美元危機(jī)再擴(kuò)大：中國(guó)財(cái)政貨幣政策應(yīng)更積極  

 張庭賓

 2008年剛剛中秋，華爾街已陷入了“百年一遇”的嚴(yán)寒中。

在美國(guó)政府才接管兩房——房利美和房貸美，華爾街尚未喘過(guò)一口氣來(lái)，噩耗接踵而至。14日，美國(guó)第四大投資銀行雷曼宣布準(zhǔn)備申請(qǐng)破產(chǎn)。而深陷危機(jī)的第三大投資銀行美林也被迫緊急同意被美國(guó)銀行并購(gòu)。雷曼的破產(chǎn)就像一塊巨石投入已經(jīng)波濤洶涌的美元危機(jī)池塘，其沖擊波仍將擴(kuò)散。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的前主席格林斯潘的言論雪上加霜：美國(guó)正陷于“百年一遇”的金融危機(jī)中；美國(guó)躲過(guò)經(jīng)濟(jì)衰退的幾率已經(jīng)小于50%。

筆者判斷，這一事件不排除成為美元債務(wù)危機(jī)擴(kuò)大化的導(dǎo)火索。不過(guò)，欠賬總是要還錢(qián)的，這沒(méi)有什么好意外的。

——2005年12月30日，筆者撰文《2006危與機(jī)：美國(guó)調(diào)整與中國(guó)速度》指出：美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能陷入“停滯或更糟糕”的境地，問(wèn)題是它會(huì)發(fā)生在兩年之內(nèi)還是兩年之后呢？它建議：“中國(guó)內(nèi)需擴(kuò)大得越快，遭受的沖擊越?。唤鹑诟母锼俣仍娇?，中國(guó)越有可能化害為利”

——2007年7月30日，筆者再以《我們將見(jiàn)證一個(gè)動(dòng)蕩的金融時(shí)代》警示：“ 這場(chǎng)已經(jīng)吹了30多年的‘超級(jí)美元大泡泡’的破裂已經(jīng)難免，中國(guó)應(yīng)未雨綢繆，以最大決心和最快速度完善社會(huì)保障制度，進(jìn)而刺激國(guó)內(nèi)需求，盡可能降低這場(chǎng)大動(dòng)蕩對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

 ——2008年1月2日，筆者在本報(bào)撰文《我們是否要擁抱一場(chǎng)全球金融危機(jī)》繼續(xù)分析： “2008年第一個(gè)問(wèn)題是，次貸危機(jī)將要結(jié)束，還是更大規(guī)模的美元危機(jī)和全球金融危機(jī)的前奏？它的答案是：“如果一個(gè)倒金字塔式的建筑越建越高，而它的地基越來(lái)越脆弱，因此大廈將傾——由美元危機(jī)引發(fā)的現(xiàn)有全球金融秩序的倒塌和重構(gòu)已在所難免。” 該文警醒：某些中國(guó)官員和學(xué)者，在現(xiàn)存國(guó)際金融體系危機(jī)四伏的當(dāng)口，就像“泰坦尼克號(hào)”駛?cè)胛ｋU(xiǎn)的冰山海域前，一定要急速闖關(guān)，將中國(guó)利益更緊捆綁美元，非要搶登上“泰坦尼克號(hào)”，是令人難以理解的。并再次建議中國(guó)官方和民間大規(guī)模增加黃金儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)美元金融秩序崩潰時(shí)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

近一、兩個(gè)月來(lái)，在美元指數(shù)迅速升值之際，一些人士重燃美元激情時(shí)，我卻冷眼旁觀，主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)9月份（6—8月次貸利率重估高峰之后）敢不敢加息。如果它敢，說(shuō)明美元仍能有效控盤(pán)全球金融市場(chǎng)，如果不敢，則說(shuō)明次貸等美元債務(wù)危機(jī)比表象的更深重，美元外強(qiáng)中干，實(shí)質(zhì)虛弱已極。雷曼的破產(chǎn)則再次說(shuō)明了美元在金融市場(chǎng)上的失控。

至于此輪美元對(duì)歐元的反彈，其實(shí)缺乏經(jīng)濟(jì)基本面支撐，主要得利于南奧塞梯沖突的爆發(fā)與升級(jí)，它相當(dāng)于在歐洲的腹部插了一刀，客觀上起到了打擊歐元的作用。但俄羅斯的強(qiáng)硬和果斷出乎美國(guó)的意料，俄迅速建立起了“俄羅斯—伊朗—委內(nèi)瑞拉”的石油反抗聯(lián)盟，美國(guó)對(duì)此似乎束手無(wú)策；而德國(guó)、法國(guó)等歐洲大陸國(guó)家明確反對(duì)經(jīng)濟(jì)制裁俄羅斯，使傳統(tǒng)的北約出現(xiàn)了新的裂痕。這反映了美國(guó)在全球政治格局上的失控。

金融市場(chǎng)和全球政治的雙重失控很可能意味著美國(guó)超級(jí)大國(guó)的加速衰退，這又會(huì)打擊全球?qū)γ涝男判模姑涝M(jìn)入新的下跌通道。

由于美元金融危機(jī)的深度和廣度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)某些人士的想象，不少人陷入了恐慌情緒中，乃至將美元恐慌癥傳染到人民幣上，傳染到人民幣資產(chǎn)上。我覺(jué)得這大可不必。

某些大肆宣揚(yáng)美元人民幣無(wú)法脫鉤論，夸張人民幣資產(chǎn)恐慌情緒的人，如果不是主觀上別有企圖，那么就可能是沒(méi)有認(rèn)清此輪全球金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)。

此危機(jī)的實(shí)質(zhì)是，美元的濫發(fā)導(dǎo)致全球金融泡沫瘋狂膨脹，嚴(yán)重背離創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。而美元金融泡沫之所以能如此膨脹，是靠貶低和打壓物質(zhì)財(cái)富真實(shí)價(jià)值為前題的。換言之，隨著金融泡沫的幻滅，物質(zhì)財(cái)富將獲得更公平合理的估值。即，它對(duì)美國(guó)是一場(chǎng)災(zāi)難，而對(duì)主要物質(zhì)財(cái)富的資源供給和制造者卻是機(jī)遇，這包括中國(guó)。

《美元大崩潰》一書(shū)的作者希夫曾打了一個(gè)非常精彩的比方：假如6個(gè)人被沖上荒島，其中一個(gè)是美國(guó)人，5個(gè)是亞洲人。5個(gè)亞洲人負(fù)責(zé)打魚(yú)、捕獵、生火做飯，唯一的美國(guó)人負(fù)責(zé)吃飯，亞洲人只能吃剩飯，然后拿一堆可能永遠(yuǎn)無(wú)法兌現(xiàn)的美元白條。假如美國(guó)人被驅(qū)逐了，那么島上亞洲人的天會(huì)塌嗎？答案很簡(jiǎn)單——他們的日子會(huì)更好，不僅會(huì)多分一份飯，而且不再吃剩飯。

因而中國(guó)人無(wú)須對(duì)美元危機(jī)驚慌。主要的挑戰(zhàn)在于，我們的胃口能不能變得更好，內(nèi)需消費(fèi)變的更多。

決定中國(guó)內(nèi)需增長(zhǎng)有三個(gè)核心。一是在中國(guó)創(chuàng)造的財(cái)富中，留在國(guó)內(nèi)和被拿到海外的如何分配得更合理，如果被拿走的比例越來(lái)越高，否則內(nèi)需的增長(zhǎng)是一句空話；第二，財(cái)政稅收與居民收入之間的分配如何更合理，如果財(cái)政稅收的增長(zhǎng)仍遠(yuǎn)超GDP的增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)超居民收入增長(zhǎng)，那內(nèi)需增長(zhǎng)還是一句空話；第三，富人與窮人之間的分配如何更合理，如何建議適度有效的社會(huì)保障體系，以解內(nèi)需增長(zhǎng)的后顧之憂。

因而，就戰(zhàn)略而言，美元危機(jī)對(duì)中國(guó)是機(jī)遇，如果中國(guó)因此出現(xiàn)了問(wèn)題，那主要不是美國(guó)的問(wèn)題，而是我們自身的改革攻堅(jiān)沒(méi)到位。而在改革攻堅(jiān)一時(shí)難以到位的情況下，應(yīng)以積極的財(cái)政貨幣政策應(yīng)對(duì)，以避免人民幣資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，并為下一步的改革攻堅(jiān)創(chuàng)造條件。因此，9月15日傍晚，中國(guó)央行宣布減貸款利息和降低存款準(zhǔn)備金率1%是非常及時(shí)和果斷的（作者為《反熱錢(qián)戰(zhàn)爭(zhēng)》作者 僅供參考 投資者決策風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)  聯(lián)系郵箱[email protected]）。

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