美聯(lián)儲(chǔ)已祭出“殺手锏”，中國(guó)該如何應(yīng)招？

作者：俞飛龍

美聯(lián)儲(chǔ)18日決定購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的舉動(dòng)，“震驚”了世界，成為最近幾天全球輿論的熱點(diǎn)話題。在次貸危機(jī)爆發(fā)了一年多并似乎已被社會(huì)各界充分討論后，我期待國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)界有人能對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)這一必然會(huì)被使出的招數(shù)作出最合乎其本意的解釋，并據(jù)此提出對(duì)中國(guó)現(xiàn)實(shí)具有戰(zhàn)略參考價(jià)值的對(duì)策。但是，看了最近幾天各大媒體和論壇刊載的各類解讀文章，我收獲的依然只是失望。

好吧，那么，我還是來(lái)談?wù)勥@個(gè)話題吧。

我們?cè)撊绾慰创缆?lián)儲(chǔ)的這一“殺手锏”？

也許，在今天，要找到進(jìn)入這個(gè)話題的正確路徑，我們需要先認(rèn)識(shí)一個(gè)人：邁克爾·赫德森。他在幾乎20年前就開(kāi)始系統(tǒng)撰寫的有關(guān)“美國(guó)經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)轉(zhuǎn)模式”的論著，有助于我們認(rèn)識(shí)美元、美國(guó)國(guó)債的性質(zhì)，乃至美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在本次次債危機(jī)爆發(fā)后購(gòu)買國(guó)債的必然性。

邁克爾·赫德森曾簡(jiǎn)要地勾畫過(guò)“后布雷頓森林體系時(shí)期”逐步趨向金融化的美國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)模式：美國(guó)不再通過(guò)“輸出產(chǎn)品”來(lái)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)消費(fèi)快速增長(zhǎng)所導(dǎo)致的虧空，而是通過(guò)發(fā)行美元和國(guó)債的方式來(lái)保持平衡。

“后布雷頓森林體系”時(shí)期，美元利用其的“概念貨幣”特征和居于世界主要儲(chǔ)備、結(jié)算貨幣的地位，成為美元經(jīng)濟(jì)體對(duì)外擴(kuò)張和保持貿(mào)易平衡的工具。但是，單一的貨幣工具無(wú)疑具有流量、市場(chǎng)價(jià)值方面的技術(shù)瓶頸和矛盾，為了克服這個(gè)“技術(shù)瓶頸”和矛盾，美國(guó)啟動(dòng)了全新的“國(guó)債模式”：布雷頓森林體系之前，一般國(guó)家的國(guó)債都是通過(guò)政府對(duì)國(guó)內(nèi)私人資本的借貸，表現(xiàn)為國(guó)家對(duì)本國(guó)國(guó)民和實(shí)體的欠債。但是，“后布雷頓森林體系時(shí)期”，基于美國(guó)日益擴(kuò)大的外貿(mào)逆差以及美元在世界具有的地位所帶來(lái)的便宜，美國(guó)開(kāi)始在全球范圍發(fā)行債券。其他經(jīng)濟(jì)體成為這些龐大國(guó)債愈來(lái)愈重要的消費(fèi)者。于是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)、并愈來(lái)愈深入地陷進(jìn)了這樣一個(gè)軌道：美國(guó)通過(guò)美元擴(kuò)張和隨之產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)，獲得了其他以實(shí)業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)體難以想象的收益，這些收益在美國(guó)國(guó)內(nèi)形成了強(qiáng)大的、明顯超過(guò)其實(shí)體規(guī)模和產(chǎn)能的購(gòu)買力，于是進(jìn)口劇增，貿(mào)易逆差也由此不斷攀升，但是，基于制度因素，美國(guó)政府收益與美元擴(kuò)張獲得的收益之間，并不構(gòu)成“可持續(xù)發(fā)展”的正比關(guān)系，于是，必須為這些貿(mào)易逆差買單的美國(guó)政府，開(kāi)始對(duì)外，尤其是對(duì)擁有貿(mào)易順差的國(guó)家發(fā)行數(shù)額愈來(lái)愈龐大的債務(wù)，用以“收回”“流出去”的美元。

于是，我們可以看到，在這樣一個(gè)世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和美元運(yùn)行模式下，美國(guó)國(guó)債其實(shí)具有三方面的功能：

1、 保持美國(guó)國(guó)際貿(mào)易平衡。

2、維護(hù)美元的價(jià)值，保證美元的工具性地位。

3、強(qiáng)化與美元相匹配的國(guó)家戰(zhàn)略，并讓世界外匯儲(chǔ)備最富裕的經(jīng)濟(jì)體在事實(shí)上逐步淪為其經(jīng)濟(jì)附屬體，成為“美元杠桿”中的一個(gè)工具。

這里有必要單獨(dú)談?wù)劽绹?guó)的貿(mào)易逆差，這是一個(gè)一直以來(lái)沒(méi)有得到合理解釋、讓許多研究者倍感困惑的現(xiàn)象。是哦，究竟是什么因素，使得美國(guó)從二戰(zhàn)前最大的債權(quán)國(guó)、出口國(guó)迅速變成了世界擁有最大貿(mào)易逆差的最大債務(wù)國(guó)？

奧秘就在于美元的位置變化，在成為國(guó)際結(jié)算、儲(chǔ)備貨幣、并通過(guò)一系列國(guó)際組織讓美元這一國(guó)際地位成為世界公認(rèn)的新的經(jīng)濟(jì)秩序后，世界各國(guó)對(duì)美元的需求大大增加了，這一現(xiàn)實(shí)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了兩個(gè)影響至深的后果：一是美國(guó)從這一新的世界秩序中獲得了遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和速度的收益，二是當(dāng)美元被當(dāng)作一種新的世界公認(rèn)的貨幣兌換標(biāo)準(zhǔn)后，保持甚至提升美元的價(jià)值，在很多時(shí)候變成美元富余國(guó)而不僅僅是美元發(fā)行國(guó)的一種需要（這其實(shí)滿足的是“理性經(jīng)濟(jì)人”這類幼稚假設(shè)）。

美國(guó)從把“概念性美元”變成世界通用貨幣獲得的巨額收益，必然會(huì)在其國(guó)內(nèi)表現(xiàn)出旺盛的購(gòu)買力，也就是說(shuō)，“后布雷頓森林體系”中的美元雖然是已經(jīng)概念化了的貨幣，但卻從世界對(duì)其旺盛的需求中獲得了高額的、現(xiàn)實(shí)層面的利益。于是，美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的利潤(rùn)逐漸有了兩大來(lái)源：一個(gè)來(lái)自傳統(tǒng)的實(shí)業(yè)，一個(gè)來(lái)自貨幣擴(kuò)張，由此，美國(guó)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)與供給平衡被打破。為了滿足因美元擴(kuò)張獲益而膨脹出來(lái)的消費(fèi)能力，美國(guó)開(kāi)始擴(kuò)大進(jìn)口。貿(mào)易遂逆差逐年擴(kuò)大。為了解決這一“新出現(xiàn)”的問(wèn)題（此前美國(guó)一直擁有龐大的貿(mào)易順差），美國(guó)政府順勢(shì)而行，推出了具有“圖謀世界”戰(zhàn)略意圖的全新國(guó)債方案。

邁克爾·赫德森曾在大約30年前曾為美國(guó)聯(lián)邦政府提供過(guò)一份報(bào)告，分析美元成為全球性貨幣后必然帶來(lái)的一系列后果，明確指出它們是“對(duì)美國(guó)持續(xù)發(fā)展有害的”、也是“美國(guó)根本無(wú)法承受的”，但是，美國(guó)政府決策層在閱讀完年輕的赫德森這份具有天才般思維的報(bào)告后，最終并沒(méi)有戰(zhàn)勝心中的貪欲，將其擱置在了一邊。也許，從那一刻起，美國(guó)通過(guò)美元統(tǒng)治全球，就正式成為了美國(guó)最核心的國(guó)家戰(zhàn)略。這從邏輯上來(lái)說(shuō)異常的簡(jiǎn)單：只有美國(guó)實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)，美元這一概念性貨幣所潛在的“流氓性質(zhì)”才能得到合理解釋并被持續(xù)，更重要的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)體也才不會(huì)被美元擴(kuò)張所預(yù)支出去的購(gòu)買力損害甚至摧毀。

美元的這種性質(zhì)、所獲得的地位、以及由此所催生的美國(guó)戰(zhàn)略意圖，讓美元實(shí)際開(kāi)始了一場(chǎng)充滿密謀意味的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”，這引起了愈來(lái)愈多的經(jīng)濟(jì)體的警覺(jué)和憤怒，并在本次危機(jī)中得以集中釋放。但是，另一方面，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的推動(dòng)（借助全球化、自由經(jīng)濟(jì)、金融自由等），美國(guó)經(jīng)濟(jì)又已被牢牢綁在了這樣的發(fā)展構(gòu)架之上，在幾乎沒(méi)有大宗外來(lái)資本購(gòu)買其國(guó)債的情況下，為防止其經(jīng)濟(jì)崩潰，美國(guó)只好使出了“萬(wàn)不得已”時(shí)的最后一招：自己開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，自己購(gòu)買自己的國(guó)債。

自己購(gòu)買自己的國(guó)債，卻讓全世界來(lái)分?jǐn)偹某杀?，還有比這更無(wú)恥的舉動(dòng)嗎？沒(méi)有，其他經(jīng)濟(jì)體能阻止這一無(wú)恥行為嗎？不能。為什么它會(huì)出此險(xiǎn)招？因?yàn)樗约阂褵o(wú)法承受這種模式帶來(lái)的發(fā)展壓力。

那么，世界應(yīng)該怎么辦？當(dāng)然是放棄對(duì)美元的幻想，改革現(xiàn)行金融秩序，終止美元的國(guó)際地位。這是減小各國(guó)未來(lái)?yè)p失的最有效的辦法。

美國(guó)不得不用自己印刷貨幣來(lái)增加流動(dòng)性、消除毒資產(chǎn)、保證就業(yè)和消費(fèi)，對(duì)擁有2萬(wàn)億左右美元外匯儲(chǔ)備、并有相當(dāng)部分已換成美國(guó)資本市場(chǎng)的股權(quán)和債券的中國(guó)而言，究竟有什么影響？

如果不考慮美元的性質(zhì)及其背后的戰(zhàn)略圖謀，應(yīng)該說(shuō)后果不像很多評(píng)論人所說(shuō)的那么糟：美元在稀釋中被貶值，但美元資本市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格得到了一定支撐。在這個(gè)環(huán)節(jié)上，更細(xì)的技術(shù)性分析其實(shí)很多余，因?yàn)槲覀儫o(wú)法左右美國(guó)的下一步政策（就像我們根本無(wú)法左右其救市方案和救市資金數(shù)額一樣），唯一能左右的只有自己。

無(wú)論以后美國(guó)會(huì)出臺(tái)什么政策繼續(xù)救市和刺激經(jīng)濟(jì)，都無(wú)法改變以下幾個(gè)事實(shí)：

1、 美元已通過(guò)“后布雷頓森林體系”為美國(guó)帶去了它自己根本無(wú)法償還的收益。

2、 即使美元的戰(zhàn)略意圖被危機(jī)終止，美國(guó)為了保證自己的可持續(xù)發(fā)展，也不敢放任美元無(wú)限度貶值，也會(huì)尋找所謂的“市場(chǎng)最佳平衡點(diǎn)”。而這個(gè)最佳平衡點(diǎn)的確定，無(wú)法從外部形成有效干預(yù)。或者說(shuō)，即使有這么一個(gè)平衡點(diǎn)，其他經(jīng)濟(jì)體也應(yīng)該放棄對(duì)這個(gè)平衡點(diǎn)究竟在哪里的假想，不能以此來(lái)作為標(biāo)準(zhǔn)制定自己的對(duì)策。

3、 通過(guò)美國(guó)債務(wù)市場(chǎng)使用自己的外匯儲(chǔ)備，實(shí)際是在幫美國(guó)對(duì)世界的圖謀和舊的美元體系輸血，不諦是在助紂為虐，形象點(diǎn)說(shuō)就是自己主動(dòng)往自己脖子套上吊的繩索。

這樣來(lái)看，中國(guó)確實(shí)有必要大幅度更改自己此前的投資策略。

此前，中國(guó)動(dòng)用外匯儲(chǔ)備的主體，主要是外管局、匯金公司。使用的方式主要是參與美國(guó)資本市場(chǎng)的股權(quán)和債務(wù)交易。這些主體和方式都有必要得到轉(zhuǎn)變，在現(xiàn)行的監(jiān)管機(jī)制下，由機(jī)構(gòu)主導(dǎo)投資，由于犯罪成本極低，“投資失誤受到的處罰”與可能獲得的難以想象的天文數(shù)字的收益嚴(yán)重失衡，所以，這種投資模式極有可能催生大量腐敗交易。同時(shí)，正如前面所說(shuō)，它實(shí)際還是在為舊的、將整個(gè)世界納入美國(guó)經(jīng)濟(jì)利益之下的戰(zhàn)略意圖買單。

3月17日，商務(wù)部姚堅(jiān)有關(guān)商務(wù)部將制定支持中國(guó)企業(yè)走出去的發(fā)言，其實(shí)已從另一個(gè)角度正確找到了未來(lái)中國(guó)使用外匯需要滿足的幾大要素：

有利于削減國(guó)內(nèi)資本泡沫，有利于中國(guó)資本在世界范圍的擴(kuò)張，有利于增加就業(yè)機(jī)會(huì)、消化中國(guó)的過(guò)剩產(chǎn)能、有利于中國(guó)獲得經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的各類資源。

除通過(guò)鼓勵(lì)企業(yè)走出去以此消化部分外匯儲(chǔ)備外，中國(guó)還可以采取以下幾種新途徑來(lái)使用手里龐大的外匯，緩解國(guó)內(nèi)的諸多經(jīng)濟(jì)問(wèn)題：

1、 組建創(chuàng)業(yè)平臺(tái)，簡(jiǎn)化出國(guó)手續(xù)，鼓勵(lì)和幫助公民海外創(chuàng)業(yè)。

在產(chǎn)業(yè)選擇上，可優(yōu)先考慮餐飲（中國(guó)在全球最具有領(lǐng)先性的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)）、中國(guó)式健身（武術(shù)）、中醫(yī)、茶葉、瓷器等在世界具有不可替代或傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，按10萬(wàn)美元/人進(jìn)行就業(yè)投資預(yù)設(shè)，一萬(wàn)億美金（約外匯儲(chǔ)蓄的一半）就可增加1000萬(wàn)個(gè)就業(yè)單元，若以10年為期進(jìn)行消化，每年增加就業(yè)崗位可達(dá)100萬(wàn)。此舉可同時(shí)大大提升政府形象，凝聚國(guó)人對(duì)國(guó)家的認(rèn)同。

2、 整合海外華人資源，積極拓寬中國(guó)產(chǎn)品的市場(chǎng)終端，延伸中國(guó)既有的產(chǎn)業(yè)鏈。

到目前為止，“中國(guó)制造”的多數(shù)市場(chǎng)終端，為中間商所把持，大量企業(yè)只能獲得微薄的加工費(fèi)，如果相關(guān)機(jī)構(gòu)動(dòng)用外匯儲(chǔ)備在一些主要國(guó)完成一些基礎(chǔ)性操作后，通過(guò)整合海外華人資源等途徑，完全可以迅速延伸中國(guó)制造的市場(chǎng)終端，讓中國(guó)人有可能分享到中國(guó)制造的絕大部分利潤(rùn)，僅此一項(xiàng)，就可能讓中國(guó)的外貿(mào)增值2-3倍。

3、 通過(guò)新的貿(mào)易方式批量消化國(guó)內(nèi)產(chǎn)能。

最近幾年，我一直在朋友圈小范圍闡述一種被我命名為“超級(jí)貿(mào)易”的新貿(mào)易方式，這種方式與眾不同的地方在于，貿(mào)易的對(duì)象不是某個(gè)具體的商家，而是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)，通過(guò)為一個(gè)國(guó)家或地區(qū)提供并落實(shí)具有競(jìng)爭(zhēng)性、能針對(duì)性解決其具體的社會(huì)問(wèn)題的總體發(fā)展規(guī)劃，如為解決蘇丹國(guó)內(nèi)尖銳的民族矛盾，游說(shuō)該國(guó)國(guó)王為該國(guó)每一個(gè)家庭提供全套免費(fèi)電器、通訊設(shè)施乃至若干生活用品，由中國(guó)公司按最優(yōu)惠價(jià)格提供這些產(chǎn)品，蘇丹國(guó)王沒(méi)錢不要緊，可以用其資源如石油。礦產(chǎn)來(lái)做結(jié)算，然后，交易公司將這些資源賣給國(guó)內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)變現(xiàn)。

它的好處在于可以迅速獲得批量訂單，規(guī)模性消化中國(guó)過(guò)剩的產(chǎn)能的同時(shí)，獲得發(fā)展急需的各類資源，基于世界現(xiàn)狀，這種“超級(jí)貿(mào)易”不但有著廣闊的前景，而且極有利于中國(guó)發(fā)展之未來(lái)戰(zhàn)略。

簡(jiǎn)單而言，外匯是中國(guó)人用勤勞甚至血汗換回來(lái)的財(cái)富，政府有責(zé)任不讓其成為資本巨鱷嘴里的肥肉，而應(yīng)成為中國(guó)在本次危機(jī)中繼續(xù)崛起的工具。

若能如此，天下大善！

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