第一章 政府間債務(wù)的緣起(1917—1921年)

　　我們這一代人導(dǎo)致了一個(gè)巨大的變革……可能最終是一個(gè)毀滅性的變革。戰(zhàn)爭期間，個(gè)人把他們擁有的小額財(cái)產(chǎn)投進(jìn)國家這個(gè)大熔爐里。有時(shí)戰(zhàn)爭具有散布黃金的作用，正如當(dāng)時(shí)亞歷山大大帝分發(fā)波斯或伊扎爾寺廟的儲藏物給印加人一樣。但此時(shí)，戰(zhàn)爭把黃金集聚在中央銀行手里；這些銀行卻不把黃金分發(fā)出去。

　　——約翰-梅納德-凱恩斯，《貨幣論》第7卷

　?。▊惗兀?930年），第291頁。

　　在“一戰(zhàn)”期間及戰(zhàn)后，政府間的債務(wù)使體現(xiàn)戰(zhàn)前經(jīng)濟(jì)關(guān)系之特征的私人投資黯然失色。然而，比債務(wù)規(guī)模更為重要的是，在地緣上，信貸集中于單個(gè)國家美國手中。戰(zhàn)前，沒有任何經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)見到，美國政府的行為與從前的債權(quán)國行為有何不同，或者新的政府間債務(wù)體系與此前的私人國際投資體系有何不同。

　　“一戰(zhàn)”前，外國資產(chǎn)的債權(quán)主要由私人投資者以股息或抵押債券的形式持有，那些抵押債券以鐵路、礦業(yè)公司、銀行和其他外國控股公司不斷產(chǎn)生收入的資產(chǎn)作擔(dān)保。巨額的政府債務(wù)司空見慣，但這些債權(quán)主要由私人投資者持有，而不是由它國政府持有。

　　國際貸款和投資被認(rèn)為具有自我分期清償?shù)墓δ?。隨著外國財(cái)富的增加，礦業(yè)、工廠和其他實(shí)業(yè)的投資者將獲得利潤回報(bào)，而且，在政府背負(fù)債務(wù)的情況下，國家稅收的基礎(chǔ)將提高。原則上，政府借款為項(xiàng)目融資，其目的是增加國家收入，因此，它們征收更高的稅，是出于其能夠償還貸款的考慮。

　　戰(zhàn)爭改變了一切。戰(zhàn)爭使某些政府欠下其他政府巨額債務(wù)，它們遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際私人投資的價(jià)值，并完全基于新的原則之上。在戰(zhàn)后債務(wù)中，主要是盟國間的軍費(fèi)債務(wù)，其在1923年達(dá)到280億美元，此外，1921年確定的德國賠償債務(wù)為600億美元。這些債務(wù)不包括未來的利息支出，總額約880億美元，而利息支出還將累積并放大債務(wù)總額，它們不可能通過生產(chǎn)性資源和可見的大規(guī)模增加稅收來清償。戰(zhàn)后的債務(wù)清償是為戰(zhàn)爭對資源的破壞融資，而不是為資源創(chuàng)造融資。資助盟國軍購的貸款和要求德國對其他國家遭受破壞的賠款，不能產(chǎn)生任何收入來分期清償戰(zhàn)爭債務(wù)。與私人投資不一樣，政府間貸款不能以生產(chǎn)性資產(chǎn)作為擔(dān)保而獲得。與盟國或德國目前國民收入的支付能力密切相關(guān)的貸款規(guī)模也同樣如此。

　　參戰(zhàn)國在“一戰(zhàn)”中付出了約2090億美元的直接代價(jià)【哈維-E.菲斯克：《盟國間債務(wù)：1914—1923年戰(zhàn)爭與戰(zhàn)后公共融資分析》（紐約：銀行家信托公司，1924年版），第1頁。】，歐洲自身承擔(dān)不起這種非生產(chǎn)性的資源消耗。1917年4月7日美國參戰(zhàn)之前，盟國賒購美國武器，美國私人投資者控制的政府債務(wù)迅速增至35億美元。歐洲交戰(zhàn)國向美國居民出售價(jià)值近40億美元的鐵路債券、普通股票和其他有價(jià)證券，以購買美國的武器。【美國商務(wù)部：《美國的歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：從殖民地時(shí)期到1957年》（華盛頓特區(qū)：1960年版），第565頁?！科浣Y(jié)果是75億美元的凈資產(chǎn)流入美國的投資部門。

　　根據(jù)正常的商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，這意味著歐洲將出現(xiàn)財(cái)政拮據(jù)。在美國參戰(zhàn)之時(shí)，歐洲大陸的財(cái)政拮據(jù)趨于極限程度。因?yàn)闅W洲缺乏必備的現(xiàn)金來購買美國的武器，并缺乏足夠的擔(dān)保物從美國的銀行獲取更多貸款。從而，隨著美國的宣戰(zhàn)，美國國會頒布的第一個(gè)法案就是授權(quán)政府為盟國提供軍購貸款。

　　過了近一年時(shí)間后，美國才開始招募、訓(xùn)練軍隊(duì)和準(zhǔn)備踏入歐洲戰(zhàn)場。直到1917年，威爾遜總統(tǒng)還使美國置身于戰(zhàn)爭之外，并且他沒有讓美國軍隊(duì)做好為全面歐洲戰(zhàn)爭作戰(zhàn)的準(zhǔn)備。美國所擁有的只是錢、勞動(dòng)力和武器的生產(chǎn)能力。在大概一周內(nèi)，國會授權(quán)政府向盟國提供一筆30億美元的貸款。一份財(cái)政部公告解釋說，“這筆貸款用于支持盟國作戰(zhàn)，否則，美國軍隊(duì)將付出更大的代價(jià)，不僅僅是人員上的，而且是金錢上的——金錢不能失而復(fù)得，人死更不能復(fù)生?！北娮h員A.皮亞特-安德魯（A.Piatt Andrew）畫了一條平行線，表示美國“真實(shí)的處境就像南北戰(zhàn)爭期間北方聯(lián)盟的許多人自行承擔(dān)的那樣，他們被應(yīng)征加入北方聯(lián)盟軍隊(duì)，只是雇傭其他人代替其位置”。【引自外交關(guān)系委員會：《1928年美國的外交關(guān)系調(diào)查》（紐黑文：1928年版），第414頁（下文將簡稱為《美國的外交關(guān)系》）?！?/p>

　　國會以貸款的形式擴(kuò)大對歐洲的資助遵循一個(gè)基本原則，即這并不是為了共同的盟國事業(yè)，而自由分享美國的資源。十年后，美國外交委員會認(rèn)為，“這些債務(wù)背后所遵循的總體原則是，盟國提供的貸款不應(yīng)該少于美國從本國公民籌集的資金。這樣，正如籌款委員會在關(guān)于第一份《自由貸款法案》（Liberty loan bill）的報(bào)告中所說，貸款‘本身應(yīng)該慎之又慎，而且未來不能通過征稅來提供貸款’”?！疽酝饨魂P(guān)系委員會：《1928年美國的外交關(guān)系調(diào)查》（紐黑文：1928年版），第422頁。】在討價(jià)還價(jià)中，歐洲沒有認(rèn)真考慮其在生命和財(cái)產(chǎn)方面承受的損失。

　　一方面，由于歐洲政府征用和轉(zhuǎn)賣本國公民擁有的美國資產(chǎn)，以購買美國的軍備，私人國際貸款不斷下降。但是，隨著歐洲欠美國財(cái)政部的軍備債務(wù)越來越多，政府間債務(wù)迅速地積累起來。包括戰(zhàn)后的勝利貸款（Victory Loans）在內(nèi)，1921年，盟國欠美國政府的債務(wù)達(dá)到120億美元，而1917年的初始貸款只有30億美元。英國第一屆工黨政府財(cái)政大臣菲利普-斯諾登（Philip Snowden）認(rèn)為，美國政府對其軍工及相關(guān)工業(yè)部門征收了約30億美元的超額利潤稅。他指出，這正好在價(jià)值上響應(yīng)了美國對歐洲的第一個(gè)官方貸款計(jì)劃，并總結(jié)道：“為了幫助盟國進(jìn)行戰(zhàn)爭，美國從1917年開始提供的貸款，只是美國參戰(zhàn)前從盟國攫取的巨額利潤的一部分?！薄痉评铡に怪Z登：“債務(wù)清償：修正情形”，載《大西洋月刊》第138卷（1926年9月），引自詹姆斯·德爾·杰羅爾特（James Thayer Gerould）和勞拉·希爾·騰布爾（Laura Sheare Turnbull）：《盟國間債務(wù)與債務(wù)清償修訂論文選》，第446頁?！?/p>

　　美國財(cái)政部長安德魯-梅隆（Andrew Mellon）承認(rèn)，美國在一些戰(zhàn)爭交易中獲得的利潤率高達(dá)80%。不過，這種情形只是應(yīng)用于貸款，還未考慮進(jìn)財(cái)政援助：正如一位銀行家后來指出的，“很少有人意識到，不論是否出于官方圈子，這項(xiàng)決定的成本是什么。它意味著在以后三年，美國政府將向現(xiàn)與之密切聯(lián)系的同盟國政府提供價(jià)值超過95億美元的戰(zhàn)爭軍需品，而換來的是，同盟國在未來不確定的日子沒有做出清償貸款保證的承諾”。【菲斯克：前引書，第154頁。】

　　早期戰(zhàn)爭一直主要建立在財(cái)政援助的基礎(chǔ)之上，英國這個(gè)國家尤其突出，它為其盟國的軍費(fèi)開支融資。這種實(shí)踐早在14世紀(jì)就得以運(yùn)用?！爱?dāng)時(shí)，愛德華三世資助法國人和佛蘭德的幼年王子收復(fù)了法國領(lǐng)土。隨著現(xiàn)代歐洲民族國家體系的演變，每一個(gè)欲獲得歐洲統(tǒng)治權(quán)的國家發(fā)現(xiàn)，自己遭遇不妥協(xié)的英國提供資助的聯(lián)盟的反對。”財(cái)政援助“可以確保忠誠和成就。援助每月?lián)芨?，如果任何一個(gè)盟國表現(xiàn)出懈怠，援助就會立即中止。……當(dāng)貸款取代援助時(shí)，這導(dǎo)致了不幸的后果，”正如1795—1797年奧地利的貸款所招致的后果一樣。【《美國的外交關(guān)系》，第410頁?！烤o隨債務(wù)國經(jīng)濟(jì)問題而來的是，過度的傭金費(fèi)逐漸成為國際外交的痛處，這導(dǎo)致借款國對貸款國的反抗和感激幾乎一樣多。

　　當(dāng)法國資助美國進(jìn)行獨(dú)立戰(zhàn)爭時(shí)，它遵循財(cái)政援助政策。“法國的財(cái)政援助，主要是提供軍需品和給養(yǎng)，這大大有助于北美殖民地在約克鎮(zhèn)起義的成功，為了戰(zhàn)爭的最后勝利，革命者同樣受惠于法國的陸軍和海軍援助，估計(jì)耗費(fèi)法國高達(dá)7億美元，對此，法國沒有提出任何補(bǔ)償。法國的援助表現(xiàn)為價(jià)值達(dá)200萬美元的無償援助，并在聯(lián)盟后提供了近600萬美元的貸款。在與本杰明-富蘭克林制定的貸款安排中，路易十六政府免除了戰(zhàn)爭貸款的利息?！耙粦?zhàn)”后，美國只與比利時(shí)在貸款協(xié)議中執(zhí)行了這樣的政策。”然而，美國在償還法國貸款時(shí)，顯得力不從心?！?786年，第一批貸款到期。到1790年，不論是邦聯(lián)政府，還是新生的共和國都既沒有減少債務(wù)的本金，又沒有減少債務(wù)的利息。1793年，新生的法蘭西共和國不斷要求一個(gè)解決方案，這完全符合一個(gè)精疲力竭的民族為國家獨(dú)立而斗爭的需要。只有亞歷山大-漢密爾頓最終運(yùn)用他的金融智慧勉強(qiáng)解決了債務(wù)清算問題。這筆債務(wù)被轉(zhuǎn)為國內(nèi)債券，并在1815年結(jié)清?！薄就?，第409頁?！?/p>

　　從拿破侖戰(zhàn)爭到第一次世界大戰(zhàn)的整整一個(gè)世紀(jì)里，大部分戰(zhàn)爭具有局部性和雙邊性的特點(diǎn)，如普法戰(zhàn)爭、布爾戰(zhàn)爭、美西戰(zhàn)爭和日俄戰(zhàn)爭。除了克里米亞戰(zhàn)爭之外，這些戰(zhàn)爭都不涉及大規(guī)模的國家集團(tuán)，因此，他們既不牽涉盟國間債務(wù)，也不牽涉財(cái)政援助。然而，一戰(zhàn)無論在直接損失，還是在經(jīng)濟(jì)后果方面，是一場史無前例的大災(zāi)難。不像前一個(gè)世紀(jì)的大部分戰(zhàn)爭，“一戰(zhàn)”在歐洲大陸進(jìn)行，造成嚴(yán)重的人員和財(cái)產(chǎn)損失。

　　隨著“一戰(zhàn)”開始席卷全世界，起初似乎還執(zhí)行財(cái)政援助制度。的確，如果盟國一旦耗盡了經(jīng)濟(jì)力量而又能不立即退出戰(zhàn)爭，那么執(zhí)行援助制度似乎就不可避免。1915年2月，在戰(zhàn)爭爆發(fā)之初，英國、法國、俄國的政府代表會晤，同意聯(lián)合其財(cái)政和軍事資源。三年后，為了誘勸希臘加入同盟國一方，英國和法國承諾（俄國已經(jīng)退出戰(zhàn)爭），希臘是否支付所得到的軍需品“將根據(jù)希臘戰(zhàn)后的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)狀況而定。這樣，幾乎不考慮債務(wù)清償問題；實(shí)際上，這服從于獲得效忠的需要，從而是重新應(yīng)用18世紀(jì)的辦法”?！尽睹绹耐饨魂P(guān)系》，第419頁?！?/p>

　　同樣，美國政府代表起初知會盟國，無須擔(dān)心還款條件，這個(gè)問題將在戰(zhàn)爭勝利后得以解決，暗示著將按照名義上的條款行事。例如，有一段時(shí)期，美國公眾極力支持向法國提供10億美元的贈款，幫助法國發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭，以回報(bào)法國對美國獨(dú)立戰(zhàn)爭給予的援助。這樣激勵(lì)了法國政府通過美國?府的渠道，來實(shí)現(xiàn)其所有軍備融資。這意味著此類財(cái)政援助最終等同于捐贈。來自愛荷華州的參議員凱尼恩（Kenyon）稱：“總統(tǒng)先生，我想告訴自己，我希望這筆貸款，如果我們提供的話，永遠(yuǎn)不要償還，我們也從不要求償還。我們欠法蘭西共和國的太多，因?yàn)樗鼮槊绹龀龅?，是我們永遠(yuǎn)也回報(bào)不了的。”

　　“在我們傷心絕望的時(shí)候，法國給美國錢、陸軍和海軍。沒有法國的援助，我很懷疑我們能建立起我們自己的祖國……我不想看到美國政府要求法國償還我們可以提供的貸款?！薄疽苑扑箍耍呵耙龝?68頁?！吭诿罋W進(jìn)行貸款談判之時(shí)，全美典型的語調(diào)是眾議院籌款委員會主席凱金（Kitchin）的聲明：“事實(shí)上，當(dāng)盟國贏得戰(zhàn)爭時(shí)，如果我們要回了這筆貸款，那么我們就是占便宜。”【引自菲斯克：前引書，第162頁。還可見眾議員斯威茲的評論（菲斯克前引書，第167頁）與眾議員瑞尼和安德魯?shù)脑u論（杰羅爾特和騰布爾前引書，第306—310頁）?！亢髞?，一位作家認(rèn)為：“美國在1917年4月參戰(zhàn)時(shí)，它應(yīng)該向前線盡可能快地派兵和提供軍需。軍需品比士兵早一年抵達(dá)前線。如果士兵和軍需品一樣快地到達(dá)戰(zhàn)場，他們就已經(jīng)開炮打仗了。如果是那樣的話，我們就支付了炮彈費(fèi)、醫(yī)藥費(fèi)和死傷士兵的戰(zhàn)爭保險(xiǎn)費(fèi)。但是，我們沒有盡快派士兵上戰(zhàn)場，未能幫助我們的盟友擊退敵人，也未能幫助它們支付武器彈藥費(fèi)用?！薄景瑐悺.奧姆斯特德：“拉斐特，我們要回我們的錢”，載《民族》第CXXI期（1925年12月23日），第723頁，引自杰羅爾特和騰布爾前引書，第412頁?！?/p>

　　然而，美國是根據(jù)特別條款參戰(zhàn)的。正如外交關(guān)系委員會所解釋的，美國不是盟友，而僅僅是一個(gè)合作者。美國提供的不是財(cái)政援助，而僅僅是貸款，因?yàn)槊绹鴽]有抱著領(lǐng)土和殖民主義的要求參戰(zhàn)。“如果美國提供的貸款與財(cái)政援助有關(guān)聯(lián)，那么它會自然而然地對勝利果實(shí)的分配感興趣，因?yàn)樵呤侵匦路峙鋭倮麑?shí)的主要設(shè)計(jì)人，這是援助的本質(zhì)。皮特引導(dǎo)盟軍抗擊拿破侖；他的興趣在于繪制歐洲新地圖。美國對歐洲戰(zhàn)爭的興趣在于從侵略者手中恢復(fù)歐洲國家主權(quán)，在該目標(biāo)達(dá)到后，如何分配戰(zhàn)爭果實(shí)是盟國亟待解決的問題，而美國和德國單獨(dú)談判達(dá)成了和平條約?！栋亓謼l約》最終證實(shí)了美國與此前的戰(zhàn)爭同伙缺乏聯(lián)盟關(guān)系?！薄尽睹绹耐饨魂P(guān)系》，第412頁。】

　　這種獨(dú)特的軍事政策導(dǎo)致的結(jié)果是，美國的貸款成為戰(zhàn)爭鮮明的經(jīng)濟(jì)特征。為了力求滿足全部清償美國在戰(zhàn)爭和重建時(shí)期提供的武器和重建援助的要求，美國保證，一旦戰(zhàn)爭結(jié)束，歐洲盟國間的名義貸款將轉(zhuǎn)化為政府間債權(quán)。

　　歐洲官方債務(wù)的基礎(chǔ)只不過是如下狹隘的、合法的以及最終是官僚政治的立論：債務(wù)，之所以是債務(wù)，是因?yàn)樗谝欢ㄒ饬x上是神圣不可侵犯的。在《凡爾賽條約》簽署后不久，約翰-梅納德-凱恩斯指出，“但債務(wù)體制不堪一擊，它能存活下來，是因?yàn)檫@種債務(wù)負(fù)擔(dān)由有形資產(chǎn)來代表，并普遍地與財(cái)產(chǎn)體制捆綁在一起，還因?yàn)闃I(yè)已貸款的數(shù)目與他們希望借入的數(shù)額相比，并不是太大?！薄炯s翰·梅納德·凱恩斯：《和平的經(jīng)濟(jì)后果》（倫敦：1919年版），第280—81頁?！克A(yù)計(jì)，德國和盟國都無力以它們現(xiàn)有的產(chǎn)出和收入來清償其官方債務(wù)，更不用說把國內(nèi)稅收轉(zhuǎn)為外匯。其結(jié)果將導(dǎo)致世界投資和貿(mào)易的崩潰。在一個(gè)新時(shí)代，世界存在的敵意將由于國際投資不足，特別是拖欠政府間債務(wù)而加劇。

　　1918年11月，“一戰(zhàn)”最終以交戰(zhàn)雙方停戰(zhàn)而結(jié)束。美國官員立即尋求向歐洲提供救濟(jì)和重建貸款，但是國會拒絕撥款。這使美國農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品價(jià)格有陷于崩潰的危險(xiǎn)，因?yàn)闅W洲無力再以戰(zhàn)時(shí)膨脹價(jià)繼續(xù)購買美國的食品。1919年1月，當(dāng)英國取消了其月度食品訂單時(shí)，關(guān)于食品價(jià)格即將崩潰的恐懼感在美國農(nóng)場利益集團(tuán)間蔓延開來。美國政府業(yè)已“拆毀成千上萬的汽車和運(yùn)貨卡車，以避免汽車制造業(yè)破產(chǎn)”?！痉扑箍耍呵耙龝?，第186頁。】

　　同樣的情況似乎預(yù)示著發(fā)生在農(nóng)業(yè)部門。時(shí)任美國食品管理局局長赫伯特-胡佛致信威爾遜總統(tǒng)稱：“我們的制造商有大量的存貨……正等待出售。盡管我們能夠保證對眾多日用品廠商的承諾，但嚴(yán)峻的形勢是，大量的肉類產(chǎn)品即將腐爛，因而必須馬上出口?！绻徊扇∮辛Υ胧?yīng)對這種局勢，我們在美國的市場就將崩潰，而且，由于從銀行進(jìn)入肉類品部門的未付款有數(shù)百億美元，我們不僅會陷入財(cái)政危機(jī)，而且會出賣卷入這場危機(jī)的美國農(nóng)民。食品過剩是如此之大，以致美國市場根本無法吸收，因?yàn)樗鼈円子谧冑|(zhì)，所以即將被浪費(fèi)掉了。”【國家工業(yè)會議委員會：《盟國間債務(wù)與美國》初期研究稿，第53頁（引自《美國的外交關(guān)系》，第430—31頁）?！?/p>

　　從而，美國政府試圖繞過國會關(guān)于拒絕撥付歐洲重建貸款的決定?！懊绹疀Q定像戰(zhàn)爭仍在進(jìn)行一樣采取行動(dòng)。從技術(shù)上說，也是如此，因?yàn)橘J款法規(guī)定，總統(tǒng)有權(quán)宣布，戰(zhàn)爭何時(shí)合法結(jié)束?！薄痉扑箍耍呵耙龝?，第9頁?！繉?shí)際上，一份關(guān)于士兵復(fù)員問題和任務(wù)的政府報(bào)告提出了一項(xiàng)計(jì)劃，預(yù)期世界銀行在“二戰(zhàn)”后的角色是：“替代政府需求，人力和物力在過渡期可以發(fā)揮許多作用，而且它們能夠持續(xù)地發(fā)揮作用。首先，急需更新戰(zhàn)爭損耗和淘汰的機(jī)械、設(shè)備和其他資本品。其次，在戰(zhàn)爭破壞的領(lǐng)土上進(jìn)行重建，需要住所、人力、物力和工廠。這能夠充分地利用法國、比利時(shí)和俄羅斯的人力和物力，所需的大部分工業(yè)設(shè)備均能夠在美國制造?！?【引自J.莫里斯·克拉克（J. Maurice Clark）、沃頓·H.哈密爾頓（Walton H. Hamilton）和哈羅德·G.默爾頓（Harold G. Moulton）主編：《戰(zhàn)爭經(jīng)濟(jì)學(xué)著作選讀》（芝加哥：1918年版），第638頁?！坑捎诿绹俜降呐鷾?zhǔn)，一部分重建資源被轉(zhuǎn)移到德國和奧地利，以防止這些國家發(fā)生革命?！痉扑箍耍呵耙龝?，第185頁?！?/p>

　　1918年3月，美國提供第一筆勝利自由貸款（Victory Liberty Loan），“其目的只是用來購買美國直接或間接擁有、并為美國不需要的一切財(cái)產(chǎn)，或者是美國已經(jīng)或?qū)⒁峁┍Ｗo(hù)價(jià)格的小麥。”這些戰(zhàn)后貸款分三年提供，1921年付清。美國國會拒絕簽署《凡爾賽條約》，直到1921年8月，美國才與德國簽署《柏林條約》，恢復(fù)了兩國的和平關(guān)系。同年7月2日，美國參議院才通過決議，結(jié)束與德國、奧地利和匈牙利的戰(zhàn)爭狀態(tài)，直到11月4日，美國總統(tǒng)哈丁才正式宣布“一戰(zhàn)”結(jié)束。

　　戰(zhàn)爭終于結(jié)束了，美國轉(zhuǎn)向了債務(wù)清償問題，要求其盟國償還那些用來取得戰(zhàn)爭勝利的貸款。甚至還在結(jié)束軍事對抗的停戰(zhàn)之前，“為了重新調(diào)整政府間戰(zhàn)爭債務(wù)，歐洲的大臣們相互之間就孕育著許多建議。在與參加（巴黎）和會的美國代表非正式溝通后，這些建議最終成為直接討論的主題”。但是，美國提出異議。1919年3月，美國財(cái)政部官員拉邦（Rathbone）先生對法國副高級專員稱，美國財(cái)政部“在和會上或其他場合不會討論任何豁免、增加和重新分配美國持有的外國政府債權(quán)”。他進(jìn)一步警告法國，美國的戰(zhàn)后貸款不會繼續(xù)“提供給那些不能確定到期償還貸款計(jì)劃的盟國政府”。【《美國的外交關(guān)系》，第424—25頁?！?/p>

　　1921年，美國對法國和意大利似乎漠視戰(zhàn)爭債務(wù)的行為，表示強(qiáng)烈不滿，更不滿意英國的直接施壓，英國提出，為了重建商業(yè)常態(tài)，應(yīng)取消包括賠款在內(nèi)的所有戰(zhàn)爭債務(wù)。1922年2月，美國國會通過成立外國戰(zhàn)爭債務(wù)委員會，而把戰(zhàn)爭債務(wù)清償問題擺上臺面。該委員會由財(cái)政部長安德魯-梅隆領(lǐng)導(dǎo)，他邀請美國的債務(wù)國達(dá)成了關(guān)于如何償還戰(zhàn)爭期間所借美國債務(wù)的協(xié)議?！霸谄鸩菸瘑T會相關(guān)條款時(shí)，美國國會提出兩條約定：一是債務(wù)應(yīng)該在25年內(nèi)償還，最低利率底線不得少于4.5%；二是應(yīng)該以嚴(yán)格的法律形式寫明，美國和其債務(wù)國達(dá)成的協(xié)議與戰(zhàn)爭可能造成的任何債務(wù)，不存在任何聯(lián)系。”【約翰-惠勒—本內(nèi)特（John WheelerBennett）：《戰(zhàn)爭賠款的破壞性》，第160頁?！繐Q言之，美國持有的盟國間債權(quán)應(yīng)登記在冊，并保持正常的商業(yè)利率水平。不承認(rèn)盟國的軍備債務(wù)與德國賠款之間存在任何先后關(guān)系。

　　后來，據(jù)說，不承認(rèn)盟國間債務(wù)與德國賠款之間存在關(guān)系，源于威爾遜總統(tǒng)希望看到與德國達(dá)成一項(xiàng)公平的解決方案。“在戰(zhàn)爭結(jié)束之即，盟國向威爾遜總統(tǒng)建議，它們的戰(zhàn)爭債務(wù)應(yīng)該豁免，此項(xiàng)建議相當(dāng)于提議，為了從德國獲取更大的凈收益，美國應(yīng)該放棄其債權(quán)。這種觀點(diǎn)是，如果美國不逼迫盟國還債，盟國就無須強(qiáng)迫德國償還那么多的戰(zhàn)爭賠款。從而，通過調(diào)整它們對德國的債權(quán)，它們收取戰(zhàn)爭賠款就有更強(qiáng)有力的保障。而該建議正是威爾遜總統(tǒng)在1920年8月5日致勞埃德-喬治的信中所強(qiáng)烈反對的。他說，‘美國不能理解這個(gè)建議生效的邏輯，也就是說，美國要么支付部分德國賠款，要么放棄對盟國政府的債權(quán)，以促使它們把戰(zhàn)爭賠款固定在德國有能力支付的數(shù)額。’”【外交關(guān)系委員會：《1931年世界事務(wù)中的美國》（紐約：1932年版），第159—60頁?！?/p>

　　11月3日，威爾遜進(jìn)一步闡述了這項(xiàng)政策：“美國國會和公眾絕對不可能允許取消英國政府欠美國的任何債務(wù)，以便促使英國部分或全部地取消法國和其他盟國政府欠英國的債務(wù)，美國也不可能同意取消或減少任何盟國政府的債務(wù)，以之作為促使賠款問題解決的條件。”這些評論特別響應(yīng)了5月16日的海德會議，會議上英國和法國聯(lián)合起來，敦促盟國間債務(wù)清算應(yīng)該與德國賠款平行解決，后來，這一原則體現(xiàn)于英國1923年8月的鮑爾福照會（Balfour Note）中。

　　關(guān)于德國賠款問題，美國做出了最好的、最公平的判斷。由于德國賠款與盟國間債務(wù)的聯(lián)系已被切斷，美國在德國賠款中沒有直接的金融利益，因此，在無須付出任何可見的成本時(shí)，美國體現(xiàn)出美德。與之對比，盟國間債務(wù)問題顯示出美國的所有最短視、最貪婪和最盲目的官僚特征，顯然，這是因?yàn)槊绹诖耸律暇哂懈苯拥慕鹑诶?。美國政府建議盟國和德國調(diào)整賠款關(guān)系，但是自己卻不和盟國調(diào)整債務(wù)關(guān)系。美國敦促盟國，別期望獲得戰(zhàn)爭成本和損失賠償，但希望盟國足額償還美國推動(dòng)戰(zhàn)爭勝利的軍備成本，正如上述，在技術(shù)層面上，美國不是盟友，而僅僅是伙伴，它不關(guān)心分割德國的勝利果實(shí)。

　　美國政府決策的動(dòng)機(jī)是高度經(jīng)濟(jì)性的，但是，這與美國私營部門所發(fā)揮的功能截然不同。實(shí)際上，德國以硬通貨支付戰(zhàn)爭賠款的唯一辦法，將是通過向美國和他盟國生產(chǎn)商甩賣產(chǎn)品，出口更多商品。在相似的意義上，美國執(zhí)意要求清償盟國間債務(wù)，這已超過歐洲的支付能力，不久就破壞了金融和商業(yè)價(jià)格穩(wěn)定，而這是國際貿(mào)易和投資可以贏利的前提條件。

　　美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒有對如下事實(shí)視而不見：“賠款數(shù)額是服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)，全世界都樂見德國做出賠償?！薄尽睹绹耐饨魂P(guān)系》，第342頁?！克麄冎赋?，如果盟國政府向德國施加沉重的賠款負(fù)擔(dān)，它們就必須準(zhǔn)備讓德國能夠?qū)⑸唐烦隹诘矫藝?，來清償賠款。畢竟，既然已被剝奪對外投資，只有這樣，德國才能掙得資金來清償其賠款。不幸而且悲哀的是，美國政府對如下必然的原則置之不理：美國若要盟國清償它們的債務(wù)，就意味著美國將要從盟國和德國進(jìn)口相應(yīng)數(shù)量的商品。1921年至1923年，美國不僅沒有降低關(guān)稅，而且不斷提高關(guān)稅，以保護(hù)本國制造商免受國外競爭，特別是來自債務(wù)國的競爭，這使債務(wù)國清償其戰(zhàn)爭債務(wù)的努力成為徒勞，盡管它們不斷貶值的貨幣導(dǎo)致本國產(chǎn)品越來越便宜。

　　同時(shí)，美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)采取措施，將美國經(jīng)濟(jì)與黃金流動(dòng)帶來的貨幣效應(yīng)隔離開來，從而阻止了正常的通貨膨脹式發(fā)展來促進(jìn)歐洲收支平衡的恢復(fù)。結(jié)果是，盡管美國已具有世界上的大部分黃金，美國財(cái)政部和美聯(lián)儲還是不愿接手英國維護(hù)國際金融體系穩(wěn)定的領(lǐng)導(dǎo)地位。正如喬治-奧爾德（George Auld）所稱，“在道斯計(jì)劃的時(shí)候(1924年)，世界體系脫軌了。英鎊時(shí)代已經(jīng)過去，或似乎已經(jīng)過去，但美元時(shí)代還沒有來臨。美元成為世界金融運(yùn)行的決定性因素的那天還沒有到來。在沒有合作伙伴、沒有信貸機(jī)制的情況下，外匯機(jī)制正力圖發(fā)揮作用。在世界體系中，沒有一個(gè)國家真正扮演了債權(quán)國的角色”?！締讨巍W爾德：《道斯計(jì)劃與新經(jīng)濟(jì)》（紐約：192—年版），第148頁?！?/p>

　　畢竟，這種立場導(dǎo)致的必然結(jié)果是，德國將被徹底地榨干，因?yàn)闅W洲盟國規(guī)定的賠款數(shù)額遠(yuǎn)高于德國能夠賠償?shù)臄?shù)目。德國的唯一希望是，它能夠從美國那兒得到貸款，以支付戰(zhàn)爭賠款。有一段時(shí)間，德國也確實(shí)是這樣做的。

　　美國在盟國間債務(wù)問題上的強(qiáng)硬立場，導(dǎo)致美國國務(wù)院介入美國私人投資者對外貸款的過程。固然，在“一戰(zhàn)”前，對外貸款經(jīng)常能夠滿足私人金融資本的利益。但現(xiàn)在，這種金融資本受到限制，以服務(wù)于國家外交的目標(biāo)。1928年，外交關(guān)系委員會清楚地闡明這一點(diǎn)：“1914年，我們欠外國人45億美元，而現(xiàn)在我們是債權(quán)人，包括戰(zhàn)爭債務(wù)在內(nèi)，具有達(dá)250億美元的債權(quán)。我們與世界的金融關(guān)系的質(zhì)變，為聯(lián)邦政府進(jìn)行干預(yù)提供了機(jī)會。確實(shí)，除戰(zhàn)爭債務(wù)外，這種關(guān)系是美國投資者和外國借款人之間的私人關(guān)系。但是，放貸者也是美國公民，他的海外事業(yè)影響到其公民身份，并可能與國家外交關(guān)系的行為背道而馳?！薄尽睹绹耐饨魂P(guān)系》，第183頁?！?/p>

　　從而，美國加入了英國、瑞士、法國和其他把國際資本出口納入外交目標(biāo)的國家的行列。1922年3月3日，美國國務(wù)院一份備忘錄宣布了它的希望：“美國人在考慮提供對外貸款時(shí)，應(yīng)及時(shí)將基本事實(shí)及隨后的重要發(fā)展通知國務(wù)院?！保ㄔ搨渫洺姓J(rèn)，國務(wù)院不能要求此類咨詢。）

　　美國政府的首要關(guān)切是，阻止貸款給下列國家：它們還沒有制定清償資金安排，或者沒有開始償還美國戰(zhàn)爭債務(wù)。1925年美國財(cái)政部報(bào)告描述了該決策，“經(jīng)過慎重考慮后，得出結(jié)論，對于拒絕調(diào)整或做出合理努力來調(diào)整其欠美國債務(wù)的外國政府，允許它們得到任何所需的融資，都是不符合美國利益的。涉及的美國的州、市及私人企業(yè)均在禁止放貸的名單之列。向國務(wù)院咨詢的銀行家，都被告知，美國政府反對此類融資”?！就?，第192頁?！?/p>

　　1925年，美國政府的反對至少阻止了向一個(gè)國家放貸，并為美國國務(wù)院對其他類型的貸款施加影響鋪平了道路。例如，美國國務(wù)院反對向巴西咖啡卡特爾放貸，其理由是，該項(xiàng)貸款的收益將被用于提高世界咖啡價(jià)格，從而不利于美國消費(fèi)者。美國還宣布，它原則上反對為非生產(chǎn)性目標(biāo)放貸，因?yàn)槿羝渌麌译y以清償這些債務(wù)，將使外交關(guān)系進(jìn)一步復(fù)雜化。但是，美國既未對盟國間軍備債務(wù)的非生產(chǎn)性，又未對美國要求盟國及時(shí)清償債務(wù)的強(qiáng)硬立場政策所造成的盟國政府間對抗做出任何評論。只要盟國能夠在戰(zhàn)爭期間從德國榨取足夠的資金來清償軍備貸款，它們的戰(zhàn)爭債務(wù)就被認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)上是有利可圖的。

　　為何在戰(zhàn)爭賠款確定后，美國繼續(xù)拒絕承認(rèn)德國賠款和盟國債務(wù)間存在關(guān)系，這個(gè)問題不再公開化了。盟國的確需要德國賠款來償付美國武器債務(wù)。美國不根據(jù)德國的戰(zhàn)爭賠款來調(diào)整盟國債務(wù)，結(jié)果是美國榨取盟國，而盟國榨取德國。

　　美國政府的金融資本為其債務(wù)國提供的貸款，甚至不如商業(yè)債權(quán)人所做的。戰(zhàn)爭一結(jié)束，美國政府就要求其盟國開始帶息清償由其信貸融資的軍備及相關(guān)援助費(fèi)用。在戰(zhàn)爭史上，沒有一個(gè)盟國被要求清償它的軍事援助款。按照普遍慣例，提供給盟國的軍備經(jīng)常作為戰(zhàn)爭成本，被一筆勾銷。這一次，戰(zhàn)爭債務(wù)被記錄在案。老鷹已經(jīng)伸出利爪。

　　確實(shí)，美國拒絕參與盟國間債務(wù)問題的協(xié)商，與盟國在《凡爾賽條約》中集體對待德國的立場相比，代表了一種更加不妥協(xié)的立場?！斗矤栙悧l約》本身沒有規(guī)定德國賠款的數(shù)額和規(guī)模，而把這個(gè)問題留給賠償委員會?！斗矤栙悧l約》第234條特別規(guī)定，“1921年5月以后，賠償委員會將不時(shí)地考察德國的賠償資源和能力，委員會為德國代表進(jìn)行陳述提供公正的機(jī)會，但對延長賠款日期和修改賠償形式做出裁斷，戰(zhàn)爭賠款應(yīng)符合第233條的規(guī)定；但不能取消任何一部分賠款，除非代表委員會的幾國政府特別授權(quán)”。從而，雖然德國賠款可以得到重新裁斷，甚至在一致同意下被取消，但美國對盟國間債務(wù)卻沒有做出類似的調(diào)整。該規(guī)定使德國的賠款從1920年的每年70億金馬克下降到1929年的每年僅僅20億金馬克（大約4.26億美元，4.2金馬克相當(dāng)于1美元）。【關(guān)于這幾點(diǎn)，見勞合·喬治（Lloyd George）：《有關(guān)戰(zhàn)爭賠款和戰(zhàn)爭債務(wù)的事實(shí)》（倫敦：1932年版），特別是第11—32頁和第110—39頁。外交關(guān)系委員會指出，“匈牙利的賠償支出得到盟國金融管制體制防止匈牙利經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)的保護(hù)。她還得到了一筆國際貸款”(《美國的外交關(guān)系》，第342頁)。實(shí)際上，國內(nèi)征稅的能力與將這些稅收轉(zhuǎn)變?yōu)橥鈪R的能力之區(qū)別，就是在亞瑟-薩爾特（Arthur Salter）爵士的敦促下，首次在匈牙利賠款案例中提出，后來成為知名的道斯計(jì)劃的基本原則(見上書，第578頁)?！康?，盟國沒有得到這樣的優(yōu)惠。這導(dǎo)致盟國不可避免地步入德國最終財(cái)政破產(chǎn)的后塵。

　　當(dāng)帕欣（Pershing）將軍率盟軍進(jìn)入巴黎時(shí)，他向拉菲特的墳?zāi)咕炊Y并宣布，“拉菲特，我們來了”。20世紀(jì)20年代早期的一幅廣為流傳的卡通畫，描繪了帕欣將軍走向紀(jì)念碑前宣布的情景：“拉菲特，我們來了?，F(xiàn)在，我們該收債了?！泵藝g債務(wù)的名義總額是280億美元，其中，美國具有120億美元的債權(quán)，英國負(fù)債約47億美元，但歐洲盟國又欠英國110億美元。許多債務(wù)是俄羅斯欠下的，而在1917年11月布爾什維克革命后，俄國的欠債已不可收回。這筆巨額的官方國際債務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于“一戰(zhàn)”前存在的私人國際投資。此外，雖然“美國提供的戰(zhàn)爭債務(wù)包括商品，但美國要求盟國以美元或等價(jià)的美國政府有價(jià)證券清償。這些債務(wù)的面值是200億美元，超過了全世界的黃金儲備價(jià)值。這一完整的三段論的結(jié)論是，無論愿意還是不愿意，美國都必須接受歐洲的商品或服務(wù)，以便向歐洲提供美元外匯”。【《美國的外交關(guān)系》，第453頁?！康∏∠喾?，美國提高了關(guān)稅，美聯(lián)儲系統(tǒng)又實(shí)施反通貨膨脹政策。其結(jié)果是把歐洲的黃金抽到了美國。

　　盟國能夠獲得資金來清償美國貸款的唯一可行途徑，是堅(jiān)持要求德國賠款。1929年，一位英國官方觀察家評論道：“如果盟國無須向美國支付戰(zhàn)爭債務(wù)，德國賠款問題將是非常簡單的?？梢暂p而易舉地確定德國能夠賠償、盟國又愿意接受的數(shù)目；但是，一旦歐洲被要求向美國支付巨額戰(zhàn)爭債務(wù)，就難以將德國賠款額定低?！薄綬.H.布朗特（R. H. Brind）：“戰(zhàn)爭賠款問題”，載《英國皇家國際事務(wù)研究所所刊》（1929年5月），第208頁。】德國要負(fù)擔(dān)一筆補(bǔ)償盟國在戰(zhàn)爭期間遭受大部分損失的賠款，該筆賠款總額超過德國企業(yè)的總資產(chǎn)。德國完全缺乏資源，為盟國提供必需的資金，以分期償還美國及盟國間的戰(zhàn)爭債務(wù)。正如斯諾登（Snowden）所指出的：“當(dāng)美國與歐洲債務(wù)國做出的融資安排充分成熟時(shí)，美國一年將收取1.2億英鎊（6億美元）的債務(wù)。據(jù)最樂觀地預(yù)期，德國提供的賠款一年不超過0.5億英鎊（2.5億美元），盡管道斯計(jì)劃規(guī)定，德國一年最終清償1.25億英鎊（6.25億美元）的賠款。但是，沒有一個(gè)政府相信，德國能夠支付得起接近該數(shù)額的賠款。從而，上述這些意味著，美國將拿走德國的所有賠款，還可能另加一筆同等數(shù)額的巨款。對于一個(gè)高舉頌揚(yáng)‘不要賠款，不要物質(zhì)利益’旗幟的參戰(zhàn)國來說，這不是一種壞的安排?！薄疽越芰_爾特和騰布爾：前引書，第453頁?！?/p>

　　斯諾登先生的引用語，是威爾遜總統(tǒng)1917年4月2日在美國國會演講時(shí)提到的。在演講中，威爾遜說：“我們不想實(shí)現(xiàn)任何自私的目標(biāo)，我們不想征服，不想統(tǒng)治，我們不要求賠款，我們不會因?yàn)樽杂勺龀龅臓奚?，而要求任何物質(zhì)補(bǔ)償?！蓖栠d總統(tǒng)還向比利時(shí)承諾，他絕不會要求比利時(shí)償還1.17億美元的債務(wù)。雖然美國政府同意放棄比利時(shí)的貸款利息，但威爾遜的承諾沒有兌現(xiàn)。與之相比，英國和法國取消了貸給比利時(shí)的更大數(shù)額的本金和利息。【關(guān)于這點(diǎn)，見上書，第301頁?！空鐒P恩斯所說，法國能夠“僅僅從德國獲取其農(nóng)村所遭受的損失。然而，“一戰(zhàn)”的戰(zhàn)勝國法國必須支付其朋友和盟國的債務(wù)，4倍于1870年普法戰(zhàn)爭時(shí)戰(zhàn)敗的法國支付給德國的賠款。與法國“一戰(zhàn)”時(shí)的盟國或是伙伴國相比，俾斯麥的出手算是輕的”?！就?，第276—7頁。】他堅(jiān)持認(rèn)為，結(jié)果是?戰(zhàn)爭將以可支付的沉重負(fù)擔(dān)從一個(gè)盟國轉(zhuǎn)移到另一個(gè)盟國而結(jié)束。這筆債務(wù)總額甚至可能超過從敵國獲得賠款的數(shù)目。“一戰(zhàn)”將以盟國間互相欠債這一無法忍受的結(jié)果，而不是以從敵國獲得賠償而告終”。

　　盡管存在上述事實(shí)，美國財(cái)政部還是強(qiáng)硬地拒絕考慮，根據(jù)盟國接收的德國戰(zhàn)爭賠款情況，變動(dòng)盟國間債務(wù)預(yù)定的償還款項(xiàng)和支付利息。因而，英國不得不轉(zhuǎn)向法國和德國籌集資金，以支付欠美國的戰(zhàn)爭債務(wù)。法國只有轉(zhuǎn)向德國，并在1921年長驅(qū)直入薩爾地區(qū)，以德國的貨物替代法國不能獲得的賠款。在這段時(shí)期，美國對世界經(jīng)濟(jì)形勢造成的困難，催生了最嚴(yán)重的國家主義勒索行為。

　　因而，美國形成為具有絕對優(yōu)勢的世界債權(quán)國，完全緣起于政府的運(yùn)作。這既不是私人海外投資贏得貿(mào)易順差的產(chǎn)物，又不是私人海外投資通過再利用外國投資收益和國內(nèi)贏利現(xiàn)金而自我擴(kuò)張的結(jié)果。雖然這種私人資金流的再投資確實(shí)發(fā)生過，但是與戰(zhàn)爭期間美國對盟國的放貸以及戰(zhàn)后提供的救濟(jì)和重建資金相比，它是小而又小的。

　　從資本主義時(shí)代的其他國家來看，一國政府對外國領(lǐng)土的入侵一般緊隨著私人海外投資的增長，尤其是在具有豐富的自然資源的不發(fā)達(dá)地區(qū)。該國政府要么攫取領(lǐng)土來保障本國的私人資本利益在這些地區(qū)的擴(kuò)張，并把其他國家的資本家排擠出去，要么與該地區(qū)的統(tǒng)治者達(dá)成特別協(xié)議，來促成同樣的結(jié)果。在上述兩種情況下，私人資本都行動(dòng)在前，政府行為緊隨其后。這不一定是事物演變一成不變的秩序，但卻是事物演變的正常秩序。毫無疑問，要害在于海外私人利益的培育，這種利益與國家總體利益是一致的。

　　美國沒有遵循這條歷史路徑來獲得世界債權(quán)國地位，其動(dòng)機(jī)也不一樣。美國海外投資的巨浪不是由私人投資者掀起的，雖然私人投資者確實(shí)參與了，但它是由政府主導(dǎo)的。投資浪潮不是主要流向那些具有豐富資源的不發(fā)達(dá)地區(qū)，而是流向工業(yè)產(chǎn)出比美國還大的歐洲，歐洲也顯然缺乏原材料。美國對歐洲大規(guī)模投資的動(dòng)機(jī)主要是政治上的，經(jīng)濟(jì)因素只扮演較小的角色。

　　事實(shí)上，上述論點(diǎn)是站得住腳的，若美國政府不干預(yù)，美國的私人工業(yè)和金融利益集團(tuán)，不論在金融上，還是在軍事上，都會在歐洲戰(zhàn)爭和歐洲重建上得到最大程度的利益。一個(gè)精疲力竭的歐洲，受制于一場不確定的一拖再拖的戰(zhàn)爭，將把整個(gè)大陸拱手交給美國私人金融資本來主導(dǎo)，美國私人資本的資源將部分地來自于根據(jù)商業(yè)條款向交戰(zhàn)雙方持續(xù)地出售武器。因而，就美國私人金融資本的普遍性而言，政府干預(yù)是錯(cuò)誤的。一個(gè)精疲力竭的歐洲已沒有能力繼續(xù)控制其生產(chǎn)原材料的殖民地，正如“二戰(zhàn)”的結(jié)果所全面展示的那樣。從而，美國政府的干預(yù)限制了美國私人資本在歐洲及其殖民地的潛在擴(kuò)張范圍。

　　美國的國際金融資本由政府發(fā)起和支配，受政治驅(qū)動(dòng)，其演變是有史以來獨(dú)一無二的。這不是說，過去的其他政府為達(dá)到其政治目標(biāo)，沒有資助過外國戰(zhàn)爭的一方或另一方。而是說，國家運(yùn)用政府資本成為毫無疑問的世界債權(quán)人，這是沒有先例的。在國際金融領(lǐng)域，這是新生事物：它意味著國際資產(chǎn)積累和集中于一國政府手中，而不是集中于不同的私人資本集團(tuán)手中，不論后者的資本積聚規(guī)模有多大。

　　美國國際金融資本獨(dú)特的發(fā)展脫離了金融規(guī)范，這顯然與霍布森、考茨基和列寧的預(yù)見不同。在他們思想形成的那段時(shí)期，不僅該過程無法預(yù)測，而且不斷演變的經(jīng)濟(jì)與國際關(guān)系也無法預(yù)測?？梢灶A(yù)見的是，國際領(lǐng)域的金融資本增長和集中是資本總積累和集中所無法逾越的階段。與希法亭（Hilferding）一樣，考茨基和列寧都同意霍布森的觀點(diǎn)。但考茨基認(rèn)為，如果國際金融資本卡特爾之間達(dá)成足夠的約束性協(xié)議，這既可能導(dǎo)致戰(zhàn)爭，也可能帶來和平。

　　列寧完全不同意此觀點(diǎn)。戰(zhàn)爭不僅能夠源于，而且必須源于私人金融資本角色的國際化。在資本主義世界，政府是國家資產(chǎn)階級的執(zhí)行委員會。就其本質(zhì)而言，相互競爭的國家金融資本集團(tuán)之間的利益沖突必定會成為政府卷入的國際爭端。戰(zhàn)爭必然緊隨其后，這種利益沖突的工業(yè)和地緣范圍越廣，戰(zhàn)爭規(guī)模就越大。

　　考茨基和列寧都沒有預(yù)見和分析美國作為一個(gè)巨大債權(quán)國出現(xiàn)的獨(dú)特性。在這一點(diǎn)上，不但他們兩人錯(cuò)了，而且美國人民，包括美國絕大多數(shù)學(xué)者，也錯(cuò)了。注意力都集中在大規(guī)模的政府間債務(wù)內(nèi)在的轉(zhuǎn)移問題以及轉(zhuǎn)移機(jī)制的技術(shù)調(diào)整。但是，學(xué)者呼吁考察又沒有考察的真正問題是，這向世界預(yù)示著，一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)國政府將使本國資產(chǎn)階級的利益服從于本國政府的自主利益。在這種情況下，國家私人資本家的資源將受到管制，以服務(wù)于該國政府所認(rèn)為的合適目標(biāo)。這樣的政府不僅將積聚超大規(guī)模的國際金融資源，而且將通過外國政府向它們的公民，包括它們的資產(chǎn)階級借款和征稅，向全球征收債權(quán)。

　　作為一個(gè)整體，美國的私人利益集團(tuán)沒有明確的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，而美國政府通過其政策，卻實(shí)現(xiàn)了明確的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。這使美國作為主導(dǎo)的債權(quán)國登上世界舞臺，區(qū)別于其他國家，例如，這與英國通過更緩慢的軍事行動(dòng)在較早時(shí)贏得債權(quán)國是不同的。英國的經(jīng)濟(jì)和領(lǐng)土目標(biāo)與德國的同類目標(biāo)發(fā)生沖突，是不可避免的。但是，美國沒有占據(jù)這樣的地位。獲取領(lǐng)土既不是美國介入“一戰(zhàn)”的目標(biāo)，又不是其結(jié)果。當(dāng)戰(zhàn)爭勝利后，在殖民的意義上，帝國主義者的野心沒有導(dǎo)致沖突。

　　相反，美國政府依然向歐洲、友國及最近的敵國進(jìn)一步輸送資本。美國國際金融資本的絕對的政府性質(zhì)始于戰(zhàn)爭期間，在戰(zhàn)爭結(jié)束時(shí)得到進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。其他國家正在經(jīng)歷的是以更原始的形式演變進(jìn)入國家社會主義的早期階段。希特勒統(tǒng)治下的德國、墨索里尼統(tǒng)治下的意大利和佛朗哥統(tǒng)治下的西班牙，均使各單獨(dú)資本家集團(tuán)的個(gè)體利益服從于不損害這些利益的國家政治目標(biāo)，但是，將它們納入多大程度的有效管制，取決于它們的政權(quán)性質(zhì)。準(zhǔn)確的說，這已隱含在如下的立論之中，即美國政府已扮演本國和全世界的主要授信者的角色，不過，其表現(xiàn)方式相對較良性。

　　美國國內(nèi)和國際金融資本集中已形成一種最可怕的力量，對于這種力量篡奪全球信貸權(quán)，全世界沒有任何抵制的力量。相反，世界金融秩序越來越依賴于，美國政府在世界金融中不僅能夠、而且確實(shí)發(fā)揮的主導(dǎo)作用。

　　在資本主義世界，由單一民族國家擔(dān)當(dāng)債權(quán)國，被證明如同布爾什維克革命一樣，具有革命性作用。美國成為資本主義世界的全能國家；自“一戰(zhàn)”結(jié)束后以來，事態(tài)越發(fā)表現(xiàn)得如此，美國通過削減軍事預(yù)算，降低了其資產(chǎn)浪費(fèi)的比率。由于美國政府決定，不承擔(dān)力圖以更傳統(tǒng)的軍事手段達(dá)成國外政治目標(biāo)的成本，美國政府通過向其他國家無情地放貸，實(shí)現(xiàn)其海外政治目標(biāo)的能力得到加強(qiáng)。

　　因此，一開始，美國政府在海外投資中就扮演決定性的角色。無論多么迂回曲折，正是美國政府決定了美國海外投資的增長和方向，而不是私人金融資本決定美國的外交政策。不認(rèn)識到這一點(diǎn)，人們就不能理解，在“一戰(zhàn)”期間和戰(zhàn)后時(shí)期，美國政府對其盟國執(zhí)行的表面矛盾和明顯弄巧成拙的政策。人們只有理解了美國在兩次大戰(zhàn)之間對待德國戰(zhàn)爭賠款和盟國間戰(zhàn)爭債務(wù)的行為所體現(xiàn)的謀求權(quán)力的背景，才能具備理解美國在“二戰(zhàn)”后推行的金融帝國主義政策的基礎(chǔ)。

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