新自由主義與經(jīng)濟(jì)危機(jī)

　　(加)馬耀邦著 林賢劍、林小芳譯

　　2008年10月23日，美聯(lián)儲(chǔ)前主席艾倫·格林斯潘現(xiàn)身于美國(guó)眾議院監(jiān)管和政府改革委員會(huì)，首次承認(rèn)其任期內(nèi)的監(jiān)管失?。?ldquo;我們對(duì)此感到非常震驚。一直以來，我們那些人注重的是信貸機(jī)構(gòu)的自身利益，以保護(hù)包括我自己在內(nèi)的股東權(quán)益。”1雖然格林斯潘拒絕為當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)承擔(dān)責(zé)任，但他承認(rèn)，“他關(guān)于解除管制的理念已經(jīng)動(dòng)搖。”這是格林斯潘在立場(chǎng)上的一次徹底轉(zhuǎn)變。作為米爾頓·弗里德曼經(jīng)濟(jì)政策的鼓吹者，格林斯潘擁護(hù)全球化、自由貿(mào)易和金融自由化，并“成功地阻止對(duì)衍生品的嚴(yán)格管制”。在其最近一次出席國(guó)會(huì)委員會(huì)時(shí)，格林斯潘先生現(xiàn)在謙恭地承認(rèn)，解除管制的“整個(gè)理性大廈”在2007年夏天就已經(jīng)崩潰。

　　而正是米爾頓·弗里德曼積極促成了衍生品交易和解除管制的整個(gè)理性大廈。當(dāng)20世紀(jì)60年代末期英國(guó)陷于貨幣危機(jī)時(shí)，弗里德曼試圖通過賣空英鎊，從中獲取個(gè)人利益。他的計(jì)劃落空了。芝加哥的銀行業(yè)主拒絕了他關(guān)于做空英鎊的提議，他們認(rèn)為，這種做法對(duì)個(gè)人來說太過投機(jī)。弗里德曼寫信給《華爾街日?qǐng)?bào)》，表達(dá)了他的抱怨。該文引起了芝加哥商品交易所主席利奧·梅拉梅德(Leo Melamed)的注意，他希望擴(kuò)大期貨交易的范圍，當(dāng)時(shí)的期貨交易品種主要是農(nóng)產(chǎn)品項(xiàng)目。

　　1971年，在弗里德曼的建議下，尼克松總統(tǒng)放棄了美元與黃金掛鉤的布雷頓森林協(xié)議，同時(shí)，梅拉梅德以總價(jià)7500美元的酬勞，請(qǐng)弗里德曼撰寫一篇關(guān)于貨幣期貨市場(chǎng)必要性的文章。弗里德曼關(guān)于貨幣期貨交易的研究論文成為“芝加哥期貨交易所的圣杯”。梅拉梅德為此得意洋洋，因?yàn)楦ダ锏侣?1頁研究論文為該交易所提供了“理論根據(jù)，在此基礎(chǔ)上，可以構(gòu)建其金融期貨上層建筑。”2

　　到1972年，芝加哥商品交易所開創(chuàng)了金融衍生品交易的新時(shí)代。憑借其與美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)喬治·舒爾茨(GeorgeShultz)的關(guān)系，米爾頓·弗里德曼很快獲準(zhǔn)，在芝加哥商品交易所進(jìn)行貨幣期權(quán)交易。弗里德曼是1962年出版的《資本主義與自由》一書的作者，是芝加哥經(jīng)濟(jì)學(xué)派的領(lǐng)軍人物，他在西方的影響力越來越大。在美國(guó)，他的經(jīng)濟(jì)理論得到金融利益集團(tuán)的狂熱擁護(hù)。1976年，弗里德曼獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，即便在當(dāng)時(shí)，事實(shí)上有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對(duì)他的自由放任經(jīng)濟(jì)理論。2

　　梅拉梅德手持弗里德曼的論文，拜訪了全世界的許多國(guó)家，努力說服政府官員和金融界的關(guān)鍵人物接受衍生品交易的優(yōu)點(diǎn)。梅拉梅德取得了巨大的成功，因?yàn)槿虻慕?jīng)濟(jì)學(xué)精英接受了芝加哥經(jīng)濟(jì)學(xué)派的理論，并將弗里德曼的思想視為福音。2

　　到1975年，在米爾頓·弗里德曼的一個(gè)電話之后，艾倫·格林斯潘和財(cái)政部長(zhǎng)威廉·西蒙(WilliamSimon)分別贊同和批準(zhǔn)了新的短期國(guó)庫券期貨合約交易。從而，弗里德曼為衍生品市場(chǎng)的發(fā)展作出了巨大的貢獻(xiàn)，衍生品市場(chǎng)的交易量急劇增長(zhǎng)，在2005年第四季度，總交易量達(dá)344萬億美元。結(jié)果，美國(guó)經(jīng)濟(jì)變?yōu)橘€場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，金融衍生品成為金融大規(guī)模殺傷性武器。由于杠桿的使用，衍生品圍繞標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)，使投資者獲得了巨額回報(bào)，同時(shí)也造成了大量的損失。在衍生品交易中，全球的金融機(jī)構(gòu)遭受了巨額損失，以至于破產(chǎn)。英國(guó)巴林銀行、日本住友商社、中國(guó)中信泰富公司、法國(guó)興業(yè)銀行、美國(guó)不落之花咨詢公司和長(zhǎng)期資本管理公司等眾多信譽(yù)良好的公司，在衍生品市場(chǎng)中都損失了數(shù)以十億計(jì)的美元。

　　實(shí)際上，長(zhǎng)期資本管理公司的破產(chǎn)幾乎拖跨了整個(gè)美國(guó)金融體系，在該公司解體十年后，美國(guó)如今面臨美國(guó)國(guó)際集團(tuán)的瀕臨破產(chǎn)。美國(guó)國(guó)際集團(tuán)是美國(guó)最大的保險(xiǎn)公司，是衍生品市場(chǎng)的積極參與者，至2007年11月25日，它發(fā)行了5000多億美元的信用違約掉期。美國(guó)國(guó)際集團(tuán)在60萬億美元的信用違約掉期衍生品市場(chǎng)上扮演核心角色，隨著該集團(tuán)的走向崩潰，美國(guó)金融體系將面臨極度的危難。于是，華盛頓的主要經(jīng)濟(jì)決策者——美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)亨利·保爾森和美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克，放棄了弗里德曼倡導(dǎo)自由市場(chǎng)原則的新自由主義哲學(xué)，抵制政府干預(yù)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，提出將一個(gè)工商企業(yè)國(guó)有化的一攬子救援計(jì)劃。

　　對(duì)保爾森和伯南克來說不幸的是，救援美國(guó)國(guó)際集團(tuán)未能恢復(fù)美國(guó)金融市場(chǎng)的信心，而雷曼兄弟公司的破產(chǎn)則進(jìn)一步加深了華爾街的恐慌和混亂。由于雷曼公司是一個(gè)具有巨大杠桿作用的重要機(jī)構(gòu)，最大的擔(dān)心就是衍生品信用違約掉期的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。在法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)克里斯蒂娜·拉加德(ChristineLagarde)看來，雷曼兄弟公司的破產(chǎn)“啟動(dòng)了世界金融體系的瓦解，迫使北美、英國(guó)、歐洲、澳大利亞和現(xiàn)在的亞洲部分地區(qū)采取措施，救助其銀行。”4

　　雷曼信用違約掉期的清算揭露了美國(guó)金融體系的陰暗面，債權(quán)人每1美元僅能回收9美分。從而，所有財(cái)務(wù)報(bào)表的信譽(yù)受到了質(zhì)疑，信用違約發(fā)行人將不得不償付4000億美元合約的91%。4不幸的是，因投資雷曼而遭受損失的投資者清單中有來自世界各地的金融機(jī)構(gòu)，它們包括澳大利亞和新西蘭的銀行，中國(guó)的中信銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行以及日本的三菱銀行。4

　　據(jù)報(bào)道，由于雷曼公司的破產(chǎn)，“一個(gè)由10家全球商業(yè)銀行和投資銀行組成的國(guó)際財(cái)團(tuán)宣布了一系列計(jì)劃，提供700億美元，以有助于消除信貸緊縮”。雷曼兄弟公司信用違約掉期的曝光在很大程度上造成了2008年9月17日的流動(dòng)性凍結(jié)，當(dāng)時(shí)，世界各國(guó)的中央銀行向銀行系統(tǒng)注入數(shù)千億美元的資金。因此，人們可以得出結(jié)論，當(dāng)前的美國(guó)金融危機(jī)是衍生品交易的產(chǎn)物。而衍生品交易是米爾頓·弗里德曼及其支持者促成的，其支持者包括艾倫·格林斯潘先生、現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克和現(xiàn)任美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)亨利·保爾森等主要經(jīng)濟(jì)決策者，保爾森在擔(dān)任高盛公司首席執(zhí)行官期間，曾積極參與衍生品交易。6

　　衍生品是一個(gè)具有高度投機(jī)性的行業(yè)，其價(jià)值達(dá)數(shù)萬億美元，它的崩潰足以摧毀整個(gè)美國(guó)金融體系。一旦發(fā)行者無法履行其義務(wù)，就如美國(guó)國(guó)際集團(tuán)的例子，衍生品就無法消除交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)。由于存在無法預(yù)期的巨額損失，衍生品肯定不適合小型投資者和缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者。另一個(gè)可怕的后果是引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。而且，“衍生品對(duì)經(jīng)濟(jì)體中的債務(wù)具有巨大的杠桿作用，使基礎(chǔ)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)更加難以清償債務(wù)負(fù)擔(dān)，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)喪失活力，從而會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，甚至大蕭條。”5

　　不幸的是，弗里德曼關(guān)于新自由主義和衍生品交易的經(jīng)濟(jì)理論不僅給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的破壞，而且導(dǎo)致了全球金融瓦解，在冰島這個(gè)小島國(guó)最為嚴(yán)重。

　　1984年，弗里德曼去了冰島，參與了電視辯論，為其新自由主義經(jīng)濟(jì)模式聲辯：有限的政府干預(yù)、解除管制、私有化、自由市場(chǎng)、低稅收、自由貿(mào)易和靈活匯率。在超過17年的時(shí)間里，冰島的右翼政府一直受到弗里德曼的經(jīng)濟(jì)政策的激勵(lì)。結(jié)果，在冰島，銀行私有化并被解除管制，中央銀行獨(dú)立，公司稅由50%削減為18%。冰島成為新自由主義經(jīng)濟(jì)秩序的典范，并因金融部門的改革而得到國(guó)際貨幣基金組織和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織的共同稱贊。2007年，冰島獲得聯(lián)合國(guó)人類發(fā)展指數(shù)的最高分。6

　　令人震驚的是，2008年10月，冰島成為全球金融瓦解的第一個(gè)犧牲品，該國(guó)當(dāng)時(shí)瀕臨破產(chǎn)。冰島的人均外債達(dá)20萬美元，已經(jīng)不具備償還能力，該國(guó)的貨幣貶值一半，對(duì)外國(guó)投資者來說變得沒有價(jià)值可言。貨幣和銀行系統(tǒng)的崩潰也危及糧食和其它必需品的進(jìn)口。冰島政府的應(yīng)對(duì)是，將三大主要銀行收歸國(guó)有，關(guān)閉該國(guó)的證券交易所。冰島成為了一個(gè)無人信任的國(guó)家。7

　　“冰島的經(jīng)濟(jì)崩潰不是由次貸危機(jī)，也不是由世界上最大經(jīng)濟(jì)體的華爾街陰謀所造成的。相反，其根源在于弗里德曼所倡導(dǎo)的同樣經(jīng)濟(jì)政策被獨(dú)立地應(yīng)用于世界上最小的一個(gè)國(guó)家。”7

　　諷刺性的是，正是弗里德曼倡導(dǎo)的私有化和解除管制的經(jīng)濟(jì)政策，導(dǎo)致了這個(gè)國(guó)家的金融崩潰。2000年，冰島完成了其銀行業(yè)的私有化。為了追求高利潤(rùn)和擴(kuò)大營(yíng)業(yè)額，冰島銀行家依靠大規(guī)模的外國(guó)借款為其運(yùn)作融資。至2006年，三大主要銀行的總資產(chǎn)增至1500億美元，相當(dāng)于冰島國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的8倍。不出所料，當(dāng)國(guó)際資金耗光時(shí)，冰島的銀行崩潰了。8

　　從而，冰島的經(jīng)歷完全暴露了弗里德曼所倡導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)政策的謬誤。2008年10月24日，收到國(guó)際貨幣基金組織的21億美元貸款之后，冰島的中央銀行將其利率提高至18%。冰島人民將為此付出巨大代價(jià)，因?yàn)閲?guó)際貨幣基金組織一如既往地以各種苛刻的條件，強(qiáng)行要求這個(gè)處于絕境的國(guó)家實(shí)施經(jīng)濟(jì)緊縮計(jì)劃。10

　　在美國(guó)，2008年的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)是二戰(zhàn)以來最為嚴(yán)重的一次，它首先以次貸危機(jī)的形式出現(xiàn)，進(jìn)而轉(zhuǎn)變?yōu)槿A盛頓的流動(dòng)性危機(jī)，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)注入數(shù)千億美元資金，試圖拯救美國(guó)銀行業(yè)和保險(xiǎn)公司。不幸的是，令新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家和美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克之流的華盛頓主要經(jīng)濟(jì)決策者大失所望的是，降低貼現(xiàn)率和增加流動(dòng)性都未能解決問題。在貝爾斯登公司瓦解、房利美和房地美被美國(guó)政府接管、雷曼兄弟公司破產(chǎn)和美國(guó)國(guó)際集團(tuán)國(guó)有化之后，形勢(shì)變得越發(fā)嚴(yán)峻。很顯然，這場(chǎng)危機(jī)并不僅僅是流動(dòng)性危機(jī)，甚至不是清償力不足危機(jī)，歸根結(jié)底來說，是一場(chǎng)衍生品危機(jī)。

　　從根本上說，這場(chǎng)危機(jī)是米爾頓·弗里德曼主張的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策的危機(jī)，弗里德曼被譽(yù)為20世紀(jì)下半葉最有影響力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。正是根據(jù)弗里德曼的建議，尼克松總統(tǒng)放棄美元與黃金掛鉤的布雷頓森林協(xié)議。隨之而來的是史無前例的美國(guó)財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字，這是因?yàn)闅v屆美國(guó)政府，從尼克松到小布什，既對(duì)保持預(yù)算平衡不感興趣，又不關(guān)心貿(mào)易赤字。美國(guó)人以世界其他國(guó)家的損失為代價(jià)揮霍性地消費(fèi)，這已經(jīng)成為當(dāng)今的秩序。當(dāng)里根總統(tǒng)實(shí)施了不利于勞動(dòng)者、卻有利于金融服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)部門的新自由主義稅收政策之后，美國(guó)的債務(wù)形勢(shì)和預(yù)算赤字進(jìn)一步惡化。結(jié)果，美國(guó)經(jīng)濟(jì)變?yōu)橘€場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，債務(wù)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，衍生品市場(chǎng)快速發(fā)展，這一切歸因于米爾頓·弗里德曼的經(jīng)濟(jì)理論。

　　由于弗里德曼是20世紀(jì)下半葉最有影響力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他的影響遍布全球各地——從冰島這個(gè)小島國(guó)到中國(guó)這個(gè)人口最大國(guó)，這并不令人奇怪。悲哀的是，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)一年多之后，不論是華盛頓的經(jīng)濟(jì)決策者，還是全球的新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都不承認(rèn)這種政策已經(jīng)破產(chǎn)。

　　注釋:

　　1. Andrews, E. L.: “Greenspan Concedes Error on Regulation”, New York Times, October 23, 2008.

　　2. Melamed, Leo: “If It’s Good Enough for Milton”, leomelamed.com, January 29, 2007.

　　3. Wikipedia: “Derivative (Finance)” .

　　4. Evans-Pritchard, Ambrose: “Fears of Lehman’s CDS derivatives haunt markets”, The Telegraph, October 17.

　　5. Opera.Com: “President Bush’s Derivative Bailout Plan Enslaves America and the World unto Debt”, Opera.com, September 28, 2008

　　6. Prins, Nomi: Other People’s Money, The New Press, 2004, P. 8.

　　7. Sanger, T.: “Iceland’s Economic Meltdown Is a Big Flashing Warning Sign”, AlterNet.Com, October 21, 2008.

　　8. Mandel, M: “Iceland goes bankrupt”, Businessweek.com, October 10, 2008.

　　9. Pfanner, Eric: “Iceland, in Financial Collapse, Is Likely to Need IMF Help”, New York Times, October 9, 2008.

　　10. Associated Press: “IMF Loan to Iceland Moves Ahead”, New York Times, October 24, 2008.

微信掃一掃，進(jìn)入讀者交流群

獻(xiàn)一朵花： 鮮花數(shù)量：