美國：世界首要貨幣操縱國

[美]亨利•C.K. 劉 　林小芳 摘譯　

    美國對華貿(mào)易出現(xiàn)大量赤字之后，一直要求中國必須停止所謂的使人民幣低估的幣值“操縱”。然而，2007年2月 14日《亞洲時(shí)報(bào)》上亨利•C．K．劉的《美國：世界首要貨幣操縱國》一文認(rèn)為，美國為了維護(hù)自己的金融霸權(quán)和美元霸權(quán)，歷史上一直強(qiáng)烈干預(yù)金融和匯率，美國才是世界首要的貨幣操縱國。中美貿(mào)易失衡一直是由美國的錯(cuò)誤政策造成的，而批評中國的人士實(shí)際上是告訴中國為美國的錯(cuò)誤買單。只有當(dāng)美國結(jié)束其反勞工的國內(nèi)政策。減少技術(shù)轉(zhuǎn)讓的人為障礙、停止任意印刷美元紙幣、更多管制對沖基金等金融市場以及中國實(shí)現(xiàn)從出口依賴型發(fā)展模式向依賴主權(quán)信貸的國內(nèi)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變后，世界經(jīng)濟(jì)才能恢復(fù)平衡。當(dāng)前的不平衡只有利于美國的金融寡頭，單方面壓人民幣大幅升值卻不治本，只會更加劇金融混亂，更有利于美國金融寡頭。文章主要內(nèi)容如下。

    在提名保爾森任財(cái)長之前，小布什政府的政策已經(jīng)將克林頓政府留下的創(chuàng)記錄財(cái)政盈余轉(zhuǎn)化為創(chuàng)記錄的赤字，導(dǎo)致醫(yī)療衛(wèi)生、學(xué)校、基礎(chǔ)設(shè)施，以及針對性地為處境困難的企業(yè)和為生計(jì)奮斗的工作家庭減稅等一些重要的國家優(yōu)先目標(biāo)投資不足，而生產(chǎn)的擴(kuò)大只發(fā)生在金融服務(wù)業(yè)等經(jīng)濟(jì)部門，繁榮只帶給了富裕群體。近些年，隨著收入差距的拉大，美國中等家庭的收入下降了近 1300美元。自 2001年以來，300多萬個(gè)制造業(yè)崗位喪失了，這是自大蕭條以來失業(yè)人數(shù)最多和持續(xù)時(shí)間最長的一次。這是喪失的制造業(yè)崗位沒有恢復(fù)的第一次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。托德參議員痛斥以下事實(shí)：“對于數(shù)以百萬計(jì)的美國人來說，這種不景氣并沒有結(jié)束，而是會繼續(xù)下去”，將持續(xù)超過七年的時(shí)間。他的發(fā)言代表了對二十年全球化造成的不利國內(nèi)影響持批評立場的新民粹主義觀點(diǎn)。
    然而，他的觀點(diǎn)只對了一半。雖然美國工人喪失了就業(yè)，但美國經(jīng)濟(jì)并沒有真正失去這些就業(yè)，只不過對它們進(jìn)行了重新分配。美國經(jīng)濟(jì)只是向全球擴(kuò)張，將就業(yè)轉(zhuǎn)移到海外，以利用海外受雇于美國資本的低薪工人，經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱這種情形為跨國工資套利。在工業(yè)資本主義時(shí)代，經(jīng)濟(jì)帝國主義為核心區(qū)提供就業(yè)，生產(chǎn)出口品，輸往其殖民地，從而為本國經(jīng)濟(jì)賺回黃金。在金融資本主義時(shí)代，新帝國主義將就業(yè)轉(zhuǎn)向邊緣區(qū)，核心區(qū)進(jìn)口低薪勞動(dòng)力制造的產(chǎn)品，支付其發(fā)行的法定貨幣（紙幣），而過剩的法定貨幣只能重新投資于貨幣發(fā)行經(jīng)濟(jì)體。自1971年美國總統(tǒng)尼克松宣布美元與黃金脫鉤以來，由于美元作為一種不兌現(xiàn)黃金的紙幣繼續(xù)擔(dān)當(dāng)國際貿(mào)易首要儲備貨幣的角色，石油等關(guān)鍵商品的交易以美元標(biāo)價(jià)和結(jié)算，美元霸權(quán)就此形成。美元霸權(quán)成為美國新帝國主義的金融媒介。
    跨國界工資套利是金融套利的一個(gè)子集，即投資者投資于低成本國家，生產(chǎn)的產(chǎn)品在高收入國家銷售。利率套利是另一個(gè)子集，即投資者借進(jìn)低息貨幣，再以高息貨幣貸出，這種日常性的交易行為在國際銀行業(yè)中被稱為“套利交易”。美國是全球金融套利中顯而易見的受益者。
    “對通用公司有利的也就是對美國有利的”這種老口號，在美國推動(dòng)的金融全球化中已不合時(shí)宜。為了在全球市場中競爭和生存，并吸引全球資本，美國公司必須將其就業(yè)崗位轉(zhuǎn)移到海外低工資地區(qū)，以減少勞動(dòng)力成本。與中國等外國政府被錯(cuò)誤地指責(zé)為操縱其貨幣匯價(jià)相比，美國的大企業(yè)才應(yīng)該被認(rèn)為是操縱全球勞動(dòng)力市場，以獲取國內(nèi)外勞動(dòng)力的不公平優(yōu)勢的真正罪魁禍?zhǔn)?。這是一個(gè)親勞工的美國政府能夠欣然解決的問題，只要制定勞動(dòng)力規(guī)章，減少美國公司臨時(shí)解雇工人和外包就業(yè)崗位就可以做到，如同德國一直所做的。
    美國參議院銀行委員會將其聽證會聚焦于匯率政策，持有如下錯(cuò)誤的立論：由市場決定的匯率將解決美國貿(mào)易赤字問題。這反映了一種普遍的誤解。然而，市場匯率取決于政府利率政策。從根本上說，真正的政府匯率政策概念是與自由貿(mào)易概念相對立的。
    若全球市場是真正自由和公平的，所有貨幣必須同等地遵循市場力量的公正約束。然而，無論新自由主義怎么說，當(dāng)今，甚至在歷史上，沒有任何政府，特別是美國政府，聽任其貨幣匯率取決于市場力量。事實(shí)上，市場力量是根據(jù)中央銀行關(guān)于利率變動(dòng)的考慮以及政府稅收和貿(mào)易政策做出預(yù)期和回應(yīng)的。
    不同政府的匯率政策之差異反映了各國經(jīng)濟(jì)、金融和貨幣狀況以及政治意識形態(tài)、社會結(jié)構(gòu)和社會價(jià)值的差異，但所有政府均操縱貨幣市場，以將其貨幣匯率維持在最適合各自國家需求的水平上。
    美國運(yùn)行著匯率穩(wěn)定基金（ESF），這筆資金是美國財(cái)政部主要用來參與外匯市場以維持貨幣穩(wěn)定的。該基金包括美元、外國貨幣和國際貨幣基金組織特別提款權(quán)，可用來干預(yù)外匯市場，影響匯率，這都運(yùn)行于中央銀行的管理權(quán)限之外，不影響美國國內(nèi)貨幣供給。
    一、中國不是貨幣操縱國
    貨幣操縱包括蓄意地、先發(fā)地制造匯率波動(dòng)，以從背離市場基本面的暫時(shí)的技術(shù)性市場趨勢中獲益。一位司機(jī)在長時(shí)期里以不變的合法速度駕駛車輛旅行，一輛警車與之同行。司機(jī)突然被控告加速，只是因?yàn)榫噯适?dòng)力而減速。穩(wěn)定的匯率不可能被貼上“操縱性的”標(biāo)簽，就如同該司機(jī)不可能被冠之為“超速”。
    托德參議員引用了匿名的“可信的分析家”的觀點(diǎn)斷言，人民幣低估了15%到40%，這是美國就業(yè)崗位因外包而喪失的“非常重要的原因”。美國的貿(mào)易問題實(shí)質(zhì)上是美國的貨幣政策和反勞工政策造成的，為了美國解決這些問題，中國必須將其貨幣升值40%，這不是因?yàn)槭袌龅男枨?，而是因?yàn)槊绹枰鼫p少其貿(mào)易赤字。美國所正在做的是要求中國為美國的政策錯(cuò)誤買單。
    但是，托德領(lǐng)導(dǎo)的委員會需要理解，這樣的解決辦法將比疾病更糟糕，因?yàn)樵谶M(jìn)口依賴型的美國經(jīng)濟(jì)中，它會引起美元通脹扶搖直上，伴隨而來的是抬高美元利率，并推動(dòng)寄生于債務(wù)的繁榮的美國經(jīng)濟(jì)陷入沉重的衰退。促使中國增加從美國進(jìn)口的唯一可持續(xù)的辦法是，推動(dòng)中國提高工資，以增加中國的消費(fèi)需求，而不是迫使中國升值貨幣。貨幣重估只會引起貨幣不穩(wěn)定，這將造成中國國內(nèi)市場的通貨緊縮，從而抑制中國對美國的進(jìn)口需求。
    二、保爾森捍衛(wèi)日元，批評人民幣
    在手握重權(quán)的美國眾議院籌款委員會前作證詞時(shí)，保爾森捍衛(wèi)了日元最近對歐元的下跌，宣稱美國財(cái)政部沒有任何證據(jù)證明，自2004年以來，日本主管當(dāng)局曾干預(yù)貨幣市場，以操縱日元價(jià)值。歐洲官員對弱勢日元一直不滿意，因?yàn)樗箽W盟對日本和亞洲的出口品價(jià)格更高，更沒有競爭力，在那些地區(qū)，日元是重要的基準(zhǔn)貨幣。
    事實(shí)仍然是，一國貨幣的匯率受到該國中央銀行確定的利率的根本性影響。這樣的干預(yù)是否為操縱，是一種視角問題。
    歐洲的部長，特別是德國財(cái)政部長施泰因布呂克認(rèn)為，由于日本的貨幣政策，日元低估，并希望在2007年2月9日的七國集團(tuán)會議上討論這一問題。歐盟與日本的貨幣政策之錯(cuò)配，是由德國對通脹的歷史性恐懼造成的，這阻止了歐元利率達(dá)到接近于零的日元利率。日元低利率有益于歐盟和美國經(jīng)濟(jì)，使套利交易成為可能，也就是允許這樣的金融操縱：借進(jìn)日元等低息貨幣，貸出美元和歐元等高息貨幣，從而提供資金為歐盟和美國等高息經(jīng)濟(jì)體的投資融資。資本項(xiàng)目的盈余被用來彌合貿(mào)易逆差。
    三、美國是貨幣操縱的蛇頭
    從根本上說，貨幣盯住制與美聯(lián)儲制定聯(lián)邦基金利率只是達(dá)成相同貨幣目標(biāo)的異曲同工之路。美聯(lián)儲公開市場委員會買賣政府證券，就是為了維持己宣布的利率目標(biāo)。由于美元是世界貿(mào)易和金融的首要儲備貨幣，美國通過其利率政策，事實(shí)上是全球匯率操縱的蛇頭，美聯(lián)儲主席是匯率操縱的首要男巫。
    從越南戰(zhàn)爭期間預(yù)算和貨幣紀(jì)律瓦解開始，在長達(dá)幾十年的時(shí)間里，美國一直操縱美元匯率使之走低，這一事實(shí)在最近的十年被美元霸權(quán)的形成所掩蓋，美元霸權(quán)是由克林頓政府的財(cái)長羅伯特•魯賓引入的一種美國以資本賬戶剩余為貿(mào)易赤字融資的體制，美國通過美聯(lián)儲瘋狂印發(fā)美元制造的全球債務(wù)泡沫，實(shí)現(xiàn)了通過舉債形成的繁榮。
    因而，諷刺性的是，美聯(lián)儲主席本•伯南克的下列說辭是虛偽的。作為美國財(cái)長保爾森領(lǐng)導(dǎo)的美中戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話代表團(tuán)成員之一，伯南克在中國稱，扭曲源于“貨幣低估為只關(guān)注出口的中國公司提供的有效補(bǔ)貼”。幾十年來，真正的市場扭曲來自美聯(lián)儲的利率政策、流動(dòng)性偏見和通脹目標(biāo)。根據(jù)法律，美聯(lián)儲必須支持美國財(cái)政部的強(qiáng)勢美元政策，將藐視市場力量作為國家安全事務(wù)。而強(qiáng)勢美元政策是公然的貨幣操縱例子。
    四、壓縮美國雙赤字的高成本
    如果歷史能提供任何指引的話，美國，這個(gè)一直保持活力的國家，最終將能夠控制其雙赤字，盡管這次的成本將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1979——1980年沃爾克勝利控制美元通脹的大放血。1979-1980年，美聯(lián)儲在保羅•沃爾克領(lǐng)導(dǎo)下，為了遏制美國無法控制的通脹，將美元利率快速地提高到20%以上。1982年，在美聯(lián)儲加息的影響下，墨西哥作為一個(gè)國內(nèi)生產(chǎn)總值只有1060億美元的經(jīng)濟(jì)體，對外國銀行，主要是美國銀行欠下了以800億美元的短期債務(wù)，已無力清償這些以美元標(biāo)價(jià)的債務(wù)。
    沃爾克勝利地控制美國通脹，是以國際金融體系的不穩(wěn)定為代價(jià)的，手握美聯(lián)儲十年前批準(zhǔn)的石油美元循環(huán)，美國的銀行在第三世界就如同放高利貸者。在21世紀(jì)第一個(gè)十年結(jié)束之前，歷史將會重演。2007年2月七國集團(tuán)會議推動(dòng)人民幣的升值，將加速和惡化歷史的重演。
    在七國集團(tuán)會議 2007年 2月10日在德國埃森召開的前夜，1美元分別兌換121.6日元和0.7689歐元，也就是1.30美元兌換1歐元。雖然120日元兌1美元正是美國所想看到的日元匯率，但1.30美元兌1歐元將歐洲置于嚴(yán)重的匯率劣勢。同一天，人民幣是7.75元兌1美元，已從中國宣布人民幣停止盯住美元時(shí)的2005年7月21日8.28：1的比率上升了6.4%，而港元仍然保持以7.81：1的比率盯住美元。如果人民幣兌港元繼續(xù)升值，那么它將迫使港元與美元脫鉤，以適應(yīng)人民幣，否則面臨非常不愉快的局面。
    存在明顯的證據(jù)表明，主要貨幣之間匯率波動(dòng)一直由對沖基金的套利行為引起的。對沖基金的捍衛(wèi)者認(rèn)為，對沖基金在市場穩(wěn)定和提高市場效率方面扮演了積極角色。與該觀點(diǎn)相反，對沖基金一再地表明它們是對全球金融體系構(gòu)成威脅的破壞穩(wěn)定和制造波動(dòng)的力量。在無管制的貨幣市場存在顯而易見的危險(xiǎn)的情況下，世界富國敦促中國放松對其匯率的國家控制，并走向貨幣完全可自由兌換，這純屬吹毛求疵。
    2007年2月七國集團(tuán)會議討論了日元的近期下跌，敦促金融市場考慮到日本經(jīng)濟(jì)的加強(qiáng)，試圖說服貨幣投機(jī)者相信有必要謹(jǐn)慎從事套利交易，也就是投資者大量地借進(jìn)日元等低收入貨幣，然后投入具有更大回報(bào)的地方，套利交易加重了最近的日元弱勢。對于高度敏感的匯率事務(wù)，七國集團(tuán)對市場的指導(dǎo)與它們2006年9月在新加坡召開的前次會議上說的大體相同，那次會議也未能阻止日元下滑。七國集團(tuán)政府就如同放縱的父母，他們警告子女毒品危險(xiǎn)，自己卻嗜酒如命，吸毒上癮般地沉迷于市場原教旨主義的荒誕價(jià)值。
    美國財(cái)長亨利•保爾森不支持歐盟對日元的抱怨，稱人民幣而非日元是問題所在，因?yàn)橹袊泿攀怯芍袊鞴墚?dāng)局控制的，并保持過于弱勢，而日元是在自由的貨幣交易市場確定的。他沒有提及日本央行確定的日元低利率這一問題，日元低利率引起日元在公開市場上的下跌，并為套利交易提供了豐富的機(jī)會。
    七國集團(tuán)還討論了蓬勃興起的對沖基金產(chǎn)業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，與銀行和其他金融機(jī)構(gòu)相比，對沖基金受到的管制較少，具有操縱更多資金的杠桿作用。管制寬松的對沖基金已成為一支強(qiáng)大的市場力量，它們最初是為了迎合超級富豪從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求中贏利的冒險(xiǎn)口味，但隨后對沖基金越來越多地廣泛地?cái)U(kuò)散以吸引個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者，前景看好的利潤吸引了這些投資者，但他們并不是真正地具備承擔(dān)由此而來的風(fēng)險(xiǎn)的資格。對沖基金作為一種產(chǎn)業(yè)，不僅沒有在整個(gè)金融體系中分散風(fēng)險(xiǎn)，以避免許多單個(gè)違約的集中效應(yīng)，而且其本身在災(zāi)難性的體系性失敗中成為一種突出的風(fēng)險(xiǎn)因素。
    對沖基金與商業(yè)銀行之間日益增多的聯(lián)系也是成問題的，因?yàn)殂y行放貸給壓同一賭注的對立雙方，無視市場的方向，從相當(dāng)可觀的費(fèi)用中獲利，但需要承擔(dān)一方違約的風(fēng)險(xiǎn)。大銀行正大量地交易賭定債券或貸款違約風(fēng)險(xiǎn)的信用衍生品。許多投資銀行事實(shí)上已成為對沖基金，自營業(yè)務(wù)構(gòu)成了其大部分利潤。
    五、對沖基金是真正的貨幣操縱者
    在過去的五年中，全球的對沖基金資產(chǎn)翻番，已超過1.4萬億美元，它們賭定的名義價(jià)值數(shù)以百萬億美元計(jì)。國際清算銀行（BIS）報(bào)告稱，在2006年上半年，未清償?shù)膱鐾饨灰祝∣TC）衍生品數(shù)量快速地?cái)U(kuò)大。場外交易合約是在指在為其成員保障清算的交易所之外，交易對手之間直接達(dá)成的交易。2006年6月底，美國各類場外交易合約的數(shù)量是 370萬億美元，比六個(gè)月前高24%。
    在2006年第一季度，國際金融衍生品的交易速度也加快了。從2006年1月到3月，以利率、股票指數(shù)和貨幣合約的名義數(shù)量計(jì)算的總成交量增加四分之一，達(dá)到429萬億美元。所有合約的名義價(jià)值總計(jì)高達(dá)近 800萬億美元。名義價(jià)值不是帶來風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)，而只是風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)計(jì)算入內(nèi)的數(shù)據(jù)。但是，由于名義價(jià)值高達(dá)800萬億美元，1%的價(jià)值變動(dòng)就將轉(zhuǎn)變?yōu)?萬億美元的利潤或損失，這是所有對沖基金1.4萬億美元資產(chǎn)價(jià)值的5.7倍，相當(dāng)于2006年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的61%。
    衍生品市場一直被描述為金融大規(guī)模殺傷性武器。它使中國貨幣的匯率問題形同一個(gè)小小的無害爆竹。
    六、美中貿(mào)易不平衡
    美國參議院銀行委員會也誤認(rèn)為，人民幣盯住美元是造成美國2006年貿(mào)易赤字高達(dá)7500多億美元的重要因素之一。表面上，美國近三分之一的貿(mào)易赤字，也就是2300多億美元，來自于美中雙邊貿(mào)易赤字。中國的全球貿(mào)易順差是2500億美元，接近其國內(nèi)生產(chǎn)總值的9%。2006年，美國的全球商品貿(mào)易和經(jīng)常賬戶赤字上升到8500—8750億美元，達(dá)到其國內(nèi)生產(chǎn)總值的7%，在過去的四年中，每年增加1000億美元。
    然而，當(dāng)從全球貿(mào)易數(shù)據(jù)來看待中國對美國的貿(mào)易順差時(shí)，除了石油貿(mào)易之外，石油出口國共同的貿(mào)易順差比中國的盈余更大，德國、日本和不包括中國的亞洲其他國家一直維持巨大的貿(mào)易盈余，在美國貿(mào)易赤字中占據(jù)較大份額。與之對比，兩年前，中國的貿(mào)易剩余還是較少的。美國貿(mào)易不平衡更多地來自德國和日本，而較少地來自中國。
    然而，美國繼續(xù)保持著要求中國進(jìn)一步重估人民幣的外交壓力。美國的壓力是由如下誤導(dǎo)性的傳統(tǒng)設(shè)想所推動(dòng)的：較低的美元匯率將減少美國貿(mào)易赤字，盡管歷史數(shù)據(jù)清楚地表明：過去日元和德國馬克的升值最終并沒有降低美國對這些主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易赤字。所有這些升值實(shí)際上是降低當(dāng)?shù)刎泿诺膰鴥?nèi)成本，而不是提高日本和德國出口產(chǎn)品的美元價(jià)格。其實(shí)際結(jié)果是，日本和德國發(fā)生通貨緊縮，美國發(fā)生通貨膨脹，而美國的貿(mào)易赤字持續(xù)存在。
    雖然中國已超過日本，成為全球貿(mào)易體系中最大的名義盈余國，但其外匯儲備超過1萬億美元，表明巨額的財(cái)富從人民幣經(jīng)濟(jì)體輸送到美元經(jīng)濟(jì)體，為中國留下了世界上最多的貧窮人口和一個(gè)巨大的資本匱乏的成長經(jīng)濟(jì)體。即使中國停止了積聚美元儲備，這也只是意味著一些其他國家將增加美元儲備，以補(bǔ)上該空缺，只要美元霸權(quán)允許美國以其資本賬戶盈余為其貿(mào)易赤字融資。在美元霸權(quán)下，美元儲備是由美國雙赤字創(chuàng)造的，獨(dú)立于任何持有美元儲備的外國。對美國而言，解決辦法是停止印發(fā)不兌現(xiàn)美元紙幣為其赤字融資，因?yàn)橹灰缆?lián)儲繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策，美國雙赤字將繼續(xù)擴(kuò)大。
    七、收入差距與貿(mào)易平衡
    如果中國的工資與美國工資不趨同，那么即便中國貨幣的匯率大幅度上升，也不會減少美中貿(mào)易不平衡。中國最近允許人民幣對美元小幅地上升，而美元事實(shí)上對所有其他貨幣都在下跌，特別是對日元和歐元。美國一直試圖通過推動(dòng)美元兌所有其他貨幣的比價(jià)降低，來補(bǔ)償其制造業(yè)競爭力的結(jié)構(gòu)性喪失，但人民幣盯住美元成了這條易走之路的攔路虎。
    事實(shí)上，人民幣盯住美元對美國的強(qiáng)勢美元政策是起支持作用的。美國政策制定者應(yīng)該認(rèn)識到，人民幣盯住美元擔(dān)當(dāng)了迫使美國經(jīng)濟(jì)向真正的生產(chǎn)復(fù)興進(jìn)行重組的積極職能，而不是無意義的匯率操縱功能。美國的競爭力喪失不是由其貨幣高估引起的。事實(shí)正好相反：競爭力的喪失反映在美元的下跌中。
    美元的下跌不是由人民幣盯住美元引起的。而是由美國通過將工作交給海外低工資工人，尋求生產(chǎn)率收益而引起的。因而，提高美國的全球競爭力正在造成美國國內(nèi)競爭力在世界貿(mào)易中的喪失。
    雖然跨國界工資套利引起美國就業(yè)崗位的喪失，但它使中國的未充分就業(yè)制度化，使中國工資維持在過低的水平，以致不能從美國更多地進(jìn)口。中國向美國出口數(shù)以百萬雙計(jì)的鞋子，才能支付得起一架波音客機(jī)。美國家具制造商抱怨低價(jià)的中國進(jìn)口貨，而沒有任何中國飛機(jī)制造商抱怨高價(jià)的美國客機(jī)。這就是真正的美中貿(mào)易不平衡。
    2004年，中國的全球貿(mào)易順差只是美國貿(mào)易赤字的8%，與荷蘭所占的份額相當(dāng)。同年，整個(gè)歐元區(qū)的全球順差是美國赤字的27％，而日本和亞洲其他地區(qū)（不包括中國）的全部全球貿(mào)易順差占了美國赤字的甚至更大份額。然而，只有中國繼續(xù)是美國因貿(mào)易逆差而抱怨的對象，因?yàn)槊绹虅?wù)部月度報(bào)告顯示中國對美有巨額的雙邊貿(mào)易順差。在全球供應(yīng)鏈中，德國、日本和不包括中國在內(nèi)的亞洲其他地區(qū)均是貿(mào)易順差巨人?？▋?nèi)基國際和平基金會的蓋保德在參議院銀行委員會作證時(shí)，富有洞見地闡述了這一點(diǎn)。
    美中之間的雙邊不平衡本身并不能描繪出真正的全球貿(mào)易平衡畫面。中國加工和重新包裝大量來自其他國家的商品，這些商品最后都是輸送到美國。中國的出口部門大多是以勞動(dòng)力和環(huán)境作為主要輸入要素的再出口部門。美國與許多國家有雙邊貿(mào)易順差，例如荷蘭和新加坡。蓋保德指出，傳統(tǒng)的觀點(diǎn)是與美國有貿(mào)易赤字的那些國家沒有抬高美國貿(mào)易赤字。但是，這些國家都有巨大的全球貿(mào)易順差，大部分是對華貿(mào)易順差，它們將大量的制成品部件出口到中國，在中國完工和包裝，然后從香港或上海等中國港口輸送到美國市場。
    因此，中國只是那些對美國出口的許多非中國經(jīng)濟(jì)體的中轉(zhuǎn)站，它們對美貿(mào)易逆差，對華貿(mào)易順差。進(jìn)言之，中國的出口部門是由外國投資驅(qū)動(dòng)的，外國投資者定期地將其收益遣送回國，甚至在那些收益到達(dá)中國之前就已這樣做。這些公司的生產(chǎn)成本被登記為美國對華赤字，但其利潤沒有被登記為美國貿(mào)易順差，因?yàn)槊绹隹诘闹挥匈Y本，而不是貨物。
    八、美國國家經(jīng)濟(jì)研究局稱人民幣沒有低估
     2007年1月，美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（NBE）發(fā)布了其第12850號《工作文件》，該報(bào)告稱，依靠傳統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)推理方法和圍繞比較價(jià)格水平與比較產(chǎn)出水平之間關(guān)系建立的框架，考慮進(jìn)一次采樣的不確定性和系列采樣的相關(guān)性，沒有什么統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)證明人民幣被低估。
    國家經(jīng)濟(jì)研究局是一家享有聲望、受到高度尊重的民營、非營利、非黨派的研究組織，西蒙•庫茲列茨關(guān)于國民收入賬戶的開拓性工作，韋斯利•米切爾關(guān)于商業(yè)周期的富有影響的研究和米爾頓•弗里德曼關(guān)于貨幣需求與消費(fèi)者支出決定因素的研究，均是該機(jī)構(gòu)早期的研究。16位美國諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)?wù)撸绹灿?1位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)?wù)撸┖?任美國總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席都是國家經(jīng)濟(jì)研究局研究員。在國家經(jīng)濟(jì)研究局研究者中，有600多位經(jīng)濟(jì)學(xué)和商界教授現(xiàn)執(zhí)教于全美國的大學(xué)，他們是相關(guān)領(lǐng)域的倚門佼佼者。
    九、中國貨幣升值將導(dǎo)致美國通貨膨脹
    尤其是在美國當(dāng)前接近于無失業(yè)（低于6%）和接近于充分開工的情形中，美元的下跌將造成進(jìn)口品價(jià)格的提高，這將急劇地抬高美國通脹和促使升息，從而嚴(yán)重地影響資本和房產(chǎn)市場，并可能觸發(fā)一場衰退。通貨膨脹是由美國中央銀行釋放的過度流動(dòng)性引起的，而不是由中國貨幣引起的。格雷厄姆-舒默提案威脅稱，如果中國人民幣不升值25%，美國將對從中國的進(jìn)口商品征收27.5%的關(guān)稅。該提案將產(chǎn)生相反的效果。
    減少美國貿(mào)易赤字的最有效方法是通過遏制過度的美元流動(dòng)性，而不是通過推動(dòng)美元下跌，來減少美國需求。伯格斯坦斷言，“全球不平衡或許是當(dāng)前對美國和世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和穩(wěn)定構(gòu)成的最大威脅”，但真正的威脅是美元債務(wù)泡沫的破滅，而不是外國人拋售美元或美元資產(chǎn)。
    十、新民粹主義浪潮
    在新民粹主義浪潮中，由于自由貿(mào)易對美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不均衡的影響，自由貿(mào)易當(dāng)前正受到美國政治辯論的評估。越來越多的產(chǎn)業(yè)都在尋求政府對其進(jìn)口的保護(hù)和對其出口的補(bǔ)貼，這危及美國自由貿(mào)易政策。
    二戰(zhàn)后的開放的全球貿(mào)易體系第一次受到尼克松政府的扭轉(zhuǎn)，它強(qiáng)制征收進(jìn)口關(guān)稅，使美元與黃金脫鉤，從而在1971年導(dǎo)致美元累積貶值20%以上，第二次受到里根政府的扭轉(zhuǎn)，它在兩年內(nèi)推動(dòng)美元對日元進(jìn)一步貶值50%以上，并在1985年通過《廣場協(xié)定》使美元對德國馬克小幅貶值，中央銀行注入100億美元干預(yù)市場。日元與美元的匯率從1971年的360 比上升到 1995年 4月的最高點(diǎn)，不到80比1。其結(jié)果是，到20世紀(jì)80年代后期，日本陷入股票市場和房地產(chǎn)市場泡沫，泡沫在1991年破滅，帶來通貨緊縮和零利率的流動(dòng)性陷阱。但是，日本的貿(mào)易順差在其停滯的國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比例沒有明顯的減少。
    沃爾克以美元高息控制了美國通脹，卻使美國經(jīng)濟(jì)到了1985年著陸于高度衰退，并帶來居高不下的美元匯率?！稄V場協(xié)定》允許政府公開地操縱，抵制市場力量，以糾正美元高匯率。然而，多國政府協(xié)調(diào)地操縱貨幣市場，以壓低美元，并未達(dá)成美國的首要目標(biāo)：減少其對日本的貿(mào)易赤字。這是因?yàn)橘Q(mào)易不平衡是結(jié)構(gòu)性貿(mào)易條件的產(chǎn)物，而不是國際貨幣錯(cuò)配。強(qiáng)勢日元在日本出口依賴型經(jīng)濟(jì)中的衰退效應(yīng)，為導(dǎo)致80年代后期日本資產(chǎn)泡沫的擴(kuò)張性貨幣政策提供了合理證明。美元的過度衰弱催生了1987年的《盧浮宮協(xié)定》，該協(xié)定徒勞地試圖停止這一過程，這快速地造成1987年美國股票市場的崩潰，新任美聯(lián)儲主席格林斯潘就此開始了奔赴美聯(lián)儲支持的債務(wù)融資的最狂歡之旅。
    隨著2008年總統(tǒng)大選的臨近，對全球化的根深蒂固的焦慮浮現(xiàn)于美國的政治對話中，再加上多哈回合的僵局阻止了全球進(jìn)一步的貿(mào)易自由化，只有改造有害的貿(mào)易條件，為全球勞動(dòng)力與全球資本之間提供一個(gè)公平競爭的環(huán)境，才能解救處于困境的全球貿(mào)易體系。
    為了恢復(fù)全球平衡，美國需要恢復(fù)貨幣和財(cái)政紀(jì)律，并停止以不兌現(xiàn)紙幣供給其貪得無厭的債務(wù)需求。許多部門都吵鬧著美國必須減少其財(cái)政赤字。然而，問題不只是財(cái)政赤字本身，而是該赤字來自于對錯(cuò)誤事物的支出，例如戰(zhàn)爭和為富人減稅，并未投入建設(shè)性的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，也就是正如托德參議員所嘆息的，沒有“消費(fèi)于重要的國家優(yōu)先目標(biāo)，例如基礎(chǔ)設(shè)施。醫(yī)療衛(wèi)生、學(xué)校，以及針對性地為處境困難的企業(yè)和為生計(jì)奮斗的工作家庭減稅”。
    十一、中國需要擺脫出口依賴
    另一方面，中國再不能忽視國內(nèi)發(fā)展，而只是支持出口增長；只有擺脫美元霸權(quán)的奴役，由此而來的自由才能允許中國應(yīng)用主權(quán)信貸，而非以美元標(biāo)價(jià)的外資，來為其極度需要的、當(dāng)前資金匱乏的國內(nèi)建設(shè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資。借助于貨幣有限的可兌換和對出口依賴的扭轉(zhuǎn)，中國能夠以主權(quán)信貸為充分就業(yè)融資，政府通過在基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療衛(wèi)生、福利、教育、環(huán)境恢復(fù)和其他發(fā)展事業(yè)上的國內(nèi)投資，促進(jìn)工資的不斷提高，就可以做到。通過從高增長的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張征收不斷增多的稅收，這樣的主權(quán)信貸就可以得到清償和補(bǔ)充。中國沒有任何必要尋求貨幣靈活性，除非它已向自由流動(dòng)的跨國界短期資本，即眾所周知的“熱錢”開放，國際貨幣基金組織、世界銀行和美國財(cái)政部甚至都未向中國推薦過如此建議。
    如果中國將人民幣升值25%，那么從本幣衡量，其以出口主導(dǎo)的國內(nèi)生產(chǎn)總值將收縮25%或更多，其持有的巨大外匯儲備的本幣價(jià)值也將縮減25%或更多。
    更為根本性的是，如果中國實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)從出口依賴型向以主權(quán)信貸融資的加速國內(nèi)發(fā)展型的轉(zhuǎn)變，那么中國并不必然需要外資和外匯。
    數(shù)據(jù)顯示中國的貿(mào)易順差比去年同期大幅增長，這對于中國來說不是好消息。因?yàn)橹袊拇蟛糠仲Q(mào)易順差均以美元標(biāo)價(jià)，這只是意味著中國將更多的真正財(cái)富從人民幣經(jīng)濟(jì)體輸送到美元經(jīng)濟(jì)體。
    雖然是基于不同的理由，但中美都需要一個(gè)公平競爭的環(huán)境。
    （2007年第6期《國外理論動(dòng)態(tài)》）

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