中國被公認(rèn)為全球最大的債權(quán)國，截至2013年12月末，中國央行持有的儲備資產(chǎn)3.88萬億美元，對外凈資產(chǎn)1.97萬億美元，但1.97萬億美元的凈資產(chǎn)卻換來了599億美元的投資虧損，投資虧損率為3%。創(chuàng)出30年來的次高，僅次于2011年的-853億美元，比2012年擴大70%。

　　此次國外投資虧損599億美元，再度激起業(yè)內(nèi)人士對中國對外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的討論。但不管如何爭論，現(xiàn)實是無法改變的。2013年中國外匯儲備增加5000億美元;2014年第一季度外儲增加1300億美元。有分析認(rèn)為，以此速度，今年外儲將增加5000億美元。屆時中國外儲或達4.5萬億美元左右。

　　給人的印象是，美國大印鈔票，中國照單接收，什么時候是個頭呢?用一些專業(yè)人士的話來說，中國一分錢外匯儲備也不應(yīng)該增加了。在過去10年的大部分年份中，中國對外投資凈收益(中國對外投資與FDI利潤軋差)多是負(fù)值。

　　例如，2013年這一投資凈收益為-599億美元，2012年、2011年、2010年、2009年、2008年、2007年則分別為：-352億美元、-853億美元、-381億美元、-157億美元、222億美元、37億美元。從這些數(shù)據(jù)，我們可以看出，除了2007年、2008年投資盈利外，其余年份均為虧損。

　　那么，導(dǎo)致中國對外投資接連失敗的原因何在呢?美國《紐約時報》日前發(fā)表的文章認(rèn)為，2012年，在標(biāo)普作出不利于美國國債的評級后，中國購買的美國國債預(yù)計遭受的投資損失就將高達20%至30%。

　　據(jù)美國官方統(tǒng)計，截至2014年2月底，中國持有的美國國債為1.272萬億美元。如果將中國持有的美國國債1.272萬億美元，以最低下跌20%進行計算，將會損失約2544億美元。

　　這印證了諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主、美國經(jīng)濟學(xué)家保羅·克魯格曼的一個觀點，不管發(fā)生那種情況(美元貶值或美債評級下降)，中國購買的美國國債將遭受的投資損失最終恐達20%至30%。中國已經(jīng)使它自己陷入了一個美元陷阱，而且既無法使自己從中解脫出來，也無法改變先前使它陷入其中的那些政策。

　　出人意料的是，面對599億美元的巨額虧損，承擔(dān)購買美國國債的國內(nèi)相關(guān)機構(gòu)卻顯得格外冷靜。一名接近中國監(jiān)管部門的人士辯解道，要辯證看待投資收益為負(fù)。中國作為新興經(jīng)濟體，由于經(jīng)驗缺乏，相關(guān)配套制度滯后，擴大對外投資也不可能走得太快。改變現(xiàn)狀需要一定的耐心和毅力。

　　然而，他們的這種想法是非常錯誤的。由于空中樓閣式的國外投資規(guī)模擴張令中國元氣大傷。中國投資機構(gòu)在購買國外資產(chǎn)(主要是美國國債)之所以屢戰(zhàn)屢敗，不可否認(rèn)它們自身存在的問題，但這些機構(gòu)的管理者在決策上似乎太快了。

　　我們甚至對這些投資機構(gòu)的身份感覺到模糊，因為我們看不出它是投資機構(gòu)還是政府機構(gòu)。事實上，這些投資機構(gòu)所做的決策在很大程度上是行政級別因素在起作用，而不是純粹市場化的投資收益與風(fēng)險評估的結(jié)果。那么，中國投資機構(gòu)投在國外，特別是在美國、歐洲的投資屢次失利的根源，就是它這種模糊的內(nèi)在原因。

　　對于中國這樣的大國來說，投資收入項目在國際收支平衡中的地位會變得越來越重要。這種趨勢如不逆轉(zhuǎn)，可能在未來10年中，中國將成為“國際打工仔”。因為貿(mào)易順差所得到的收入將完全用于支付外國投資者在中國的投資收益，而不是用于輸入產(chǎn)品、資源和技術(shù)。一旦出現(xiàn)這種局面，中國的經(jīng)濟增長將會終結(jié)。

　　回到本文開頭的話，中國出現(xiàn)國外投資虧損599億美元的局面，誰會為此而痛心呢?是政府官員，還是普通百姓?由于中國的資產(chǎn)大多集中在相關(guān)管理機構(gòu)手中，使決策層少數(shù)領(lǐng)導(dǎo)在購買國外資產(chǎn)上經(jīng)常出現(xiàn)“拍腦袋”決策，甚至憑一時的沖動或個人喜好作出決策，往往造成財富的巨大浪費。因此，這些決策者都不痛心，普通百姓痛心又有何用。

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