中國必須拒絕金融系統(tǒng)混亂

鈕文新

1、一年期shibor今天終于上破4%，而央行給定的貸款基準利率不過4.3%而已，這是什么意思？這是說，商業(yè)銀行的籌資成本已經(jīng)接近貸款基準利率，這還讓銀行活嗎？當然，商業(yè)銀行會把籌資成本向后端傳導，也就是提高貸款利率，但那還讓企業(yè)活嗎？企業(yè)說我也得把財務(wù)成本向商品消費端傳導，也就是漲價，那還讓老百姓(44.870, 0.00, 0.00%)活嗎？

2、現(xiàn)在可倒好，國際大宗商品價格上漲推高企業(yè)原材料成本，并最終向CPI傳導;中央銀行說我要抑制CPI，所以加息緊縮貨幣而推高企業(yè)財務(wù)成本，同樣最終傳導到CPI。就這樣惡性循環(huán)，中國經(jīng)濟會怎樣？企業(yè)借貸需求越來越大，杠桿越來越高;經(jīng)濟下行壓力越來越大，銀行壞賬越來越多;企業(yè)質(zhì)量越來越差，銀行對企業(yè)的貸款利率水平更上一層樓。

3、到底誰在犯錯？沒有人指責錯誤的源頭，沒人去檢討利率系統(tǒng)的混亂狀態(tài)，而一大群經(jīng)濟學家會跳出來說：不是貨幣政策的錯，而是因為企業(yè)質(zhì)量越來越差，商業(yè)銀行因需要覆蓋風險而拉高利率。我們的問題是：貨幣市場利率如此“瘋漲”又是誰在覆蓋誰的風險？金融永遠正確，錯的都是實體經(jīng)濟，這就是“金融資本主義理論”最重要的結(jié)論之一，而這樣的理論在中國卻大行其道，這到底是誰的錯？

4、我認為，現(xiàn)在中國金融體系混亂不堪。首先是金融改革讓老百姓的剩余資金到達企業(yè)的鏈條越來越長，有人說，那企業(yè)可以通過股市、債市直接融資呀？廢話。中國有多少企業(yè)可以達到直接發(fā)債的信用水平，而股票市場IPO的燕塞湖還不夠大嗎？再者說，中國的老百姓有多錢可以承擔越來越大的金融風險？有其三大約束，中國是不是有條件效仿美國去大搞直接金融？

5、現(xiàn)在有人動不動就說要“打破剛性兌付”，不要以為這是在搞“金融市場化”，在我看，這是在破壞中國金融和中國經(jīng)濟。因為，打破剛性對付的后果是：老百姓不敢投資，至少需要更高的收益去覆蓋風險，請問這將使中國的金融成本到達怎樣的高度？企業(yè)是否還有利潤可言？如果真出現(xiàn)了那樣的狀態(tài)，中國經(jīng)濟又會如何？所以，我們的腦子必須清醒，不要被“市場化忽悠”。我們要讓市場在金融資源配置中起“決定性作用”，但作為金融主管機構(gòu)是不是也該更好地發(fā)揮“好作用”，而不是相反？

6、問題就在這兒。一方面強調(diào)讓市場在金融配置中起“決定性作用”，另一方面要拆掉金融之水流動的合規(guī)渠道，任由“準金融機構(gòu)和準金融市場”泛濫，這難道是一種負責任的態(tài)度嗎？現(xiàn)在是要清理了，但如果不是徹底“關(guān)閉”，那生存的需要是不是永遠會刺激這些市場鋌而走險，違規(guī)操作？這些市場的存在需要從規(guī)范渠道挖走多少資金？這些資金最終流向?qū)嶓w經(jīng)濟的成本有多高？我們的金融主管部門不心疼嗎？

7、貨幣市場的利率還在上漲，當商業(yè)銀行存款利率上限還要接受“指導”之時，這樣的利率“畸變”難道不會使“政策套利”空間不斷加大？難道不會使貨幣市場投機套利大為獲利，而直接拉高企業(yè)融資成本，直接摧殘服務(wù)于實體經(jīng)濟的資本市場？這就是我們的金融為實體經(jīng)濟服務(wù)的具體體現(xiàn)？太可怕了!已經(jīng)十分脆弱的中國實體經(jīng)濟，哪里經(jīng)得起金融如此殘酷的折磨？

8、看看現(xiàn)在的中國。樓市投資、貨幣投機變成了風險最小的投資，而產(chǎn)業(yè)投資、債券投資、股權(quán)投資變成了風險大、收益低的投資，這難道不是大問題嗎？難道不該轉(zhuǎn)變嗎？難道是老百姓的選擇性錯誤？我認為，金融主管機構(gòu)需要好好反思，你們到底應(yīng)當扮演怎樣的角色？你們是不是“更好地發(fā)揮政府作用”了？

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