【財(cái)新網(wǎng)】(記者 王力為)中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定表示，2013年以來(lái)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備重回快速增長(zhǎng)，國(guó)際收支結(jié)構(gòu)顯著惡化，亟待從新增外儲(chǔ)流量入手，治標(biāo)并治本。

　　他在社科院近日舉行的一次內(nèi)部討論中表達(dá)了上述觀點(diǎn)。

　　央行的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額近3.95萬(wàn)億美元，占全球外儲(chǔ)總量的三分之一。

　　如何化解中國(guó)巨額外儲(chǔ)投資困局?余永定表示，要從整個(gè)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)來(lái)考慮。

　　他稱(chēng)，中國(guó)通過(guò)出口順差，積累了近5萬(wàn)億美元的對(duì)外資產(chǎn)(包括外儲(chǔ)和其他對(duì)外投資);通過(guò)引資積累了近3萬(wàn)億美元的對(duì)外債務(wù)。作為一個(gè)擁有近2萬(wàn)億美元凈債權(quán)的債權(quán)國(guó)，中國(guó)的投資收入?yún)s在過(guò)去10年的多數(shù)時(shí)間中都是負(fù)值。

　　外管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年中國(guó)凈投資收益為-599億美元(逆差)，較2012年擴(kuò)大70%，創(chuàng)出30年來(lái)的次高，僅次于2011年的853億美元逆差。

　　“這是一個(gè)不祥的征兆。這種趨勢(shì)如不逆轉(zhuǎn)，中國(guó)可能在未來(lái)10年中成為‘國(guó)際打工仔’”。余永定稱(chēng)，屆時(shí)中國(guó)必須維持貿(mào)易順差，而順差所得收入將完全用于支付外國(guó)投資者在中國(guó)的投資收益，而不是用于輸入產(chǎn)品、資源和技術(shù)。“一旦出現(xiàn)這種局面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將告終結(jié)。”

　　對(duì)于中國(guó)凈投資收益為負(fù)的原因，余永定指出，一方面海外在華投資回報(bào)率高達(dá)20%到30%;另一方面以美國(guó)國(guó)庫(kù)券為主的中國(guó)海外投資回報(bào)率僅有2%到3%。

　　全球范圍內(nèi)，擁有巨額凈債權(quán)但卻長(zhǎng)期維持投資收入逆差的國(guó)家，“大概只有中國(guó)一家”，在他看來(lái)極不正常。

　　余永定表示，由于中國(guó)是僅次于美聯(lián)儲(chǔ)的美國(guó)國(guó)債持有者，已被美國(guó)債市深度套牢，“對(duì)外儲(chǔ)存量進(jìn)行調(diào)整已十分困難”。“更令人頭痛的則是新增外儲(chǔ)(流量)。”他說(shuō)，即便能賣(mài)掉一些美國(guó)國(guó)債，用于其他資產(chǎn)的投資，但馬上又要買(mǎi)進(jìn)更多的美國(guó)國(guó)債。

　　他建議，外儲(chǔ)解局首先應(yīng)該停止進(jìn)一步增加外匯儲(chǔ)備，“最簡(jiǎn)單的辦法是央行停止對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)”。央行一旦停止干預(yù)，市場(chǎng)將自動(dòng)作出調(diào)整，貿(mào)易順差和資本項(xiàng)順差都將會(huì)減少，直至兩者都為零或一正一負(fù)。

　　他表示，國(guó)際收支最近幾年出現(xiàn)的新變化是，通過(guò)人民幣國(guó)際化打開(kāi)資本管制缺口，導(dǎo)致短期跨境資本大量流入。為了維持人民幣匯率穩(wěn)定，央行不得不大量買(mǎi)入美元，將流入的套匯、套利資金轉(zhuǎn)化為美國(guó)國(guó)庫(kù)券。“現(xiàn)在短期跨境資本流入大有取代長(zhǎng)期資本流入，成為決定中國(guó)資本項(xiàng)目差額主要因素的趨勢(shì)”。要遏制這一趨勢(shì)，“匯率市場(chǎng)化是最簡(jiǎn)單、最直接的辦法”。

　　在余永定看來(lái)，根本解決辦法是對(duì)中國(guó)的引資政策和貿(mào)易政策進(jìn)行調(diào)整。

　　他稱(chēng)，中國(guó)長(zhǎng)期保持貿(mào)易順差與外貿(mào)政策中的重商主義傾向有關(guān);長(zhǎng)期保持資本項(xiàng)順差與引資政策有關(guān)。外商直接投資(FDI)變成地方政府政績(jī)工程的重要組成部分，形形色色的優(yōu)惠政策并未成為歷史。

　　對(duì)于通過(guò)進(jìn)一步開(kāi)放資本項(xiàng)目以及“金融投資”來(lái)解決不平衡問(wèn)題的觀點(diǎn)，余永定稱(chēng)“我不抱希望”。他認(rèn)為，“短期跨境資本的流動(dòng)一定是順周期的。你想讓它流入，它一定流出;你想讓它流出，它一定流入。”“這不能怪投資者，這是制度缺陷和政策缺陷之使然。”

　　余永定表示，事實(shí)上很難區(qū)別“金融投資”和“金融投機(jī)”，“中國(guó)的股市是世界上最失敗的股市之一。中國(guó)居民‘全民炒股’的結(jié)果如何大家都心知肚明。中國(guó)關(guān)起門(mén)來(lái)時(shí)沒(méi)做好的事情，通過(guò)開(kāi)放資本市場(chǎng)就能做好嗎?我很是懷疑。”

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