學(xué)教授、2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主斯賓塞的估計(jì)恰好相符。
　　南方都市報(bào)：中國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備如何通過(guò)諸如成立主權(quán)財(cái)富基金等方式花出來(lái)，現(xiàn)在也成了一個(gè)難題。
　　向松祚：中國(guó)辛苦賺的外匯，要花出去，就是到其他地區(qū)購(gòu)買或投資，但中國(guó)最希望購(gòu)買的產(chǎn)品，不僅美國(guó)不讓賣給中國(guó)，歐洲，日本也不賣給中國(guó)。中國(guó)需要的，美國(guó)不賣，我們?cè)趺崔k？如果美國(guó)真想解決她對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差，辦法有得是：第一，徹底開(kāi)放對(duì)中國(guó)的高技術(shù)產(chǎn)品出口，允許中國(guó)購(gòu)買所需的高科技產(chǎn)品和技術(shù)。第二，允許中國(guó)購(gòu)買美國(guó)公司股權(quán)，包括金融、保險(xiǎn)、證券、科技等公司的股權(quán)，對(duì)于中國(guó)去世界其他地方買石油礦產(chǎn)，不要橫加干涉，鼓勵(lì)歐盟取消對(duì)中國(guó)的軍售控制。第三，對(duì)中國(guó)公民開(kāi)放旅游。第四，美國(guó)不要為了對(duì)外擴(kuò)張，搞那么多國(guó)債，搞那么多財(cái)政赤字。

　　人民幣升值無(wú)法幫助中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)
　　南方都市報(bào)：說(shuō)到產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在很多學(xué)者看來(lái)，允許人民幣升值和浮動(dòng)恰好可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，改變中國(guó)“外需依賴型”的增長(zhǎng)模式，防止中國(guó)陷入“貧困性增長(zhǎng)”。
　　向松祚：“貧困性增長(zhǎng)理論”是哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴格瓦惕在1958年率先提出來(lái)的。原意是說(shuō)：貧窮國(guó)家的增長(zhǎng)是自我毀滅的，因?yàn)槌隹趯?dǎo)向的增長(zhǎng)不僅沒(méi)有帶來(lái)好處，反而惡化該國(guó)福利，不增長(zhǎng)比增長(zhǎng)好。巴氏的大文，遂成為好些國(guó)家搞所謂的“進(jìn)口替代戰(zhàn)略”的依據(jù)。
　　歷史早就無(wú)情地駁斥了這個(gè)荒誕不經(jīng)的論斷。從戰(zhàn)后日本、德國(guó)的經(jīng)濟(jì)奇跡，亞洲四小龍的崛起，到最近20年中國(guó)的快速發(fā)展，無(wú)不證明出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不僅大大有利于本國(guó)收入水平的迅速提高，而且有利于世界其他國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這是最基本的比較優(yōu)勢(shì)原理。而高舉進(jìn)口替代戰(zhàn)略的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻乏善可陳。
　　更讓人震驚的是，有學(xué)者竟然由此出發(fā)，得出人民幣升值可以改善中國(guó)貿(mào)易條件。進(jìn)出口商品價(jià)格是商人根據(jù)賺錢需要所做的自主決策，是國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，怎能強(qiáng)迫？若按照此邏輯，將人民幣匯率上升到1：1甚至更高，豈不是更有利于改善中國(guó)的貿(mào)易條件？
　　中國(guó)“兩頭在外”的模式是全球分工的結(jié)果，中國(guó)要成為強(qiáng)國(guó)，必須要經(jīng)歷為全球加工制造的痛苦過(guò)程。“中國(guó)有七八億農(nóng)村勞動(dòng)力要轉(zhuǎn)移，要就業(yè)，現(xiàn)在都搞資本密集型企業(yè)，行得通嗎？讓農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)化為高素質(zhì)、有一定技能的勞動(dòng)力，靠什么？第一，出口要穩(wěn)定，不能說(shuō)把出口企業(yè)都?xì)⑺溃蝗荒敲炊嗳巳绾尉蜆I(yè)；第二產(chǎn)業(yè)升級(jí)要逐步地從貿(mào)易政策、產(chǎn)業(yè)政策和知識(shí)政策方面下功夫。
　　匯率政策無(wú)法幫助產(chǎn)業(yè)升級(jí)，歷史上從來(lái)沒(méi)有這個(gè)經(jīng)驗(yàn)。這種觀點(diǎn)一是誤解了匯率本身的功能，二是高估了匯率的作用，匯率不可能有這么大的作用。浮動(dòng)匯率時(shí)代的來(lái)臨，是整個(gè)人類犯的一個(gè)大錯(cuò)。人民幣升值搞亂的是中國(guó)的貨幣環(huán)境，允許人民幣升值，是中國(guó)貨幣政策犯下的重大戰(zhàn)略錯(cuò)誤。
　　南方都市報(bào)：現(xiàn)在有一種觀點(diǎn)是：人民幣要走出去，中國(guó)要成為金融強(qiáng)國(guó)，人民幣必須允許自由兌換，人民幣匯率也要浮動(dòng)，才有可能。
　　向松祚：這個(gè)觀點(diǎn)一是說(shuō)人民幣要國(guó)際化就必須要搞浮動(dòng)匯率，認(rèn)為匯率浮動(dòng)是貨幣國(guó)際化的前提條件；二是說(shuō)固定匯率與資本項(xiàng)目開(kāi)放、人民幣可自由兌換相矛盾，人民幣想要自由兌換，就要浮動(dòng)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一個(gè)貨幣成長(zhǎng)為國(guó)際貨幣，有一個(gè)條件就是幣值一定要穩(wěn)定。18世紀(jì)英鎊成為國(guó)際貨幣，它的幣值是怎么穩(wěn)定的？實(shí)施金本位制。第二，貨幣體系的演變有個(gè)“借力打力”的關(guān)系。比如以前英鎊是全球主導(dǎo)貨幣，美國(guó)希望挑戰(zhàn)英鎊地位，美元在走向國(guó)際貨幣的過(guò)程中，也是選擇金本位制，首先選擇和英鎊掛鉤，在和英鎊、黃金掛鉤的條件下，美國(guó)的貨幣政策相當(dāng)穩(wěn)定，美元幣值相當(dāng)穩(wěn)定，美元貨幣貿(mào)易量、金融結(jié)算量才不斷地?cái)U(kuò)大。
　　南方都市報(bào)：浮動(dòng)匯率恰恰相反，會(huì)造成人民幣的不穩(wěn)定，別人不敢多儲(chǔ)藏人民幣或以人民幣做交易工具。
　　向松祚：當(dāng)人民幣匯率不穩(wěn)時(shí)，沒(méi)有國(guó)家愿意和人民幣掛鉤。只有人民幣和美元有非常穩(wěn)定的匯率，人民幣在外流通，其他國(guó)家才認(rèn)為人民幣等同于美元。一些對(duì)中國(guó)貿(mào)易依賴程度很大的國(guó)家，才會(huì)愿意儲(chǔ)存人民幣。反過(guò)來(lái)有什么理由儲(chǔ)存人民幣？
　　人民幣國(guó)際化的前提之一就是幣值要穩(wěn)定。貨幣環(huán)境要穩(wěn)定，貨幣政策就要有一個(gè)確定的“錨”，這個(gè)“錨”是什么？現(xiàn)在看起來(lái)最好的“錨”是跟美元固定。有些人認(rèn)為人民幣跟美元掛鉤，好像中國(guó)吃了虧，幫了美國(guó)的忙，還有人認(rèn)為美元本身也不穩(wěn)定，人民幣與美元掛鉤，人民幣能夠穩(wěn)定嗎？第一個(gè)問(wèn)題沒(méi)有太多意義，第二個(gè)問(wèn)題則很有深度。
　　目前的客觀現(xiàn)實(shí)是：美元是全球主要儲(chǔ)備貨幣，即使出現(xiàn)目前如此嚴(yán)重的金融危機(jī)，美元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位短期內(nèi)也無(wú)法改變，盡管地位會(huì)相對(duì)下降。我們需要權(quán)衡各種穩(wěn)定人民幣的辦法后，再?zèng)Q定哪個(gè)辦法更好。搞浮動(dòng)匯率，好像是中國(guó)自己來(lái)調(diào)控匯率，這會(huì)是最好的貨幣“錨”嗎？歷史證明這將犯大錯(cuò)，日本人為此吃了大虧。
　　南方都市報(bào)：固定匯率和貨幣可自由兌換也沒(méi)有矛盾。
　　向松祚：對(duì)。歷史上的金本位時(shí)期、布雷頓森林體系時(shí)期，各國(guó)貨幣都是自由兌換或先后實(shí)現(xiàn)了自由兌換，但都是固定匯率。固定匯率與貨幣自由兌換一點(diǎn)都不矛盾，而且匯率在固定條件下可以確保國(guó)際資本有序流動(dòng)，能夠更好保證一國(guó)貨幣的可自由兌換。為什么？因?yàn)樵诠潭▍R率的情況下排除了投機(jī)性資金的流動(dòng)，外匯的投機(jī)買賣沒(méi)了。而一國(guó)一旦遭受投機(jī)性的匯率波動(dòng)，往往不得不采取外匯管制措施，反過(guò)來(lái)會(huì)傷害自由兌換的政策。過(guò)去幾十年的浮動(dòng)匯率時(shí)代，許多國(guó)家在匯率遭到投機(jī)資金沖擊的情況下都是倉(cāng)皇之中重新實(shí)施外匯管制，不搞自由兌換了。亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)還不夠深刻嗎？

　　中國(guó)要吸取當(dāng)年日元升值的教訓(xùn)
　　南方都市報(bào)：以上我們談的其實(shí)都是對(duì)人民幣浮動(dòng)或固定的種種認(rèn)識(shí)誤區(qū)。你剛才說(shuō)到美國(guó)施壓人民幣升值的目的是“醉翁之意不在酒”，最終目的就是要讓中國(guó)迅速開(kāi)放金融和資本體系。美國(guó)有無(wú)這樣對(duì)付其他國(guó)家的先例？
　　向松祚：我經(jīng)常舉的例子是日本。1971年布雷頓森林體系垮臺(tái)之后，日本被迫實(shí)行浮動(dòng)匯率，但在1985年之前，日本總體來(lái)講對(duì)匯率控制得還好，頻繁干預(yù)。從60年代開(kāi)始，美國(guó)和日本的貿(mào)易摩擦就在不斷增加，日本家電、汽車對(duì)美出口增長(zhǎng)很快。美國(guó)國(guó)內(nèi)保護(hù)主義壓力很大，所以美國(guó)政府從70年代開(kāi)始就要求日本做兩件事，第一是日元要升值，這和近幾年要求中國(guó)一模一樣；第二是對(duì)汽車和家電要實(shí)行配額，后來(lái)搞出所謂的“超級(jí)301”條款，如果日本不遵守美國(guó)的配額要求，就要承受懲罰性的關(guān)稅，甚至經(jīng)濟(jì)制裁等。
　　迫于美國(guó)的壓力，日元選擇升值，但日本不想讓日元過(guò)度升值，所以日本央行頻繁入市干預(yù)日元對(duì)美元匯率。1985年的重大事件是《廣場(chǎng)協(xié)議》，即美國(guó)要求日元和馬克相對(duì)美元大幅度升值?！稄V場(chǎng)協(xié)議》的簽署日期是1985年9月21日，9月23日美聯(lián)儲(chǔ)就直接入市買日元拋美元，主動(dòng)使日元升值，很快日元升值幅度達(dá)到23%，日元的出口企業(yè)非常難受，包括盛田昭夫在內(nèi)，很多日本企業(yè)家都出來(lái)抱怨。沒(méi)有辦法，因?yàn)槊绹?guó)一直強(qiáng)迫日元升值，全球市場(chǎng)于是形成了強(qiáng)烈的日元升值預(yù)期，接下來(lái)就是日本的經(jīng)濟(jì)泡沫。日本泡沫破滅后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度一直極低，甚至多年都是負(fù)增長(zhǎng)，最高也不超過(guò)2%.
　　南方都市報(bào)：這一幕似乎在2005年中國(guó)允許人民幣升值和浮動(dòng)后重演了。
　　向松祚：數(shù)字?jǐn)[在這，2005年中國(guó)的外匯儲(chǔ)備不到8000億，今天已近2萬(wàn)億。這1.2萬(wàn)億的增加量中，保守的估計(jì)只有一半來(lái)自真正的貿(mào)易順差，至少有一半是投機(jī)熱錢。2005年7月21日我們搞什么“匯率機(jī)制改革”之后，貨幣政策其實(shí)就是兩難，要維持人民幣的相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)卻又形成了人民幣升值的預(yù)期，這和日本當(dāng)時(shí)的情況異曲同工，我稱之為“人民幣升值預(yù)期綜合征”。日本就是被“日元升值預(yù)期綜合征”害慘了。
　　日元升值本身還有一個(gè)更深層的含義，就是日元希望國(guó)際化，成為一個(gè)世界主導(dǎo)貨幣。按照基本經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯來(lái)推論，美國(guó)是世界第一大經(jīng)濟(jì)體，美元成為世界第一大貨幣理所應(yīng)當(dāng)。日本在70年代已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體了，為什么日元沒(méi)有成為世界第二大貨幣呢？其實(shí)日本采用了很多辦法，但都沒(méi)有成功。這是一個(gè)值得中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家深思的問(wèn)題。一個(gè)貨幣想成為國(guó)際主導(dǎo)貨幣，要具備幾個(gè)基本條件，我曾把這些條件概括成“帝國(guó)定理”。簡(jiǎn)單地說(shuō)就是：第一，必須是一個(gè)大國(guó)，即該國(guó)貨幣有強(qiáng)大的中央政府支持；第二是國(guó)家的科技經(jīng)濟(jì)實(shí)力要足夠強(qiáng)大，有足夠能力創(chuàng)造足夠的真實(shí)財(cái)富，這是貨幣的最后支持；第三就是金融貨幣市場(chǎng)的深度和廣度要足夠大；第四是銀行體系、結(jié)算系統(tǒng)要足夠完善；第五是該國(guó)貨幣政策能夠確保該國(guó)貨幣環(huán)境的穩(wěn)定，確保幣值穩(wěn)定。
　　前兩條日本毫無(wú)疑問(wèn)都具備，日本的資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)、銀行體系和清算系統(tǒng)還可以，日本的問(wèn)題就在最后一條。日本人愿意保持日元穩(wěn)定，但美國(guó)不允許。一個(gè)國(guó)家的貨幣浮動(dòng)，幣值怎么能穩(wěn)定？
　　1971年美國(guó)決定搞浮動(dòng)匯率體系，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)將所謂“尼克松沖擊”解讀為一個(gè)偶然事件，好像是尼克松個(gè)人的胡來(lái)，完全錯(cuò)了。美國(guó)政府為了摧毀布雷頓森林體系，搞浮動(dòng)匯率，行政部門和國(guó)會(huì)做了長(zhǎng)時(shí)間的研究，國(guó)會(huì)專門有一個(gè)委員會(huì)研究浮動(dòng)匯率，最后的結(jié)論是：“浮動(dòng)匯率能更好地為美國(guó)利益服務(wù)?！?BR>　　1970年在馬德里，歐盟開(kāi)會(huì)研究蒙代爾起草的第一份構(gòu)建歐元的具體方案。當(dāng)時(shí)歐洲人問(wèn)他，“你認(rèn)為歐元多長(zhǎng)時(shí)間能夠?qū)崿F(xiàn)？”蒙說(shuō)“兩個(gè)禮拜”，結(jié)果過(guò)了差不多30年才實(shí)現(xiàn)。一個(gè)最重要的原因就在于美國(guó)把布雷頓森林體系摧毀后，歐洲內(nèi)部一片混亂，馬克、法郎、里拉、比塞塔、荷蘭盾……這些貨幣的匯率陷入一片混亂，沒(méi)法整合，日元也一樣。
　　日本在70年代80年代初期，有非常好的條件把日元變成世界至少是亞洲最大的貨幣。因?yàn)閬喼拗苓厙?guó)家都買日本的東西，家電、汽車都從日本進(jìn)口，日本也提供貸款給它們，但美國(guó)除了讓日元升值，還暗中做了很多工作，要求亞洲國(guó)家比如菲律賓、馬來(lái)西亞、印尼這些國(guó)家，跟日本做生意不要用日元結(jié)算，要用美元結(jié)算。歐元起來(lái)后，日元占貿(mào)易結(jié)算的比重更低了。
　　南方都市報(bào)：日本的經(jīng)驗(yàn)?zāi)転橹袊?guó)提供何種借鑒？
　　向松祚：一是必須確保匯率穩(wěn)定；二是貨幣的國(guó)際化要成為國(guó)家最高戰(zhàn)略的重要組成部分，高度重視，而且要采取非常巧妙之手段來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。中國(guó)應(yīng)最大限度地利用國(guó)際貨幣和資本市場(chǎng)，同時(shí)盡力避免美元本位制、浮動(dòng)匯率體系和國(guó)際熱錢沖擊所伴隨的巨大風(fēng)險(xiǎn)，這是中國(guó)金融開(kāi)放戰(zhàn)略的基本出發(fā)點(diǎn)。
　　在具體的金融戰(zhàn)略上，一是要迅速穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期，人民幣近半年來(lái)對(duì)美元的匯率在6.8：1左右，在這個(gè)區(qū)間穩(wěn)住，或讓它波動(dòng)很小，也等于穩(wěn)定了人民幣的匯率預(yù)期；二是要徹底對(duì)內(nèi)放開(kāi)金融體系，一定要對(duì)中國(guó)內(nèi)資優(yōu)先；三是消除國(guó)有壟斷、允許國(guó)內(nèi)資本平等參與所有產(chǎn)業(yè)之競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展；四是謹(jǐn)慎對(duì)外開(kāi)放金融行業(yè)和資本市場(chǎng)；五是嚴(yán)格監(jiān)管國(guó)際熱錢；六是加速推進(jìn)大中華貨幣區(qū)和東南亞貨幣區(qū)的建設(shè)。
　　向松祚，早年畢業(yè)于華中科技大學(xué)和中國(guó)人民大學(xué)，先后留學(xué)英國(guó)劍橋大學(xué)和美國(guó)哥倫比亞大學(xué)。師從“歐元之父”、國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)奠基人、1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主蒙代爾。是哥倫比亞大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院杰出校友，納斯達(dá)克上市公司華友世紀(jì)的創(chuàng)始人之一。
　　本報(bào)記者 陳建利 實(shí)習(xí)生 田甜 張磊

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