美國(guó)GDP只佔(zhàn)全球叁分之一，但資本市場(chǎng)總值佔(zhàn)全球總值的一半，美元佔(zhàn)全球外匯儲(chǔ)備的叁分之二，美國(guó)的金融實(shí)力早已超過(guò)生產(chǎn)力。

亞洲補(bǔ)貼美元霸權(quán)

　　由于美元具有國(guó)際核心貨幣的地位，美國(guó)可以獨(dú)自背負(fù)鉅額的本幣債務(wù)，不會(huì)像較不發(fā)達(dá)、存在塬罪問(wèn)題的債務(wù)國(guó)那樣，受到貨幣攻擊。在沒(méi)有通貨膨脹的情況下，美國(guó)幾乎可以無(wú)休止地從國(guó)外借債，彌補(bǔ)其鉅額財(cái)政赤字。從某種程度上說(shuō)，這是一個(gè)「良性」循環(huán)。

　　歐洲人說(shuō)，「美國(guó)是免費(fèi)旅行，購(gòu)買了貨物只付紙?！姑绹?guó)人說(shuō)，「只有勞作才能創(chuàng)造出財(cái)富。而『美元』卻不是勞動(dòng)造就的——印製一千億美元的鈔票 和印製一張一美元鈔票所投入的勞動(dòng)有多大差別呢﹖它不僅欺騙了普通百姓，即使是那些用商品和服務(wù)去換取我們的『美元』的人，也是上當(dāng)受騙的受害者」。美國(guó) 人墨頓?米勒拿諾貝爾獎(jiǎng)興高采烈，「我們指揮你們給我們送來(lái)這些費(fèi)盡千辛萬(wàn)苦生產(chǎn)出來(lái)的、奇妙的汽車、照相機(jī)和機(jī)床。而我們又給你們提供了什么呢﹖只不過(guò) 是喬治?華盛頓的一些頭像?！姑纱鸂栍懻摃r(shí)說(shuō)：「日本儲(chǔ)蓄率很高，投資和建造了很多工廠，生產(chǎn)出大量的產(chǎn)品。接著他們把一些儲(chǔ)蓄借給美國(guó)人，使他們購(gòu)買自 己的產(chǎn)品，再生產(chǎn)過(guò)程就完成了」。布盧姆指出：「亞洲目前是美元?jiǎng)萘Φ淖詈笾е埂?/span>

　　越來(lái)越多的內(nèi)在失衡已經(jīng)讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)焦頭爛額：貿(mào)易赤字、聯(lián)邦預(yù)算赤字、個(gè)人債務(wù)、空前低水平的國(guó)民儲(chǔ)蓄率、資產(chǎn)的價(jià)格泡沫，當(dāng)然還有史無(wú)前例的 高消費(fèi)支出。如果把這些失衡放在任何一個(gè)其他國(guó)家的身上，恐怕這個(gè)國(guó)家早已經(jīng)分崩離析了。但是美元卻逃脫了這一命運(yùn)，其塬因在于，亞洲國(guó)家的中央銀行為避 免本幣昇值而開始囤積美元。

　　對(duì)發(fā)展中國(guó)家，「無(wú)論危機(jī)具體情況如何，國(guó)際貨幣基金組織給危機(jī)國(guó)家開出的藥方一概是『自由化+財(cái)政緊縮』的萬(wàn)應(yīng)靈丹?！菇Y(jié)果往往造成「IMF 蕭條」乃至「IMF騷亂」。曾任肯尼迪總統(tǒng)特別助理的歷史學(xué)家阿瑟?施萊辛格評(píng)價(jià)說(shuō)：「至于華盛頓堅(jiān)持的財(cái)政純潔性，就一個(gè)曾以通貨膨脹、濫發(fā)紙幣和向國(guó) 外投資者出售公債后又以拒絕償付的辦法為自己的開發(fā)籌集如此大量資金的美國(guó)來(lái)說(shuō)，那或許是最不恰當(dāng)?shù)膹U話。如果以國(guó)際貨幣基金組織的準(zhǔn)則來(lái)支配19世紀(jì)的 美國(guó)經(jīng)濟(jì)，則我們自己的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)將推遲很長(zhǎng)時(shí)間。對(duì)發(fā)展中國(guó)家宣揚(yáng)正統(tǒng)的財(cái)政理論，我們有點(diǎn)兒像站在一位老妓女的地位說(shuō)話，她現(xiàn)在有錢煺休了，但卻認(rèn) 為，為了公眾道德應(yīng)關(guān)閉花街柳巷?！拱驳仙?維金說(shuō)：「如果在一個(gè)能夠真正實(shí)現(xiàn)貨幣自由流通的體系裡，美元恐怕早已經(jīng)土崩瓦解了。」其實(shí)，美國(guó)并沒(méi)有像施 萊辛格所說(shuō)——已經(jīng)「從良」，相反，在美元霸權(quán)的威力下，「雙赤字」帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，玩得越發(fā)純熟。事實(shí)上，美國(guó)成了國(guó)際金融體系中惟一不受監(jiān)督的特權(quán) 國(guó)家。

新「叁角貿(mào)易」

　　我們只用很少的紙幣(美元)去交換亞洲地區(qū)豐富的產(chǎn)品和服務(wù)，我們也足夠聰明地知道這一切并不公平，當(dāng)我們送去這些紙幣時(shí)，我們必須要提供真正有價(jià)值的產(chǎn)品——美國(guó)太平洋艦隊(duì)。

　　美國(guó)海軍學(xué)院教授Thomas Barnett道破了其中的關(guān)鍵。在所謂的「地理大發(fā)現(xiàn)」年代，臭名昭著的「叁角貿(mào)易」，把沾滿非洲黑奴血汗的美洲金銀，源源不斷地輸送到印度、中國(guó)和日 本等地，為歐洲抵銷對(duì)東方的貿(mào)易赤字。運(yùn)轉(zhuǎn)的潤(rùn)滑劑，是歐洲的船堅(jiān)炮利。如今，異曲同工的新「叁角貿(mào)易」已經(jīng)形成。

　　貨幣博弈參與的新「叁角貿(mào)易」之邏輯流程

　　如圖所示，美國(guó)的財(cái)政赤字、製造業(yè)軍工化和貿(mào)易赤字相輔相成，其中的關(guān)鍵，就是製造業(yè)軍工化。軍工不是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，通過(guò)政府財(cái)政赤字增加國(guó)防預(yù) 算，可以直接落實(shí)到對(duì)軍工企業(yè)的採(cǎi)購(gòu)訂單。因此，在普通製造業(yè)外移、佔(zhàn)GDP比重下降的趨勢(shì)下，越來(lái)越大的軍工成份，讓美國(guó)製造業(yè)還可以保持總產(chǎn)出額和增 值額平穩(wěn)增長(zhǎng)。高科技就是軍工。一頭是美國(guó)對(duì)高科技產(chǎn)品和技術(shù)出口諸多限制;另一頭，是跨國(guó)公司為追逐低成本而搬到亞洲的工廠車間，源源不斷地將消費(fèi)品輸 回美國(guó)，反映在海關(guān)統(tǒng)計(jì)上，是美國(guó)的進(jìn)口。一裡一外，美國(guó)對(duì)亞洲的貿(mào)易赤字只能居高不下。

　　亞洲的存在不可或缺。除了提供廉價(jià)日用消費(fèi)品外，由于不斷累積的對(duì)美貿(mào)易順差，亞洲的美元儲(chǔ)備迅速增加。這些亞洲美元不斷回流，支持美國(guó)政府大 量發(fā)行美元債券，彌補(bǔ)鉅額財(cái)政赤字。財(cái)政赤字、貿(mào)易赤字和製造業(yè)軍工化成了良性循環(huán)，成了一個(gè)對(duì)美國(guó)越來(lái)越有利的正反饋。再加上「上帝站在我們這邊」的 「反恐戰(zhàn)爭(zhēng)」，美國(guó)生產(chǎn)出來(lái)的軍工產(chǎn)品，可以「消費(fèi)」到所謂的「恐怖主義」國(guó)家，讓美國(guó)得以控制中東和中亞地區(qū)極具戰(zhàn)略意義的石油資源。這些地區(qū)的石油， 有相當(dāng)部分還要通過(guò)美國(guó)控制的海上航線，例如馬六甲海峽，最終輸往東亞。新「叁角貿(mào)易」，完整地「世界大循環(huán)」起來(lái)。

　　美國(guó)的軍費(fèi)支出，常年佔(zhàn)世界軍費(fèi)支出的一半。2005年新增的全球軍費(fèi)開支，80%來(lái)自美國(guó)。美國(guó)擁有獨(dú)一無(wú)二的軍事地位，再加上美元霸權(quán)「無(wú)與倫比的影響力」，新「叁角貿(mào)易」運(yùn)轉(zhuǎn)的潤(rùn)滑劑，仍然是「不當(dāng)?shù)蹏?guó)的帝國(guó)主義」。

美元貶值「削債」

　　為了讓美國(guó)在這個(gè)新「叁角貿(mào)易」中的利益可以進(jìn)一步擴(kuò)大，還有一道手續(xù)不可少 — 美元貶值，是公開的變相「削債」。「如果一國(guó)發(fā)行了大量的以本幣計(jì)值的外債，那么該國(guó)就有利用通脹和匯率貶值降低債務(wù)負(fù)擔(dān)的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)?！埂该绹?guó)作為主要貨 幣儲(chǔ)備國(guó)，擁有無(wú)限的美元儲(chǔ)備?！姑绹?guó)對(duì)外負(fù)債越多，美元貶值的誘惑力越大?！笇?duì)美國(guó)國(guó)民而言，美元貶值和美元加息相比，前者是更好地恢復(fù)國(guó)際收支平衡的 工具。因?yàn)槊涝酉⑹亲屆绹?guó)國(guó)民自己承擔(dān)調(diào)整成本，而美元貶值是讓其他持有美元資產(chǎn)的國(guó)家和美國(guó)一起來(lái)承擔(dān)調(diào)整成本?！?/span>

　　當(dāng)一般性地貶值不完全有利時(shí)，還可以特殊逼迫債權(quán)國(guó)貨幣昇值，達(dá)到更直接的「削債」目的。所以，真正的美元霸權(quán)，不僅體現(xiàn)在各國(guó)儲(chǔ)備中美元儲(chǔ)備 的份量，或是美元的國(guó)際化率比其它貨幣高多少;更關(guān)鍵的是，美國(guó)欠別國(guó)的美元債務(wù)，還可以用「超級(jí)301條款」、半年一次的「匯率操縱國(guó)」認(rèn)定、反補(bǔ)貼 稅、向WTO申訴，乃至重量級(jí)的「廣場(chǎng)協(xié)議」，五花八門的「大棒」，逼債權(quán)國(guó)貨幣昇值。

　　日本歷來(lái)是買美債最多的國(guó)家?！笍牟祭最D森林體系崩潰以來(lái)的整個(gè)歷史階段來(lái)看，日元兌美元的匯率主要受美國(guó)政府控制，日本政府對(duì)這一匯率的影響 明顯處于弱勢(shì)。……日元的匯率主要由美元或者說(shuō)是美國(guó)決定」。日元兌美元匯率，從1985年的240飆昇至1995年的80，且不說(shuō)日本股市和房地產(chǎn)泡沫 由此破裂、出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)陷入低谷十幾年難以翻身，僅是美元債權(quán)價(jià)值「大縮水」的損失，就已經(jīng)是「打落牙齒和血吞」了。

　　這還不算完。雖然美元兌日元貶值的大方向已定，日本央行仍然很頑強(qiáng)地頻繁干預(yù)匯市，試圖保持日元匯率穩(wěn)定?！傅歉深A(yù)往往以失敗告終。」例如， 日本央行2003年前五個(gè)月的匯市干預(yù)就耗資6.4萬(wàn)億日元——相當(dāng)于2002年日本對(duì)美貿(mào)易盈余的84%。2003年下半年，日本政府干預(yù)匯市動(dòng)用的資 金多達(dá)20萬(wàn)億日元以上，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。日本財(cái)務(wù)省2003年12月18日決定，在2004財(cái)政年度政府預(yù)算中，將干預(yù)匯市所需資金額度大幅增加到40 萬(wàn)億日元。幾萬(wàn)億甚至幾十萬(wàn)億日元的大手筆干預(yù)，敵不過(guò)美國(guó)的敲打、大量國(guó)際投機(jī)熱錢對(duì)日元昇值的預(yù)期、以及昇值預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)，2003年下半年到 2004年初，日元匯率仍是毫不留情地拾級(jí)而上，日元兌美元從119昇到104(下圖)。強(qiáng)大市場(chǎng)壓力下央行的逆市干預(yù)，可能會(huì)像「用一隻水桶和一塊抹布 去對(duì)付密西西比河水泛濫。」幾年的貿(mào)易順差，可以輕而易舉地在外匯市場(chǎng)上輸?shù)簟?/span>

　　日元匯率與日本對(duì)匯市的頻繁干預(yù)，2003~2004年

資料來(lái)源：日本銀行資料(參照張季風(fēng)：《掙脫蕭條：1990~2000年的日本經(jīng)濟(jì)》第79頁(yè)，修訂繪製)

　　如今，中國(guó)成為美債的第二大買家。中國(guó)外匯儲(chǔ)備已超萬(wàn)億美元，其中美元儲(chǔ)備的比重，流行的說(shuō)法是大概佔(zhàn)七成。2005年7月以來(lái)，人民幣兌美元累計(jì)昇值超過(guò)10%，邏輯上，意味著數(shù)百億美元就此「蒸發(fā)」。

　　不買美債行不行﹖人民銀行行長(zhǎng)周小川曾表示，「中國(guó)無(wú)意進(jìn)一步擴(kuò)大外匯儲(chǔ)備」，美元匯率應(yīng)聲大幅下跌，國(guó)際輿論大嘩。2007年初，中國(guó)政府決 定設(shè)立投資公司管理國(guó)家外匯，對(duì)外匯儲(chǔ)備作更多元化的投資，同時(shí)一再表示，「公司正式投入運(yùn)作后，中國(guó)將繼續(xù)買入美國(guó)政府債券」;中國(guó)拓寬外匯運(yùn)用方式主 要是解決新增外匯的運(yùn)用問(wèn)題，「不會(huì)涉及既有外匯資產(chǎn)，更不會(huì)大量出售美元資產(chǎn)」。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克語(yǔ)重心長(zhǎng)：中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債「有自己的利益在其 中」，……任何急劇的改變都不符合中國(guó)的利益。還是無(wú)官一身輕的格林斯潘說(shuō)得輕巧：別擔(dān)心中國(guó)會(huì)大量拋售手中的美國(guó)債券，因?yàn)椋也坏竭@么多買家。

　　多買些其它外匯資產(chǎn)行不行?趕在中國(guó)投資公司正式掛牌的當(dāng)口兒，歐盟官員說(shuō)得更明白，主權(quán)財(cái)富基金(SWF)在歐洲的投資將受限制。

　　貨幣博弈，不是經(jīng)濟(jì)，而是政治。

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