揭露股神趙薇姚振華魔力背后的利率黑市

吳裕彬

中國經(jīng)濟(jì)的超級毒瘤叫做利率黑市。

要了解中國的利率黑市，有必要先了解前蘇聯(lián)的黑市經(jīng)濟(jì)。根據(jù)伯克利杜克調(diào)研數(shù)據(jù)研究成果，蘇聯(lián)黑市經(jīng)濟(jì)對GDP的占比有12%-30%之巨，蘇聯(lián)家庭收入中平均有超過30%來源于黑市經(jīng)濟(jì)。黑市經(jīng)濟(jì)成為尋租套利的重要渠道，是腐敗和犯罪猖獗的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，在滅亡蘇聯(lián)的過程中居功至偉。而中國也有一個(gè)可怕的黑市，那就是利率黑市。蘇聯(lián)的黑市倒賣的主要是商品，而中國的利率黑市倒賣的主要是資金。

利率黑市出現(xiàn)的原因是中國利率非市場化，由央行統(tǒng)一調(diào)控，存款和貸款息差過大；再加上資金資源被國有大行壟斷。銀行的信貸資源絕大部分被國企央企和特權(quán)民企壟斷，廣大私企借貸無門。銀行信貸資金利息往往不超過10%，而根據(jù)微金所的數(shù)據(jù)，中國民間借貸市場平均利率水平則在30%左右。要知道中國實(shí)業(yè)企業(yè)平均利潤率只有5%，于是許多國企央企以及特權(quán)民企弄到廉價(jià)的資金之后，不是從事實(shí)業(yè)生產(chǎn)，而是從事資金倒賣。利率黑市就是資金倒賣的市場渠道，中國的影子銀行在很大一部分上就是利率黑市。

（銀行貸款利率遠(yuǎn)高于實(shí)業(yè)利潤率）

利率黑市的規(guī)?？梢酝ㄟ^影子銀行的數(shù)據(jù)來窺視。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，2013年中國影子銀行在其社會(huì)融資總量中的占比高達(dá)30%，而這個(gè)占比在2012年時(shí)為23%，其增速舉世罕見。根據(jù)布魯金斯學(xué)會(huì)的研報(bào)，2013年中國影子銀行的規(guī)模有25萬億元人民幣之巨，屬世界最大之一。

腐敗和尋租為利率黑市源源不斷的提供資金，這些資金在套利完成之后就有了逃離中國的必要。根據(jù)國際反洗黑錢智庫全球金融誠信組織的研究報(bào)告，(如下圖所示)在2000至2011年間共有約3.75萬億美元的非法現(xiàn)金流流出中國，這其中有相當(dāng)一部分是貪腐收入。中國現(xiàn)在外流的非法現(xiàn)金流對GDP的占比已經(jīng)超過了10%，每年在中國，香港，英屬維京群島之間通過轉(zhuǎn)手套利和貿(mào)易作假渠道流動(dòng)的非法現(xiàn)金流高達(dá)1萬億美元之巨。腐敗和尋租收入逃離中國后變成海外熱錢又再進(jìn)入利率黑市套利（外資者，實(shí)非外資也），如此循環(huán)往復(fù)。

（在2000至2011年間共有約3.75萬億美元的非法現(xiàn)金流流出中國）

（非法現(xiàn)金流主要通過虛假貿(mào)易進(jìn)出中國)

（中國最大的投資來源地居然是香港和英屬維京群島這兩個(gè)彈丸之地，中國的外資絕大部分是出境漂白的內(nèi)資）

中國的利率黑市既是國內(nèi)腐敗和尋租的價(jià)值套現(xiàn)機(jī)制，又是國際虛假貿(mào)易和熱錢循環(huán)的重要組成部分。我在寫作《中國罕見股災(zāi)背后的陽謀》一文的過程中還發(fā)現(xiàn)，利率黑市不僅為沖擊中國金融穩(wěn)定提供了資金資源，還提供了可以鉆中國落后的金融監(jiān)管的空子進(jìn)行制度套利的人才和技術(shù)資源。參與利率黑市的金融機(jī)構(gòu)可以雇傭海外熱人(Hot financial talents)以及使用高端高頻交易和寬客資源。這個(gè)研判稍后在被媒體曝光的某中資證券公司與美國量化對沖基金司度的勾結(jié)中得到了印證。聽到美國對沖基金巨頭司度在中國居然注冊為貿(mào)易公司，我一點(diǎn)也不稀奇，因?yàn)闊徨X的流動(dòng)絕大部分就是通過虛假貿(mào)易進(jìn)行的。某中資證券公司與司度的勾結(jié)堪稱利率黑市中完美的組合。

利率是一切資產(chǎn)價(jià)格之母，由于利率黑市的大規(guī)模存在，中國的資產(chǎn)價(jià)格形成機(jī)制嚴(yán)重扭曲，融資活動(dòng)由投機(jī)融資和龐氏融資主導(dǎo)。生產(chǎn)要素的價(jià)格通脹成為了融資活動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)力和目的，而忽視了生產(chǎn)要素的本質(zhì)是用來生產(chǎn)的，結(jié)果導(dǎo)致生產(chǎn)活動(dòng)中生產(chǎn)要素的相關(guān)成本增加的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于利潤的增加速度。生產(chǎn)要素（資金和土地）的生產(chǎn)功能退居次要地位，而其尋租功能成為主導(dǎo)。

沿著利率黑市這條線，我把中國的宏觀經(jīng)濟(jì)部門分為兩大塊：一塊是人民幣資產(chǎn)（房地產(chǎn)，資金）的尋租收入獲得者：這一塊由政府部門（即公共部門）和特權(quán)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)這兩塊組成；另一塊是私營生產(chǎn)部門。尋租收入獲得者是坐轎子的；私營生產(chǎn)部門是抬轎子的，是尋租成本的主要承受者。利率黑市是人民幣資產(chǎn)的尋租收入獲得者從事套利和洗錢的市場渠道。

由于利率黑市的資金有逃離中國變身海外熱錢的需要，央行拋售外儲(chǔ)資產(chǎn)硬撐人民幣匯率的行為可以看作是對利率黑市跨國業(yè)務(wù)鏈的一種補(bǔ)貼。人民幣匯率戰(zhàn)略貶值這么難以推進(jìn)很大程度上就是由于利率黑市背后的既得利益太過強(qiáng)大，金融改革，利率改革，匯率改革這么難也在于此。沒有這些改革的成功，人民幣資產(chǎn)價(jià)格形成機(jī)制嚴(yán)重扭曲。

在過去中國融資成本高企，人民幣匯率不斷升值的十年間，利率黑市是人民幣資產(chǎn)最大的多頭，而未來利率黑市將是人民幣資產(chǎn)最大的空頭。抵押質(zhì)押給利率黑市的房地產(chǎn)，股權(quán)，債券等資產(chǎn)將是其砸盤的超級籌碼。超級股災(zāi)的血戰(zhàn)只是利率黑市做空人民幣資產(chǎn)總戰(zhàn)役的預(yù)演。人民幣匯率之戰(zhàn)將是決戰(zhàn)之戰(zhàn)。

利率黑市是在影子銀行，P2P融資平臺，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，配資機(jī)構(gòu)的融資深海中潛行的超級鯊魚群，人民幣資產(chǎn)猶如海面上漂浮的血肉。

看完了上文，再來看下面的簡報(bào)，所有的點(diǎn)都拼在了一起：利率黑市在行動(dòng)，而國家的反制利劍也已經(jīng)全面出鞘：

利率黑市在行動(dòng)，而國家的反制利劍也已經(jīng)全面出鞘！

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