本輪國(guó)際資本市場(chǎng)下跌本質(zhì)上是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策造成的泡沫化股市的震蕩和調(diào)整。

　　近期新一輪國(guó)際資本市場(chǎng)下跌引起輿論熱議，人們都在追問下跌的原因何在，其中有一種聲音認(rèn)為中國(guó)股市下跌和人民幣貶值疊加使人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)失去信心是主因。其實(shí)不然，本輪下跌本質(zhì)上是2008年全球金融危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵的結(jié)果。認(rèn)清這一點(diǎn)，對(duì)把握國(guó)際資本市場(chǎng)的下一步發(fā)展趨勢(shì)具有十分重要的意義。

　　2008年金融危機(jī)之后，世界各國(guó)政府紛紛采取各種政策措施救助被危機(jī)重創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)。時(shí)至今日，復(fù)蘇卻極其緩慢和不確定。首先，從經(jīng)濟(jì)增速看，從2008年危機(jī)爆發(fā)到現(xiàn)在，無論從單一國(guó)家和地區(qū)，還是從整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)增速看，都沒有恢復(fù)到危機(jī)之前的水平;其次，從投資狀況看，包括發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的世界各國(guó)的投資規(guī)模和投資增速在危機(jī)過后都呈現(xiàn)低迷狀態(tài)，至今未恢復(fù)到危機(jī)前的水平;再次，從消費(fèi)狀況看，主要靠消費(fèi)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)呈現(xiàn)停滯甚至下降趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇失去動(dòng)力，新興經(jīng)濟(jì)體從投資主導(dǎo)體制向消費(fèi)拉動(dòng)體制轉(zhuǎn)型的努力舉步維艱，效果甚微;最后，從貿(mào)易看，危機(jī)之后的國(guó)際貿(mào)易增速一直低于世界經(jīng)濟(jì)的增速，貿(mào)易失去了拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的火車頭作用。

　　本輪國(guó)際資本市場(chǎng)下跌本質(zhì)上是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策造成的泡沫化股市的震蕩和調(diào)整。自金融危機(jī)爆發(fā)以來，為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施了史上最寬松的貨幣政策，先是美國(guó)大規(guī)模實(shí)施量化寬松政策，后來是日本，接著是歐元區(qū)也效法美日實(shí)施量寬政策，同時(shí)實(shí)施零利率甚至負(fù)利率政策。通過量化寬松政策和零利率以及負(fù)利率政策，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體向市場(chǎng)投放海量流動(dòng)性。由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“去工業(yè)化”和產(chǎn)業(yè)空心化嚴(yán)重，制造業(yè)極度萎縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)投資缺乏吸引力，實(shí)施寬松貨幣政策的結(jié)果是大量資本涌入股市，大大推高了股市行情。

　　引爆本輪國(guó)際資本市場(chǎng)下跌的導(dǎo)火索是美聯(lián)儲(chǔ)的提息預(yù)期。金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)政府采取量寬和低利率政策刺激經(jīng)濟(jì)，2014年10月美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出實(shí)施了6年的量寬政策，同時(shí)表示在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行條件允許的情況下實(shí)施提息政策。美聯(lián)儲(chǔ)的提息預(yù)期使美元走強(qiáng)，吸引國(guó)際資本流向美國(guó)，推高美元資產(chǎn)的價(jià)格，抵沖早先釋放的海量流動(dòng)性可能造成的資產(chǎn)貶值后果，有助于增強(qiáng)美元在世界貨幣體系中的霸主地位，同時(shí)卻對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家造成傷害，導(dǎo)致外資流出、本幣貶值、物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，嚴(yán)重阻礙世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐。

　　要想防止和避免國(guó)際資本市場(chǎng)頻繁波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定復(fù)蘇，就必須采取以下措施：發(fā)揮現(xiàn)有國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)和穩(wěn)定功能，加強(qiáng)國(guó)際金融協(xié)調(diào)和監(jiān)管，防止投機(jī)性國(guó)際游資對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的沖擊和破壞;實(shí)施匯率穩(wěn)定政策，加強(qiáng)各國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際約束和自我約束;加強(qiáng)全球范圍產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)際產(chǎn)能合作，充分利用現(xiàn)有生產(chǎn)能力和資源，增加有效供給;加強(qiáng)全球范圍基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，深化互聯(lián)互通，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化;在國(guó)際合作的基礎(chǔ)上加快建立超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣體系的步伐，從根本上消除美元匯率波動(dòng)給國(guó)際貨幣體系和世界經(jīng)濟(jì)造成的不穩(wěn)定性;深化全球治理體系改革，提升全球治理能力，本著互利共贏、共同繁榮的原則推動(dòng)世界多極化發(fā)展、合作發(fā)展和包容性發(fā)展，從根本上消解全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩并推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇和快速增長(zhǎng)。

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