癲狂的油價(jià)

作者:王湘穗 

與人們的殷切期待相反，在沙特吉達(dá)召開的全球石油高峰會(huì)議可以說是無果而終。比沒有結(jié)果更加糟糕的是，在會(huì)議上石油生產(chǎn)國和消費(fèi)國繼續(xù)相互指責(zé)，不僅錯(cuò)過了聯(lián)合控制油價(jià)的難得機(jī)會(huì)，也給投機(jī)者看到了可乘之機(jī)。在經(jīng)過幾天的徘徊之后，油價(jià)再拾升勢，輕易突破了140美元的心理關(guān)口。如果說，此前大家還認(rèn)為油價(jià)到200美元不過是危言聳聽的炒作，而眼下則在對這可怕的前景感到擔(dān)心。人們心中在嘀咕：石油價(jià)格真的要這樣瘋漲上去嗎？

 
油價(jià)為什么上漲？

關(guān)于油價(jià)上漲的原因，可以說是眾說紛紜，歸結(jié)起來不外為有以下五種。

一是需求說，即新興國家的石油需求增長太快。持這種看法的主要是西方傳統(tǒng)石油消費(fèi)大國。在沙特吉達(dá)石油峰會(huì)上，美國能源部長博德曼稱，中國和印度等國家的石油消耗大增，造成市場供不應(yīng)求是油價(jià)上漲的主因。

二是供給說，即歐佩克多余產(chǎn)能所剩無幾，難以滿足日益增長的需求，特別是由于缺少可隨時(shí)增加的彈性供應(yīng)，刺激了石油期貨的投機(jī)。

三是美元說，即美元匯率下跌導(dǎo)致石油價(jià)格上漲。美元是目前世界石油市場的主要結(jié)算貨幣，大概占到結(jié)算總量的80%左右。美元大幅下跌，油價(jià)自然上漲。據(jù)歐佩克測算，美元下跌1%，石油上漲4美元。

四是投機(jī)說，即石油期貨的投機(jī)推高石油價(jià)格。由于美國經(jīng)濟(jì)近來陷入衰退，從股市、房市撤出的大批資金，涌向大宗商品市場。由于缺少必要的市場監(jiān)管，石油交易儼然成了收益頗高而風(fēng)險(xiǎn)最小的投機(jī)天堂。

五是地緣政治說，即地緣政治因素對石油價(jià)格的影響。從美國與伊朗的緊張關(guān)系、土耳其與庫爾德人間的武裝沖突，到尼日利亞反政府武裝對油田的襲擊等等，這些因素或多或少影響著石油價(jià)格的波動(dòng)。

必須承認(rèn)，上述的五個(gè)原因都在推高石油價(jià)格。也可以說，此次石油價(jià)格的上漲就是這五種原因綜合作用的結(jié)果。

投機(jī)：油價(jià)暴漲的根源

對上述導(dǎo)致油價(jià)上漲的原因，各國和各種分析人士大都認(rèn)同。而現(xiàn)在爭論的焦點(diǎn)，集中在究竟主要是供求關(guān)系緊張，還是投機(jī)導(dǎo)致的油價(jià)暴漲。因?yàn)椴徽业綄?dǎo)致油價(jià)暴漲的主要原因，就無法找到有針對性的措施，解決不了緊迫的問題。

在回答這個(gè)問題前，我們首先要搞清楚世界石油市場的定價(jià)機(jī)制。長期以來，以石油為工業(yè)化基礎(chǔ)的西方一直實(shí)行低油價(jià)政策，在1971年時(shí)石油價(jià)格維持在每桶1.8美元左右。1973年石油危機(jī)爆發(fā)后，歐佩克組織獲得石油定價(jià)權(quán)，油價(jià)從3美元上升到每桶11.65美元。在上世紀(jì)80-90年代，每桶原油大致穩(wěn)定在18美元左右，2000年以后則漲到22-28美元一桶。歐佩克組織對油價(jià)的控制，主要利用產(chǎn)量來調(diào)節(jié)，即在需求增加價(jià)格上升時(shí)適當(dāng)增產(chǎn)，在價(jià)格降低時(shí)適當(dāng)減產(chǎn)，使油價(jià)保持在一定價(jià)格帶內(nèi)。由于歐佩克并沒有控制石油交易市場，國際石油交易主要在美國紐約商品交易所和英國倫敦洲際交易所進(jìn)行，而油價(jià)主要通過美國WTI石油期貨和倫敦洲際交易所（ICE）的網(wǎng)絡(luò)期貨交易市場價(jià)格決定。這種以期貨為主、產(chǎn)銷分離的定價(jià)模式，在供求關(guān)系和其它因素相對均衡的時(shí)候，可以維持油價(jià)的基本穩(wěn)定，但在多種因素失衡的情況下，就給投機(jī)資本操控石油價(jià)格留下了可趁之機(jī)。

2003年伊拉克戰(zhàn)爭后，世界石油供應(yīng)鏈?zhǔn)艿讲淮_定的地緣政治因素影響，石油期貨的投機(jī)開始趨熱。隨著美元大幅貶值，導(dǎo)致油價(jià)上升；同時(shí)由于美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，從股市、房市撤出的大量資本進(jìn)入大宗商品市場尋利，使石油價(jià)格開始飆升；再加上美國及西方主要工業(yè)國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對石油的依賴需求相對降低，缺乏控制石油投機(jī)的意愿，這一系列因素的綜合作用刺激了油價(jià)的暴漲。

2006年，美參議院一個(gè)委員會(huì)就此進(jìn)行了調(diào)查，并提交了一份名為《市場投機(jī)在石油和天然氣價(jià)格上漲中的角色》報(bào)告，報(bào)告明確指出，大量買入期貨合約是油價(jià)走高的主要原因，在原油每桶60美元的價(jià)格中，有20美元來自大型金融機(jī)構(gòu)的投機(jī)。但美國政府卻無視此報(bào)告，反對參院提出的配合強(qiáng)化監(jiān)視對倫敦ICE交易的要求。今年一季度在油價(jià)飆升40%的同時(shí)，與油品相關(guān)的衍生品價(jià)值增加了數(shù)萬億美元。有參議員指出，投機(jī)交易持倉量占了紐約商業(yè)交易所西德克薩斯州中質(zhì)油期貨合約交易持倉量的將近70%，特別是美國的對沖基金和投資銀行通過不受美國監(jiān)管的倫敦ICE頻繁買進(jìn)，直接推高了原油價(jià)格。據(jù)推測，目前的高油價(jià)中有60%的投機(jī)因素。

盡管國際上有一種聲音，認(rèn)為是中國和印度等新興國家的石油需求增長，才是推動(dòng)油價(jià)上漲的主要因素。但這種說法難以回答在2003年以來世界石油總需求每年平均增長不超過1.5%的情況下，為什么油價(jià)會(huì)上升了4倍？實(shí)際上，新興國家石油需求的上漲，很大程度上是由于重化工產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，中國印度多生產(chǎn)了，其他國家就少生產(chǎn)甚至不生產(chǎn)了，此長彼消，依然保持著供需的基本平衡。實(shí)際情況也證明，目前全球每日石油需求和供應(yīng)大致穩(wěn)定在8700萬桶的水平上，而油價(jià)卻仍在不斷上漲。

由此可見，我們必須區(qū)分油價(jià)上漲和暴漲這兩個(gè)不同的概念。石油價(jià)格上漲，通常反映著供求關(guān)系的變化；而暴漲則是供求關(guān)系的扭曲，其背后往往蘊(yùn)含著更多的人為操縱因素，油價(jià)的暴漲往往體現(xiàn)了投機(jī)資本對石油市場的壟斷和控制。

沒有不散的筵席

在美元依然是石油的基本結(jié)算貨幣而美元又不斷貶值的基本格局下，油價(jià)長期上漲是難以逆轉(zhuǎn)的趨勢。但油價(jià)會(huì)像高盛神奇分析師預(yù)言的那樣，短期內(nèi)從150美元走向200美元嗎？我看未必。當(dāng)然，再推石油暴漲上天的因素也存在著，這就是發(fā)生與伊朗的軍事沖突。但目前看起來，這是小概率事件，畢竟留給小布什總統(tǒng)的時(shí)間已經(jīng)不多了?，F(xiàn)在的種種跡象表明，油價(jià)在短期內(nèi)的飆升很可能是最后的癲狂。

首先，需求將減少——暴漲的油價(jià)已經(jīng)開始抑制石油消費(fèi)。以中國和印度的能耗水平，目前的油價(jià)使產(chǎn)業(yè)鏈的下游均處于虧損狀態(tài)，而且也接近了日本和德國等發(fā)達(dá)國家所能夠承受的臨界點(diǎn)。被高油價(jià)綁架的全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，將可能以需求和產(chǎn)能萎縮的方式報(bào)復(fù)過高的油價(jià)。

其二是供應(yīng)的改善。目前伊拉克石油生產(chǎn)正在恢復(fù)，按業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，伊拉克恢復(fù)到過去的日產(chǎn)量250萬桶也許只要半年時(shí)間，5年內(nèi)可以將其產(chǎn)量拉高至每天450萬桶。

其三替代能源將加快發(fā)展。不論是生物乙醇還是煤變油項(xiàng)目，在目前的高油價(jià)下都成為具有經(jīng)濟(jì)性的新選擇。美國三大汽車制造商開始向國會(huì)施加壓力，要求對乙醇燃料立法，加快推廣使用E85乙醇汽油（85%的乙醇和15%的汽油）的新能源發(fā)動(dòng)機(jī)，以創(chuàng)造有利的法律環(huán)境，減低日系汽車的競爭優(yōu)勢。

其四是政治因素將介入。對可能引起社會(huì)動(dòng)蕩的高油價(jià)，各國政府都有干預(yù)的打算。目前美國的汽油價(jià)格已升至每加侖4美元以上，引起消費(fèi)者的不滿，在油價(jià)意味選票去留的情況下，這成為奧巴馬與共和黨候選人麥凱恩的總統(tǒng)競選大戰(zhàn)中的首要議題。奧巴馬日前提出了打擊石油市場投機(jī)行為的方案，宣稱將徹底堵上投機(jī)的“漏洞”。麥凱恩也不甘落后提出了相應(yīng)措施。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，如果美國政府對石油投機(jī)動(dòng)真格的，目前的高油價(jià)將可能被腰斬。

其五是人們消費(fèi)行為的改變。不論是人們選擇小排量汽車或更多采取公共出行工具，這些普通人看似緩慢卻韌性極強(qiáng)的變化，將最終改變社會(huì)在低油價(jià)時(shí)代形成的消費(fèi)習(xí)慣。

最后一條，卻是最具殺傷力的因素就是信心的變化。目前油價(jià)在高位運(yùn)行，投機(jī)者的信心已極端脆弱，一有風(fēng)吹草動(dòng)，就可能隨時(shí)變盤。翻云覆雨是投機(jī)商的基本手法，只要能盈利，反手做空也是上佳選擇。

凡此種種，都說明此次油價(jià)暴漲的狂潮將告一段落，而變盤的時(shí)機(jī)最大可能是在美國總統(tǒng)選舉投票的前后。因?yàn)椋@次油價(jià)暴漲與美國政府的石油政策密切相關(guān)，解鈴還須系鈴人。
 

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