【繼去年12月縮減每月850億美元購債計劃至150億美元之后，美聯(lián)儲于本周三，一如預(yù)期宣布結(jié)束資產(chǎn)購買計劃，現(xiàn)在注意力轉(zhuǎn)向了一個更棘手的問題：什么時候加息。雖然許多人認為美國經(jīng)濟已經(jīng)“完全復蘇”，但美聯(lián)儲的表態(tài)仍舊謹慎，聲稱不會迅速加息；部分美聯(lián)儲官員和美國學者也反對退出QE?！?/p>

《華盛頓郵報》網(wǎng)站10月29日報道，美國聯(lián)邦儲備局29日結(jié)束長期實行的經(jīng)濟刺激措施，轉(zhuǎn)身面向一個更大的挑戰(zhàn)：執(zhí)行貨幣寬松政策6年之后，要決定什么時候開始加息。

美國2008年深陷金融危機后，央行下調(diào)基準利率至零并維持至今。此舉有益于在——從抵押貸款到企業(yè)貸款的——廣大范圍內(nèi)保持低利率，助力經(jīng)濟走出衰退，轉(zhuǎn)為強化復蘇。

但隨著周三消息的宣布，美聯(lián)儲將結(jié)束被稱為經(jīng)濟“強心劑”的3萬億美元債券購買計劃，美國央行也將更快速轉(zhuǎn)向一個嚴肅的討論：什么時候加息。

“現(xiàn)在明顯已經(jīng)到了給經(jīng)濟卸下貨幣輔助輪的時候”，經(jīng)濟展望集團首席全球經(jīng)濟學家伯納德·鮑莫爾如是說。

圍繞什么時候加息的辯論已經(jīng)開始，它對美聯(lián)儲來說將被證明是棘手的，很可能成為今年初接任央行行長的耶倫在其任期內(nèi)所面臨的最大挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲官員認為加息舉措可能于明年中期實施，他們希望此舉不要引發(fā)多少混亂。

如何實現(xiàn)這一微妙平衡是美國央行最根本的困境。美聯(lián)儲如果動作太快，可能會破壞當前的經(jīng)濟復蘇；如果等待時間過長，則可能醞釀下一次金融泡沫，因為受聯(lián)儲局將永遠刺激經(jīng)濟這一信念支撐的投資者面臨太大風險。

美聯(lián)儲官員以前表示可能比預(yù)期時間更快退出經(jīng)濟刺激措施時，市場反應(yīng)強烈、利率攀升。所以美聯(lián)儲官員一直勸誡耐心應(yīng)對正在強化的復蘇——但有投資者認為，他們將等不了太長時間。

“今天的聲明顯示，美聯(lián)儲相信經(jīng)濟已經(jīng)接近完全復蘇”，東京三菱日聯(lián)銀行駐紐約首席金融經(jīng)濟學家克里斯·魯普基表示，“他們今天停止購債，匯率攀升明天就會發(fā)生”。

美聯(lián)儲振興經(jīng)濟的刺激措施中，讓普通美國人更負擔得起廣泛范圍的貸款是其中一部分。受低息貸款刺激，如今，汽車銷售成為經(jīng)濟復蘇的亮點之一，為制造業(yè)創(chuàng)造了就業(yè)崗位；抵押貸款也維持著低利率，幫助房地產(chǎn)市場度過了難關(guān)。

理想狀態(tài)下，美聯(lián)儲調(diào)高基準利率會與更強勁的復蘇同步。企業(yè)會招工、薪資會上漲，家庭將能夠消化借貸成本增加。但判斷那一刻的到來——以及應(yīng)付世界各地投資者不可預(yù)知的反應(yīng)——可能是困難的。

央行周三的表態(tài)如兩面下注。其以典型的美聯(lián)儲式講話風格，發(fā)表官方聲明稱，本月結(jié)束買債后，加息將等待“相當長時間”——這是該機構(gòu)自今年3月以來一直使用的措辭。央行官員則謹慎強調(diào)，央行做有關(guān)決定的時機將按經(jīng)濟的健康程度進行校準。

美聯(lián)儲主席耶倫

美聯(lián)儲于2008年首輪購買5000億美元長期債券后，下調(diào)短期利率基準至零。該方案有效地向經(jīng)濟注入了資金，美聯(lián)儲希望以此為抵押貸款市場提供支撐。此后，美聯(lián)儲又實施了兩輪買債計劃。

在2012年秋天推出的最新一輪努力中，美聯(lián)儲承諾將繼續(xù)買債，直到其確信就業(yè)市場步入復蘇軌道；而其周三投票結(jié)束這一刺激措施前，本輪買債規(guī)模已高達超過1萬億美元。

央行在其官方聲明中指出“勞動力市場的前景有了很大改善”，并表達信心稱，“在價格穩(wěn)定背景下，更廣泛經(jīng)濟領(lǐng)域內(nèi)有足夠潛在力量，支撐當前正在轉(zhuǎn)暖的就業(yè)市場向最大化發(fā)展”。

不過，雖然經(jīng)濟復蘇的勢頭正在加強已是普遍共識，但央行內(nèi)外圍繞什么時間以及如何采取應(yīng)對措施存在較大爭論。

正如美聯(lián)儲的刺激措施越來越大一樣，擔心多年寬松貨幣政策可能扭曲市場、并制造金融動蕩者的批評聲音也越來越大。

同時，美聯(lián)儲也面臨另一陣營人士的壓力。明尼阿波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉柯塔周三就反對央行所做決定。他指出，聯(lián)儲局應(yīng)該保持買債計劃，并維持零利率以對抗低通脹。而這，則是經(jīng)濟虛弱的潛在信號。（觀察者網(wǎng)王璐菲譯自美國《華盛頓郵報》10月29日文章“Fed Looks Toward Debate on Raising Rates as Quantitative Easing Ends”）

參考閱讀：圖解量化寬松對投資者和美國經(jīng)濟的意義

美國《時代》周刊10月29日稱，因就業(yè)市場情況好轉(zhuǎn)等經(jīng)濟復蘇強化跡象，美聯(lián)儲周三宣布結(jié)束資產(chǎn)購買計劃。那么，美國的量化寬松對美國經(jīng)濟意味著什么？

標普500

時任美聯(lián)儲主席伯南克2012年9月宣布啟動第三輪債券購買計劃時，股票大幅上漲；當然美聯(lián)儲結(jié)束上兩輪量化寬松之后，股價就遭遇了拋售。下面引述《華爾街日報》報道：

根據(jù)標普道瓊斯指數(shù)公司數(shù)據(jù)，標普500股價在第一輪量化寬松（QE1，從2008年12月到2010年3月）期間上漲35%；第二輪量化寬松（QE2，從2010年11月到2011年6月）期間上漲10%，第三輪量化寬松（QE3，從2011年9月到2014年10月）期間上漲30%。

QE1結(jié)束3個月后，標普500指數(shù)下跌12%，QE2結(jié)束3個月后，標普500指數(shù)下跌14%。

通脹

雖然關(guān)于美聯(lián)儲政策調(diào)整會導致外逃性通脹發(fā)生的擔憂存在，但美國現(xiàn)在還是深陷低通脹環(huán)境。

失業(yè)率

一段時間以來失業(yè)率下降成為美國經(jīng)濟的亮點。但如果你從更廣泛的角度來看就業(yè)問題，把剛剛放棄找工作的人、以及現(xiàn)在從事兼職工作、但正尋求全職工作的人都計算在內(nèi)，就會發(fā)現(xiàn)失業(yè)人數(shù)上升了，但失業(yè)率在下降（觀察者網(wǎng)王璐菲摘譯自美國《時代》周刊10月29日文章“The Stock Market Loses a Big Crutch as the Fed Ends ‘Quantitative Easing’”）。

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