20世紀末以來世界金融危機頻繁爆發(fā)，如墨西哥金融危機、亞洲金融危機、阿根廷債務危機等，對資本主義經(jīng)濟形成了巨大沖擊。尤其是2008年始于 美國并波及全球的國際金融危機，給資本主義國家經(jīng)濟造成了嚴重損失，進而引發(fā)了資本主義國家的反思。資本主義國家采取了一系列政策措施試圖遏制金融資本的 過度發(fā)展，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟金融化的趨勢。然而，這些舉措效果有限，經(jīng)濟金融化并未得到根本性遏制。

一、經(jīng)濟金融化誘發(fā)資本主義經(jīng)濟動蕩

　　經(jīng)濟金融化自20世紀70年代以來逐漸發(fā)展成資本主義的重要特征，并對資本主義經(jīng)濟運行產(chǎn)生了重要影響，成為導致虛擬經(jīng)濟日益脫離實體經(jīng)濟、誘發(fā)經(jīng)濟危機的重要因素。

　　1.經(jīng)濟金融化逐漸成為資本主義的重要特征。20世紀70年代，資本主義經(jīng)濟陷入滯脹，實體經(jīng)濟的利潤率隨之大幅下滑。整個70年代，美國經(jīng)濟 的利潤率只有4.2%，非金融企業(yè)部門的稅后利潤率更是由1966年的9%急劇降至1982年的3%。為解決經(jīng)濟停滯和產(chǎn)能過剩、阻止利潤率進一步下滑， 發(fā)達資本主義國家開啟了經(jīng)濟金融化的新路徑，試圖通過積極發(fā)展金融部門來吸收大量剩余資本，并借助資產(chǎn)升值的財富效應間接刺激需求。同時，經(jīng)濟全球化的發(fā) 展和新自由主義成為主流思潮促使各國放松了對金融機構的管制。20世紀80年代，美國通過了《存款機構放松管制和貨幣控制法》、《加恩·圣杰曼存款機構 法》，使銀行和其他金融機構可以自由地追逐最大利潤。1999年的《金融服務現(xiàn)代化法案》更是實現(xiàn)了從分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變，商業(yè)銀行開始大規(guī)模從事 投資銀行的活動。在國際上，通過迫使發(fā)展中國家放松對資本和金融市場的管制，金融資本得以在全球迅猛擴張。經(jīng)濟金融化也由此成為資本主義經(jīng)濟的重要特征。

　　2. 經(jīng)濟金融化是誘發(fā)危機的重要因素。金融化首先表現(xiàn)為金融資產(chǎn)的規(guī)?？涨霸龃蟆?007年，全球金融體系內(nèi)的商業(yè)銀行資產(chǎn)余額、未償債券余額和股票市值達 230萬億美元，是當年世界國內(nèi)生產(chǎn)總值的4.21倍。其次，金融資本日益虛擬化。2007年，全球外匯市場的日均交易額達到3.2萬億美元，全球衍生品 名義價值高達630萬億美元，為同年全球國內(nèi)生產(chǎn)總值的11.81倍。第三，金融業(yè)利潤迅速增加。如美國金融業(yè)利潤占國內(nèi)總利潤的比重由20世紀80年代 初的不足20%劇增至2002年的45%。第四，非金融企業(yè)的金融化，即非金融企業(yè)中金融資產(chǎn)及其創(chuàng)造的利潤明顯上升。以美國的通用電氣為例，2002年 通用電氣屬下的GE金融公司總資產(chǎn)近5000億美元，該年度收入545億美元，占通用電氣總收入的41%，凈利潤36億美元，對通用電氣的利潤貢獻超過了 40%。

　　資本主義經(jīng)濟金融化導致虛擬經(jīng)濟過度膨脹，而實體經(jīng)濟日益萎縮，無法支撐整體經(jīng)濟的健康發(fā)展。同時，金融化導致收入差距拉大，有效需求不足必然引發(fā)經(jīng)濟危機。

二、金融改革未能遏制經(jīng)濟金融化的發(fā)展態(tài)勢

　　2008年國際金融危機發(fā)生后，經(jīng)濟金融化成為各界批判的焦點。國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學家西蒙·約翰遜教授就指出，“金融無監(jiān)管是走向災難 的藥方。”美國經(jīng)濟學家保羅·克雷格·羅伯茨更是斷言缺乏監(jiān)管的金融業(yè)或?qū)е挛鞣轿拿鳉?。針對這一現(xiàn)狀，西方政府推出了若干金融改革舉措，力圖遏制經(jīng) 濟金融化的態(tài)勢，以便為經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展提供有力的基石。

　　1.危機以來資本主義國家的金融改革舉措。為遏制金融資本的過度發(fā)展，西方國家紛紛把加大對金融資本的監(jiān)管作為改革重點，以求改善虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟脫節(jié)的現(xiàn)狀。

　　一是制定金融監(jiān)管改革法案，從法律上提供支持和依據(jù)。美國于2010年7月21日簽署了《多德—弗蘭克法案》，對高管薪酬、風險交易、衍生品、 消費信貸等設定了新規(guī)則。歐盟在2008年和2009年分別出臺了《德拉魯西埃報告》和《歐洲金融監(jiān)管方案》。英國制定了《2010年金融服務法》和 《2012金融服務法》，將“金融穩(wěn)定目標”新增為金融服務局的法定目標之一。日本在《金融商品銷售法》、《金融商品交易法》中增加了有關消費者保護條 款。德國制定了針對虛擬經(jīng)濟的《金融市場穩(wěn)定法》。

　　二是設立專門的監(jiān)管機構，建立新的監(jiān)管協(xié)調(diào)機制以防范和監(jiān)控市場系統(tǒng)性風險。美國設立了金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會，著手解決金融機構“大到不能倒”的 問題，主要負責檢查和處理威脅國家金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風險，監(jiān)管方式從分業(yè)分散監(jiān)管向統(tǒng)一集中監(jiān)管轉(zhuǎn)變;授權美聯(lián)儲對規(guī)模最大且結構最復雜的美國金融機構進 行監(jiān)管。英國確立了英格蘭銀行在金融穩(wěn)定中的核心地位，并在英格蘭銀行下設金融政策委員會和審慎監(jiān)管局，分別承擔對英國宏觀金融體系進行監(jiān)管和微觀審慎管 理的責任，以消除或減少系統(tǒng)性風險，增強金融體系抗風險的能力。歐盟設立了宏觀審慎的歐洲金融風險委員會，主要用于評估金融風險和預防金融危機。

　　三是加強對信用評級機構的監(jiān)管。金融危機發(fā)生后，信用評級機構的客觀性、及時性和可信性備受質(zhì)疑。為改變這一現(xiàn)狀，美國《多德—弗蘭克法案》規(guī) 定在證券交易委員會中創(chuàng)建一個信用評級辦公室，擁有對信用評級機構進行監(jiān)管和處罰的權利。對國家認可的信用評級組織至少每年要檢查一次并公布結果。同時要 求這些評級組織向證券交易委員會提交年度報告，對其內(nèi)部控制的有效性等工作進行總結和評價。

　　四是對金融企業(yè)高管的薪酬進行限制。歐盟從2012年起嚴格限制歐洲銀行業(yè)高管的獎金數(shù)額，并為銀行設定新的資本金要求，以遏制過度冒險行為。 根據(jù)新規(guī)定，歐洲銀行必須將現(xiàn)金紅利的比例限制在紅利總額的30%以內(nèi)，數(shù)額特別巨大的則限制在20%以內(nèi)。美國《多德—弗蘭克法案》規(guī)定，所有上市企業(yè) 都必須執(zhí)行每三年至少一次的“股東決定薪酬”投票，對高管薪酬及其機制進行表決。同時，根據(jù)美國政府的規(guī)定，接受政府援助的企業(yè)高管現(xiàn)金薪酬不得超過50 萬美元，額外薪酬必須以限制性股票的形式發(fā)放，而且要等公司歸還政府注資后方可授予。

　　2.金融改革效果有限，經(jīng)濟金融化仍然是資本主義經(jīng)濟發(fā)展中的重要隱患。危機后的金融改革盡管從多方面加強了監(jiān)管，但效果并不明顯，相反，西方政府對金融壟斷資本的救助使其順利度過危機，金融化仍然是資本主義國家經(jīng)濟的重要特征。

　　首先，金融資本總量和金融業(yè)利潤再創(chuàng)新高。根據(jù)美國數(shù)據(jù)追蹤和研究企業(yè)SNL金融公布的數(shù)據(jù)顯示，美國銀行業(yè)在2013年第一季度的凈利潤為 403.6億美元，2014年第二季度凈利潤為402.4億美元，分別達到了至少23年以來利潤紀錄的前兩位，且金融業(yè)的利潤遠遠超過制造業(yè)，占到美國企 業(yè)部門利潤的40%以上。

　　其次，金融衍生品交易并未得到有效控制。危機后，盡管場內(nèi)衍生品交易有所縮減，場外衍生品交易仍然保持了良好的發(fā)展勢頭。根據(jù)國際清算銀行對 G10和瑞士等11個國家的主要銀行和交易商進行的調(diào)查統(tǒng)計顯示，場外衍生品未平倉合約名義價值從1998年的80萬億美元增長到2012年底的633萬 億美元，增長了約8倍。場外衍生品合約市場總值則從1998年的3.2萬億美元增長到2012年底的24.7萬億美元，增長了7.7倍。由于場外市場的規(guī) 模遠大于場內(nèi)市場的規(guī)模，如2012年末場外衍生品未平倉合約名義價值是交易所場內(nèi)交易的12倍左右，因此，監(jiān)管政策并未使金融衍生品交易總量得到有效控 制。

　　第三，影子銀行業(yè)務增長迅猛。20國集團下屬國際金融穩(wěn)定局(FSB)發(fā)布的2013年統(tǒng)計報告指出，全球影子銀行業(yè)務規(guī)模從2002年的26 萬億美元，急速擴張到2007年的62萬億美元。雖然2008年之后業(yè)務有所下降，但新的金融監(jiān)管政策導致許多衍生品業(yè)務從商業(yè)銀行流向影子銀 行，2011年，業(yè)務規(guī)模迅速恢復增長到67萬億美元，2013年劇增到超過73萬億美元。其中，美國影子銀行資產(chǎn)在2011年高達23萬億美元，雄踞各 國非銀行信用資產(chǎn)之首。

　　第四，金融資本的壟斷有增無減。2012年，僅摩根大通、高盛與花旗銀行3家金融機構投資銀行業(yè)務的凈利潤就占到了全球投資銀行業(yè)的1/3。2013年，美國最大的6家銀行擁有美國金融系統(tǒng)67%的資產(chǎn)，其資產(chǎn)總量比2008年增加了37%。

三、經(jīng)濟金融化必將在未來加劇資本主義經(jīng)濟動蕩

　　資本主義發(fā)展史已經(jīng)證明經(jīng)濟過度金融化必然引發(fā)經(jīng)濟危機，而在資本主義國家“劫貧濟富”的政策下，經(jīng)濟金融化現(xiàn)象更為嚴重，這不僅將進一步加劇 虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟之間的脫節(jié)，也將加劇資本主義積累的危機和全球的階級對抗，資本主義經(jīng)濟動蕩以及由此引發(fā)的社會危機將不可避免。

　　1.實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的脫節(jié)仍然嚴重。經(jīng)濟金融化空前強化了金融資本的力量，加劇了虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟之間的脫節(jié)，也使資本主義國家經(jīng)濟空心化現(xiàn)象嚴重。為扭轉(zhuǎn)這一局面，歐美紛紛出臺了推動再工業(yè)化的系列計劃和法案。

　　然而，與金融資本在危機后迅速恢復并得以發(fā)展的情況相反，資本主義國家試圖在實體經(jīng)濟領域找到新的經(jīng)濟增長點、帶動整個制造業(yè)乃至實體經(jīng)濟復蘇 和發(fā)展的目標遠未實現(xiàn)。首先，從制造業(yè)在GDP產(chǎn)值中的比重來看，歐洲多國只是止住了急劇下降的趨勢，并未出現(xiàn)明顯的回升，即使再工業(yè)化取得較好效果的美 國也提升有限。據(jù)美國商務部統(tǒng)計，2009年制造業(yè)在GDP產(chǎn)值中的比重為11.92%，2010年后，在美國多項鼓勵制造業(yè)回流政策的作用下，該比重僅 稍有增加，2010年至2013年分別為12.23%、12.38%、12.52%、12.38%，增幅并不明顯。其次，再工業(yè)化未能有效提高就業(yè)率。歐 元區(qū)2014年的失業(yè)率超過了11%，其中，意大利年輕人失業(yè)率近40%，西班牙失業(yè)率高達47%左右。美國制造業(yè)盡管增加了近90萬個就業(yè)崗位，但卻遠 少于2000—2009年間制造業(yè)流失的600萬個工作崗位。同時，勞動參與率仍處在較低水平。2015年9月，美國勞動參與率僅為62.4%，創(chuàng)38年 最低值。第三，本輪再工業(yè)化重點發(fā)展的行業(yè)對各國制造業(yè)的需求拉動效應有限，更難以帶動整個經(jīng)濟的恢復和發(fā)展。以美國重點發(fā)展的清潔能源行業(yè)為例，目前， 油氣密集型產(chǎn)業(yè)在美國制造業(yè)中所占比例僅為百分之十幾，在美國GDP中所占比重更是只有1.2%，難以形成對整個經(jīng)濟的強烈拉動作用。

　　2.金融化為引發(fā)大規(guī)模甚至全球范圍的金融危機提供了更多的方式和手段。20世紀末期以來，金融危機時常發(fā)生并迅速擴散，與金融資本的靈活性、 金融市場的不穩(wěn)定性和金融工具的不斷創(chuàng)新等密切相關。經(jīng)濟的金融化為危機的產(chǎn)生和擴散提供了更多的方式和手段。一是投機性資本為牟取暴利，往往利用其龐大 資金對一些國家和地區(qū)的金融市場進行沖擊，使其陷入金融和經(jīng)濟動蕩。在1994年的墨西哥金融危機、1997年的亞洲金融風暴中都可以看到投機資本的影 子。二是金融資本會加劇危機的國際傳導和擴散。最明顯的例證是，在本次危機中，國際評級機構和投機者的逐利投機行為加劇了金融市場的動蕩。第三，在金融化 和全球化的共同作用下，金融市場的羊群效應會造成金融恐慌迅速傳播，使一個國家或地區(qū)的金融危機蔓延為全球性金融危機。如1997年亞洲金融風暴發(fā)端于泰 國，并迅速傳染到其他東南亞國家，其后又沖擊了俄羅斯，并在一定程度上擴散到了拉丁美洲。

　　3.金融化加劇了資產(chǎn)階級和工人階級的矛盾，更易引發(fā)全面的社會危機。金融化在加強資本力量的同時，也豐富了資本追求和壓榨剩余價值的手段和方式，各種金融創(chuàng)新工具成為新的剝削手段，致使資產(chǎn)階級和工人階級之間的矛盾日益加深。

　　2008年危機發(fā)生后，資本主義國家的工人運動已經(jīng)掀起了新的高潮，歐美聲勢浩大的工人運動和社會運動此起彼伏。隨著危機的蔓延，資本主義經(jīng)濟 和政治力量的反動屬性越來越清晰，因而在工人運動中政治訴求逐漸顯現(xiàn)，出現(xiàn)了“終結資本主義制度”等口號。同時，在這一階段，工人運動也出現(xiàn)了一定程度的 國際聯(lián)合，如2012年11月14日,歐洲工會聯(lián)盟在歐洲20多個國家舉行了聲勢浩大的“歐洲團結行動日”示威游行, 2015年5月1日，意大利、韓國等多個國家同時爆發(fā)了以“抗擊資本主義”為名義的示威游行。隨著資本主義經(jīng)濟金融化的加劇，工人階級所遭受的剝削和壓榨 也將進一步加強，資產(chǎn)階級所面臨的反抗將日益增強，資本主義國家在未來也必將面臨更大規(guī)模的全面的社會危機。

　　(作者單位：中國社會科學院馬克思主義研究院)

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