在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度下，資本市場(chǎng)是資源配置的樞紐，是推動(dòng)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和拉動(dòng)消費(fèi)的源頭。

自股票市場(chǎng)建立以來(lái)，每一次救市都是證監(jiān)會(huì)出面，或者召集券商和機(jī)構(gòu)投資者下場(chǎng)救市，或者減免印花稅和交易手續(xù)費(fèi)，甚至揮刀自宮，直接廢了資本市場(chǎng)的融資功能、流動(dòng)性供給功能和資源配置功能。比如，暫停IPO、再融資、限制大股東減持退出從而剝奪大股東的再投資能力等等。事實(shí)已經(jīng)證明，這些措施并不能從根本上解決資本市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷問(wèn)題，并不能從根本上推動(dòng)市場(chǎng)的長(zhǎng)期繁榮。自去年下半年以來(lái)出臺(tái)的一系列救市措施，僅僅帶來(lái)短期行情，成為政府救市的搞笑版。為什么政府救市經(jīng)常遭到群嘲?其錯(cuò)誤在于：

第一：救市主體不對(duì)。證監(jiān)會(huì)是資本市場(chǎng)的監(jiān)管者，其職責(zé)在于規(guī)范市場(chǎng)，保護(hù)投資人，不要亂搞所謂的金融衍生品創(chuàng)新、推出融券做空和指數(shù)做空等做空機(jī)制、或引進(jìn)海外金融大鱷來(lái)禍害國(guó)內(nèi)中小投資者。證監(jiān)會(huì)的職責(zé)不在于救市，而在于監(jiān)管市場(chǎng)，提高資本市場(chǎng)投融資效率以及資源配置效率，而不是動(dòng)輒揮刀自宮，廢了資本市場(chǎng)的融資功能和資源配置功能。目前，證監(jiān)會(huì)救市的聲音越大，股市跌得越厲害。這就是現(xiàn)實(shí)的佐證。

第二：救市方法不對(duì)。券商和基金等機(jī)構(gòu)都是資本市場(chǎng)的參與者，只有市場(chǎng)繁榮，他們才能多掙錢(qián)。如果券商和基金等機(jī)構(gòu)有能力改變市場(chǎng)低迷的狀態(tài)，他們?cè)缇托袆?dòng)起來(lái)了，股市早就繁榮了，哪需要證監(jiān)會(huì)號(hào)召?在經(jīng)濟(jì)下行、流動(dòng)性枯竭的情況下，券商和基金也是受害者，也無(wú)能為力。他們本身就是池塘里的魚(yú)，而不是水，更不是水源。

水源是央行，因此，救市的責(zé)任在央行。

那些美英留學(xué)歸來(lái)、身居高位、掌握著中國(guó)金融話(huà)語(yǔ)權(quán)和行政權(quán)的高官和師爺們，從來(lái)閉口不談以下事實(shí)：是美聯(lián)儲(chǔ)決定著美國(guó)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，決定著美國(guó)股市的長(zhǎng)期上漲趨勢(shì);他們還避而不談：為什么日本央行可以代表國(guó)家買(mǎi)入并持有日本股票市場(chǎng)60%以上的流通股?為什么中國(guó)央行沒(méi)有持有1股中國(guó)股票市場(chǎng)的股票?從這個(gè)角度看，日本央行制度是不是比中國(guó)更像是社會(huì)主義制度?

中國(guó)資本市場(chǎng)的每一次股災(zāi)，都成為這些滿(mǎn)腦新自由主義思想的金融高管和金融師爺們推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)英美資本開(kāi)放的機(jī)會(huì)，其背后的邏輯仿佛是：只有美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行的美元紙幣是錢(qián)，只有美元紙幣可以為中國(guó)股市提供流動(dòng)性，只有美元紙幣可以在中國(guó)完成資本化和食利化。這種貨幣金融制度安排，事實(shí)上把中國(guó)金融市場(chǎng)變成美元資本的金融殖民地。

當(dāng)人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量主要掛鉤于外匯儲(chǔ)備量，當(dāng)人民幣成為美元紙幣的影子貨幣，當(dāng)中國(guó)眾多優(yōu)秀的科技創(chuàng)新企業(yè)紛紛被逼到境外上市而成為美元版圖上的棋子，當(dāng)資本市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)掌握在美元資本手中而不是掌握在人民幣資本手中、不是掌握在中國(guó)央行手中，當(dāng)中國(guó)央行仍然被《人民銀行法》綁架、可以對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行和資本市場(chǎng)低迷采取依法見(jiàn)死不救的態(tài)度，總之，一句話(huà)，只要幣權(quán)脫離了“政權(quán)-軍權(quán)-幣權(quán)”一體化結(jié)構(gòu)而不再服務(wù)于政權(quán)和軍權(quán)的基礎(chǔ)利益，而是服務(wù)于美元紙幣的在華資本化和食利化，服務(wù)于推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的殖民化和非自主化，那么，中國(guó)就無(wú)法打造出獨(dú)立自主的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融大循環(huán)系統(tǒng)，就無(wú)法避免外資大規(guī)模撤離背景下的債務(wù)危機(jī)、股市危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

兵來(lái)將擋，水來(lái)土掩。解決債務(wù)危機(jī)、股市危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的鑰匙就是要用人民幣潮水來(lái)填補(bǔ)美元潮水退去所留下的類(lèi)似于高空空氣失壓一樣的“金融失壓”，把貨幣提高到國(guó)家和軍隊(duì)的高度，使用國(guó)家核心權(quán)力之一的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行權(quán)即幣權(quán)，來(lái)重塑獨(dú)立自主的國(guó)內(nèi)大循環(huán)之經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，避免經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)和社會(huì)危機(jī)的醞釀與爆發(fā)。

與貨幣市場(chǎng)不同，借助資本市場(chǎng)投放貨幣，央行不僅可以為經(jīng)濟(jì)循環(huán)提供流動(dòng)性，而且可以實(shí)現(xiàn)人民幣資本化，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)體不再依賴(lài)美元紙幣的資本化，不再依賴(lài)外資輸入。從此，中國(guó)不再資本匱乏。中國(guó)央行可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)ETF和各類(lèi)行業(yè)指數(shù)基金的方式，買(mǎi)入并持有二級(jí)市場(chǎng)股票，向股票市場(chǎng)直接投放流動(dòng)性，進(jìn)而提高資本市場(chǎng)首發(fā)融資和再融資的能力，以此推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)高速增長(zhǎng)。只有央行直接入市，才能從根本上解決股票市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷問(wèn)題，才能在資本市場(chǎng)上體現(xiàn)國(guó)家意志，并重新掌控資本市場(chǎng)的資產(chǎn)定價(jià)權(quán)。

央行直接購(gòu)買(mǎi)二級(jí)市場(chǎng)流通股，一不存在虧損問(wèn)題;二不存在通貨膨脹問(wèn)題。這是因?yàn)椋貉胄幸栽霭l(fā)基礎(chǔ)貨幣的方式換取二級(jí)市場(chǎng)股票資產(chǎn)，其持股成本為零，所以，不存在投資虧損問(wèn)題;央行在資本市場(chǎng)投放貨幣，屬于在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程的生產(chǎn)環(huán)節(jié)投放貨幣并完成人民幣資本化，可增加社會(huì)生產(chǎn)性資本并提高社會(huì)再生產(chǎn)能力，可增加社會(huì)商品供給并抑制通貨膨脹。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)投放貨幣本質(zhì)上不同于在社會(huì)再生產(chǎn)的流通環(huán)節(jié)和消費(fèi)環(huán)節(jié)投放貨幣。正因如此，日本央行買(mǎi)入并持有60%以上的流通股，并沒(méi)有引發(fā)日本通貨膨脹。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度下，資本市場(chǎng)是以市場(chǎng)化的金融手段實(shí)現(xiàn)第二次社會(huì)主義改造的樞紐。大部分上市公司是國(guó)內(nèi)各行各業(yè)的龍頭企業(yè)。假設(shè)中國(guó)央行通過(guò)投放基礎(chǔ)貨幣逐步買(mǎi)入并持有60%以上上市公司股票，相當(dāng)于中央銀行代表黨和政府行使國(guó)家核心權(quán)力的幣權(quán)，完成了這類(lèi)優(yōu)秀上市企業(yè)的國(guó)有化改造。這將進(jìn)一步鞏固了社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和黨的執(zhí)政基礎(chǔ)。

總之，正確的資本市場(chǎng)發(fā)展思路是：維持印花稅率不變，追加征收二級(jí)市場(chǎng)投資者的資本利得稅，以此增加財(cái)政收入;降低企業(yè)融資、上市和大股東減持的門(mén)檻，解決國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)資源配置效率偏低的問(wèn)題;取消融券做空和指數(shù)做空等做空機(jī)制(如果出現(xiàn)股市過(guò)熱、股價(jià)暴漲，可以通過(guò)央行拋售股票加以控制);把資本市場(chǎng)打造成為中央銀行向社會(huì)再生產(chǎn)領(lǐng)域直接投放流動(dòng)性、實(shí)現(xiàn)人民幣資本化的樞紐。

試想一下，有主權(quán)貨幣做后盾，有中央銀行向資本市場(chǎng)提供無(wú)限流動(dòng)性的市場(chǎng)預(yù)期，誰(shuí)敢做空中國(guó)股市?何愁股市不漲?何需限制IPO和再融資?哪能出現(xiàn)大量國(guó)內(nèi)高科技企業(yè)被逼到境外資本市場(chǎng)的狀況?哪會(huì)出現(xiàn)中國(guó)政府喪失資本市場(chǎng)定價(jià)權(quán)、廣大中小股民天天指望海外美元資本(如“美元皇軍”)入市為其解套的局面?

可見(jiàn)，不動(dòng)用幣權(quán)，即使更換了證監(jiān)會(huì)主席，并不能從根本上拯救中國(guó)股市，我國(guó)金融體系的根本性問(wèn)題已經(jīng)到了不得不解決的時(shí)候了!

(作者簡(jiǎn)介：余云輝，藍(lán)田書(shū)院理事長(zhǎng)、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界社會(huì)主義研究中心特邀研究員、鄭州大學(xué)當(dāng)代資本主義研究中心特聘研究員、中國(guó)紅色文化研究會(huì)學(xué)術(shù)委員會(huì)委員、紅果寶生物技術(shù)有限公司天使投資人與戰(zhàn)略顧問(wèn)。)

微信掃一掃，進(jìn)入讀者交流群

獻(xiàn)一朵花： 鮮花數(shù)量：