中國(guó)不愿再為美元接盤(pán)，或再遭美國(guó)下黑手

此次美國(guó)政府想無(wú)本生利，令全球?yàn)槠滟I(mǎi)單的如意算盤(pán)未能打響。包括中國(guó)人民銀行在內(nèi)的眾多海外央行與機(jī)構(gòu)投資者，不愿繼續(xù)為數(shù)萬(wàn)億美元的天量美債發(fā)行買(mǎi)單。

近日中美關(guān)系每況愈下，明面上是由于美國(guó)總統(tǒng)特朗普選情告急，因此諉過(guò)于人，意圖以反華旗幟挽回民意。但另一條“暗線”則是中國(guó)拒絕當(dāng)“接盤(pán)俠”，為天量美債發(fā)行買(mǎi)單，這無(wú)疑將嚴(yán)重影響美元乃至美國(guó)的國(guó)際霸權(quán)地位，令美國(guó)對(duì)中國(guó)作出激烈反應(yīng)。

在美國(guó)疫情失控、經(jīng)濟(jì)陷半停頓狀態(tài)、大量企業(yè)倒閉和民眾失業(yè)的情況下，美國(guó)總統(tǒng)特朗普為“挽狂瀾于既倒”，推出多項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)、就業(yè)的措施。為配合特朗普，美聯(lián)儲(chǔ)不僅將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍下限降至零，還像2008年全球金融危機(jī)時(shí)期一樣加碼祭出無(wú)限量化寬松政策（QE）。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)從今年初的4萬(wàn)億美元左右快速升至如今的約7萬(wàn)億美元，今年底資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將有可能高達(dá)8.5萬(wàn)億美元，較疫情前高出近5萬(wàn)億美元。

美國(guó)政府此舉無(wú)疑是現(xiàn)代版的“點(diǎn)石成金術(shù)”，其如意算盤(pán)是，美元作為主要國(guó)際貨幣，只要美元匯率足夠堅(jiān)挺，利率、物價(jià)穩(wěn)定，世界各國(guó)都會(huì)成為美國(guó)無(wú)限量化寬松政策的“接盤(pán)俠”。美國(guó)可以發(fā)行更多的美鈔，還可以大規(guī)模地借債融資，債務(wù)到期后，再向“接盤(pán)俠”發(fā)新債融資，這樣美國(guó)政府既不必歸還舊債本息，也無(wú)需要求國(guó)內(nèi)提供更多商品和服務(wù)用以還債，但卻能源源不斷地籌集資金以刺激美國(guó)本土經(jīng)濟(jì)。

然而，此次美國(guó)政府想無(wú)本生利，令全球?yàn)槠滟I(mǎi)單的如意算盤(pán)未能打響。包括中國(guó)人民銀行在內(nèi)的眾多海外央行與機(jī)構(gòu)投資者，不愿繼續(xù)為數(shù)萬(wàn)億美元的天量美債發(fā)行買(mǎi)單。一方面，美國(guó)政府不斷發(fā)行新債還舊債，令美國(guó)的財(cái)政赤字持續(xù)提高，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入中長(zhǎng)期衰退風(fēng)險(xiǎn)驟增，持有美債風(fēng)險(xiǎn)增加。另一方面，疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊逐漸減弱，部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)開(kāi)始重啟，持有美元或美債以作避險(xiǎn)的需求不再增加。

此外，包括中國(guó)在內(nèi)的多國(guó)央行也不愿重蹈此前經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的覆轍，跟隨美國(guó)政府起舞，通過(guò)極其激進(jìn)的貨幣政策刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，引發(fā)嚴(yán)重后遺癥。以中國(guó)為例，在人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上，外匯（美元、美債）是最主要的資產(chǎn)，如果人民銀行要發(fā)行更多的人民幣，則需要依托更多的美元資產(chǎn)才能發(fā)行。因此，中國(guó)若要啟用大印鈔票的手段來(lái)刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，就會(huì)購(gòu)買(mǎi)更多美元或美元資產(chǎn)作為支撐，此舉相當(dāng)于中國(guó)間接為天量美債發(fā)行買(mǎi)單。然而，中國(guó)政府如今已改變思路，通過(guò)更加積極有為的財(cái)政政策、更加穩(wěn)健靈活的貨幣政策，發(fā)揮中國(guó)國(guó)內(nèi)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)繁榮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增添動(dòng)力，也因此無(wú)需再大舉添置美元資產(chǎn)。

美國(guó)無(wú)限量印鈔帶來(lái)的危機(jī)泡沫，不但無(wú)法轉(zhuǎn)嫁到他國(guó)，美國(guó)國(guó)債還受到外國(guó)拋售。美國(guó)財(cái)政部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際投資者持有的美債已由今年2月的7.08萬(wàn)億美元，降至5月的6.86萬(wàn)億美元?？梢?jiàn)，美國(guó)發(fā)行的巨量美債，只能由美國(guó)自己當(dāng)“接盤(pán)俠”。

由于外界對(duì)美元及美元資產(chǎn)需求減弱，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況相對(duì)較差，疫情威脅仍未解除，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)美元的支撐作用下降，令美元信用持續(xù)受損，一再削弱國(guó)際市場(chǎng)對(duì)美元的信心，美元兌世界各主要貨幣全線下跌。美元指數(shù)已由今年3月的高位近103點(diǎn)，大幅貶值至失守94點(diǎn)（7月29日），不但是兩年以來(lái)新低，而且跌勢(shì)未止，令外界對(duì)美元結(jié)構(gòu)性貶值的憂慮加大，沖擊了美元作為國(guó)際主要貨幣的霸權(quán)地位。

但是，美國(guó)政府為令世界各國(guó)恢復(fù)對(duì)美元的信心，并增持美債，不是采取少印美元、少發(fā)美債、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)、減緩疫情的措施，反而是采取通過(guò)制造各種事端，激化與中國(guó)的矛盾，加劇中美緊張關(guān)系的偏激手法。美國(guó)此舉可能有兩方面的考慮，一是如果可以逼迫中國(guó)轉(zhuǎn)而大量購(gòu)買(mǎi)美債，便可引領(lǐng)更多國(guó)家成為美債的“接盤(pán)俠”；二是為了通過(guò)制造緊張局勢(shì)，刺激國(guó)際投資者避險(xiǎn)需要而增持美元資產(chǎn)，以維護(hù)美元國(guó)際地位。

因此，可以預(yù)測(cè)，如果美國(guó)未能達(dá)到上述目的，無(wú)論特朗普會(huì)否續(xù)任美國(guó)總統(tǒng)，美國(guó)下任總統(tǒng)都將持續(xù)在各個(gè)領(lǐng)域向中國(guó)出招，以逼中國(guó)就范，當(dāng)美元、美債的“接盤(pán)俠”。反之，對(duì)中國(guó)而言，只有經(jīng)得住、扛得起美國(guó)的各種壓力，以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，更好地通過(guò)發(fā)揮內(nèi)需潛力，使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)更好聯(lián)通，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，才能最終打破美國(guó)全面遏制中國(guó)的企圖。

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